Polonya Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (NBP) 2 Haziran toplant\u0131s\u0131nda ve sonras\u0131nda, May\u0131s ay\u0131 enflasyon verisinin daha \u0131l\u0131ml\u0131 gelerek T\u00dcFE\u2019yi bankan\u0131n tolerans band\u0131 i\u00e7inde b\u0131rakmas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan, ana referans faizini %3,75\u2019te sabit tutmas\u0131 bekleniyor. Hedef %2,5 ve \u00b11 puan sapma band\u0131; son fiyat verileri bu y\u0131l s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 azalt\u0131rken, politika yap\u0131c\u0131lar petrol fiyat \u015fokunun enflasyon ve b\u00fcy\u00fcmeye nas\u0131l yans\u0131yabilece\u011fini de\u011ferlendiriyor.<\/p>\n
May\u0131s man\u015fet T\u00dcFE y\u0131ll\u0131k bazda %3,1\u2019e yava\u015flayarak %3,7\u2019lik piyasa beklentisinin alt\u0131nda kald\u0131; g\u0131da fiyatlar\u0131 ise Polonya\u2019n\u0131n 1990\u2019lar\u0131n ba\u015f\u0131ndaki d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcm d\u00f6neminden bu yana en sert May\u0131s d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc kaydetti. Faiz art\u0131\u015f\u0131 i\u00e7in \u00f6nceki \u015fartlar, enflasyonun %3,5\u2019in \u00fczerine \u00e7\u0131kmas\u0131 ve projeksiyonlar\u0131n onu orada tutmas\u0131 \u00e7er\u00e7evesinde tan\u0131mlanm\u0131\u015ft\u0131; ancak son okuma bu takvimi \u00f6teliyor: en k\u00f6t\u00fc senaryoda enflasyon 4\u00c726\u2019ya kadar %3,5\u2019i a\u015fm\u0131yor, daha iyimser senaryoda ise bunun bu y\u0131l ya da gelecek y\u0131l ger\u00e7ekle\u015fmemesi m\u00fcmk\u00fcn. Nisan verileri de daha zay\u0131f sanayi \u00fcretimi ve perakende sat\u0131\u015flarla birlikte \u00fccret art\u0131\u015f\u0131nda yava\u015flamaya i\u015faret ederek, 2027\u2019ye kadar uzayabilecek bir \u201cbekle-g\u00f6r\u201d d\u00f6nemini destekliyor.<\/p>\n
Polonya\u2019da May\u0131s enflasyonunun s\u00fcrpriz bi\u00e7imde %3,1\u2019e gerilemesi dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, NBP\u2019nin yar\u0131nki toplant\u0131s\u0131nda ve \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir gelecekte politika faizini %3,75\u2019te tutaca\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcyoruz. Fiyatlardaki bu beklenmedik so\u011fuma, bu y\u0131l herhangi bir faiz art\u0131\u015f\u0131 ihtimalini temelden azalt\u0131yor. Bu da daha istikrarl\u0131, hatta g\u00fcvercin, bir para politikas\u0131 ortam\u0131na g\u00f6re pozisyon al\u0131nmas\u0131 gerekti\u011fi anlam\u0131na geliyor.<\/p>\n
Son ekonomik veriler bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc destekliyor ve daha s\u0131k\u0131 politikan\u0131n gerek\u00e7esini belirgin bi\u00e7imde zay\u0131flat\u0131yor. \u0130lk \u00e7eyrekte GSYH b\u00fcy\u00fcmesi y\u0131ll\u0131k bazda s\u0131n\u0131rl\u0131 bir %2,0 olurken, Nisan perakende sat\u0131\u015flar\u0131 %1,8 gerileyerek her ikisi de tahminleri ka\u00e7\u0131rd\u0131 ve yava\u015flamaya i\u015faret etti. Hem enflasyon hem de ekonomik aktivite so\u011fuma sinyali verirken, merkez bankas\u0131n\u0131n bor\u00e7lanma maliyetlerini art\u0131rmas\u0131 i\u00e7in bir te\u015fvik bulunmuyor.<\/p>\n
