Euro B\u00f6lgesi bile\u015fik PMI (Sat\u0131n Alma Y\u00f6neticileri Endeksi) verisi geriledi; bu da ikinci \u00e7eyrekte zay\u0131f b\u00fcy\u00fcmeye i\u015faret ediyor. Ayn\u0131 anda \u015firketlerin girdi maliyetleri (\u00fcretimde kullan\u0131lan enerji, ham madde ve ara mal\u0131 gibi maliyetler) art\u0131yor ve bu maliyetlerin bir k\u0131sm\u0131 m\u00fc\u015fterilere yans\u0131t\u0131l\u0131yor.<\/p>\n
Bu tablo, Avrupa Merkez Bankas\u0131 (ECB) i\u00e7in politika ikilemi yarat\u0131yor: Ekonomi zay\u0131fken enflasyon bask\u0131s\u0131 s\u00fcr\u00fcyor. Commerzbank, haziranda ECB\u2019den 25 baz puanl\u0131k (0,25 puan) faiz art\u0131\u015f\u0131 bekliyor.<\/p>\n
Faizlerin izleyece\u011fi yol, Basra K\u00f6rfezi\u2019ndeki \u00e7at\u0131\u015fman\u0131n nas\u0131l geli\u015fece\u011fine ba\u011fl\u0131. H\u00fcrm\u00fcz Bo\u011faz\u0131 y\u0131l\u0131n ikinci yar\u0131s\u0131na kadar kapal\u0131 kal\u0131rsa veya \u00e7at\u0131\u015fmalar yeniden alevlenirse, enerji fiyatlar\u0131 y\u00fcksek kalabilir ya da daha da y\u00fckselebilir.<\/p>\n
Enerji maliyetlerindeki art\u0131\u015f, dolayl\u0131 etkilerle di\u011fer \u00fcr\u00fcnlerin fiyatlar\u0131n\u0131 da yukar\u0131 \u00e7ekebilir. Bu senaryoda ECB, Euro B\u00f6lgesi \u015firketleri i\u00e7in ko\u015fullar k\u00f6t\u00fcle\u015fse bile birden fazla faiz art\u0131\u015f\u0131 yapabilir.<\/p>\n
May\u0131s ay\u0131na ili\u015fkin \u201c\u00f6nc\u00fc\u201d PMI (ay tamamlanmadan a\u00e7\u0131klanan erken g\u00f6sterge) verisi 48,9 ile daralmaya i\u015faret etti; bu da Euro B\u00f6lgesi ekonomisi i\u00e7in zay\u0131f bir ikinci \u00e7eyre\u011fe i\u015faret ediyor. Ayn\u0131 zamanda nisan enflasyonu y\u0131ll\u0131k bazda %3,1\u2019e y\u00fckseldi; art\u0131\u015f neredeyse tamamen enerji maliyetlerinden kaynakland\u0131. Bu durum, ECB\u2019nin haziran toplant\u0131s\u0131 \u00f6ncesinde i\u015fini zorla\u015ft\u0131r\u0131yor.<\/p>\n
Piyasa, haziranda 25 baz puanl\u0131k art\u0131\u015f\u0131 neredeyse kesin g\u00f6r\u00fcyor; bu da \u201cen az tepkiyle izlenecek yol\u201d olarak de\u011ferlendiriliyor. Bu beklenti, \u20acSTR (Euro k\u0131sa vadeli faiz oran\u0131 g\u00f6stergesi) vadeli i\u015flemleri (gelecekteki faiz seviyesine dayal\u0131 s\u00f6zle\u015fmeler) gibi k\u0131sa vadeli faiz kontratlar\u0131nda pozisyonlanmay\u0131 g\u00fcndeme getiriyor. Ancak as\u0131l risk, bu tahmine yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc g\u00fc\u00e7l\u00fc sapma ihtimali.<\/p>\n
Ba\u015fl\u0131ca risk Basra K\u00f6rfezi\u2019nden geliyor. Brent petrol son bir ayd\u0131r varil ba\u015f\u0131na 110 dolar\u0131n \u00fczerinde seyrediyor. H\u00fcrm\u00fcz Bo\u011faz\u0131\u2019ndan ge\u00e7en tankerler i\u00e7in nakliye sigortas\u0131 primleri (sigorta maliyeti) de nisandan bu yana %50\u2019den fazla artt\u0131. Bu maliyetler, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki aylarda enflasyon verilerine do\u011frudan yans\u0131maya devam edebilir.<\/p>\n
Bu belirsizlik ortam\u0131nda faiz swap\u0131 (de\u011fi\u015fken faiz ile sabit faizin takas edildi\u011fi anla\u015fma) \u00fczerine opsiyon almak, yani \u201cswaption\u201d (swap anla\u015fmas\u0131n\u0131 gelecekte yapma hakk\u0131 veren opsiyon) daha cazip g\u00f6r\u00fclebilir. Bu ara\u00e7lar, ECB\u2019nin beklenenden daha sert bir faiz art\u0131r\u0131m\u0131 d\u00f6ng\u00fcs\u00fcne girmesi halinde kazan\u00e7 sa\u011flama imk\u00e2n\u0131 sunar. Enerji fiyatlar\u0131 geri gelmezse \u201c\u015fahin s\u00fcrpriz\u201d (beklenenden daha s\u0131k\u0131 para politikas\u0131) ihtimali bulundu\u011fundan, bu opsiyonlar\u0131n maliyeti h\u00e2l\u00e2 makul de\u011ferlendiriliyor.<\/p>\n
Euro\u2019nun y\u00f6n\u00fc de net de\u011fil; bu da d\u00f6viz (FX) opsiyonlar\u0131nda f\u0131rsat yarat\u0131yor. Faiz art\u0131\u015flar\u0131 genelde para birimini desteklese de, ekonomide yava\u015flama EUR\/USD\u2019de (euro\/dolar paritesi) g\u00fc\u00e7l\u00fc bir y\u00fckseli\u015fi s\u0131n\u0131rlayabilir. Bu nedenle g\u00fc\u00e7l\u00fc bir y\u00f6n tahmini yerine, bant i\u00e7inde hareketten ya da artan dalgalanmadan (volatilite) faydalanan i\u015flemler \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor.<\/p>\n
2025 sonundaki \u201cpolitika molas\u0131\u201dna (faiz art\u0131r\u0131mlar\u0131na ara verilmesi) bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda, merkez bankas\u0131n\u0131n ekonomik yava\u015flamaya ra\u011fmen s\u0131k\u0131la\u015fmaya isteksiz oldu\u011fu g\u00f6r\u00fclm\u00fc\u015ft\u00fc. Bu ge\u00e7mi\u015f tutum, mevcut enerji fiyat \u015fokunu (ani ve sert fiyat art\u0131\u015f\u0131) karar al\u0131c\u0131lar i\u00e7in daha da zorla\u015ft\u0131r\u0131yor. Bu nedenle VSTOXX gibi ileriye d\u00f6n\u00fck volatilite g\u00f6stergeleri (gelecekte beklenen dalgalanmay\u0131 \u00f6l\u00e7en endeks) yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareket ediyor ve takip edilmeye de\u011fer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
PMI geriliyor, enerji kaynakl\u0131 maliyet\/enflasyon t\u0131rman\u0131yor: ECB tam bir ikilemde! Piyasa haziranda 25 bp beklerken H\u00fcrm\u00fcz riski \u015fahin s\u00fcrpriz, swaption-FX opsiyon ve volatiliteyi g\u00fcndeme ta\u015f\u0131yor.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-47194","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47194","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47194"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47194\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47194"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47194"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47194"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}