Faiz piyasas\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu, Polonya Zlotisi faiz swaplar\u0131nda sabit faiz alma (receive fixed) taraf\u0131n\u0131n de\u011ferlendirilmesi gerekti\u011fi anlam\u0131na geliyor. Piyasa fiyatlamas\u0131 i\u00e7inde yer alm\u0131\u015f olabilecek s\u0131n\u0131rl\u0131 bir faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc revize edilmesi gerekecek. Bu d\u00fczeltme, 3 ayl\u0131k WIBOR gibi de\u011fi\u015fken bir orana kar\u015f\u0131 sabit faiz almay\u0131, beklentiler de\u011fi\u015ftik\u00e7e k\u00e2rl\u0131 bir strateji haline getirebilir.<\/p>\n
Kur cephesinde, merkez bankas\u0131n\u0131n beklemede kalmas\u0131 Zloti i\u00e7in daha az cazip; \u00f6zellikle di\u011fer merkez bankalar\u0131 \u015fahin kal\u0131rsa. Bu g\u00f6r\u00fc\u015f, EUR\/PLN gibi paritelerde al\u0131m opsiyonu (call) sat\u0131n alarak ifade edilebilir; Zloti\u2019nin Euro kar\u015f\u0131s\u0131nda de\u011fer kaybetmesi halinde bu pozisyon kazan\u00e7 sa\u011flar. Ayr\u0131ca NBP patikas\u0131 art\u0131k daha \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir oldu\u011fundan, kur oynakl\u0131\u011f\u0131n\u0131n d\u00fc\u015fmesini bekliyoruz; bu da prim toplamak i\u00e7in strangle gibi opsiyon stratejilerinde sat\u0131\u015f y\u00f6n\u00fcn\u00fc cazip k\u0131labilir.<\/p>\n
Tarihe bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda NBP, farkl\u0131 ekonomik dalgalanmalara ra\u011fmen 2015\u2019ten 2021\u2019e kadar politika faizini %1,50\u2019de tutmas\u0131 gibi, uzun s\u00fcreli faiz istikrar\u0131 d\u00f6nemlerine sahip. Bu emsal, yeni bir faiz art\u0131\u015f d\u00f6ng\u00fcs\u00fcne ba\u015flamak i\u00e7in e\u015fiklerin olduk\u00e7a y\u00fcksek oldu\u011funa i\u015faret ediyor ve bankan\u0131n \u201ckenarda kalma\u201d e\u011filimi g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc g\u00fc\u00e7lendiriyor. Bu sabit kalma d\u00fczeninin 2027\u2019nin ilerleyen d\u00f6nemlerine kadar s\u00fcrmesini bekliyoruz.<\/p>\n
Bu stratejiye y\u00f6nelik ana risk, bahsi ge\u00e7en petrol \u015foku olmaya devam ediyor; enerji fiyatlar\u0131nda ani bir s\u0131\u00e7rama enflasyonu yeniden alevlendirebilir ve politika yap\u0131c\u0131lar\u0131 duru\u015flar\u0131n\u0131 g\u00f6zden ge\u00e7irmeye zorlayabilir. Son d\u00f6nemde yeniden varil ba\u015f\u0131na 80 dolar\u0131n \u00fczerine \u00e7\u0131kan Brent petrol fiyatlar\u0131n\u0131n izlenmesi gerekiyor; mevcut dezenflasyonist e\u011filimi bozabilecek temel unsur bu. Bu d\u0131\u015fsal bask\u0131, NBP\u2019nin hesaplar\u0131n\u0131 h\u0131zla de\u011fi\u015ftirebilecek kilit de\u011fi\u015fken olmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
S\u00fcrpriz dezenflasyon, NBP\u2019yi kilitliyor: May\u0131s T\u00dcFE %3,1\u2019e inince 2 Haziran\u2019da faiz %3,75\u2019te sabit g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. Piyasada g\u00fcvercin pozisyon, PLN\u2019de zay\u0131fl\u0131k; petrol \u015foku ana risk.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":47676,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-47888","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47888","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47888"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47888\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media\/47676"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47888"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47888"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47888"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}