ING analistleri Frantisek Taborsky ve Zolt\u00e1n Homolya, Magyar Nemzeti Bank\u2019\u0131n (MNB, Macaristan Merkez Bankas\u0131) politika faizini 2026 boyunca %6,25\u2019te tutaca\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor. Bu beklentiyi jeopolitik belirsizlik, y\u00fcksek enerji fiyatlar\u0131 ve Macaristan\u2019\u0131n k\u0131r\u0131lganl\u0131klar\u0131yla ili\u015fkilendiriyorlar; \u015fahin (faizi indirmeye isteksiz, s\u0131k\u0131 duru\u015f) ve \u201cbekle-g\u00f6r\u201d yakla\u015f\u0131m\u0131 bekliyorlar.<\/p>\n
Nisan ay\u0131nda faiz indirimi beklemediklerini belirtiyorlar. Merkez bankas\u0131n\u0131n d\u00f6viz kuru istikrar\u0131na (kurda sert oynakl\u0131\u011f\u0131 s\u0131n\u0131rlama) d\u00f6n\u00fck sert bir ileti\u015fim kullanabilece\u011fini, \u00f6zellikle EUR\/HUF (euro\/Macar forinti kuru) seviyelerine odaklanaca\u011f\u0131n\u0131 da s\u00f6yl\u00fcyorlar.<\/p>\n
Y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131nda enflasyonun (fiyat art\u0131\u015f h\u0131z\u0131) y\u00fckselmeyi s\u00fcrd\u00fcrece\u011fini tahmin ediyorlar. Enflasyonun ikinci \u00e7eyrekte ortalama %3,5 olmas\u0131n\u0131, y\u0131l\u0131n ikinci yar\u0131s\u0131nda tolerans band\u0131n\u0131n (merkez bankas\u0131n\u0131n hedef etraf\u0131nda kabul etti\u011fi aral\u0131k) \u00fczerine \u00e7\u0131kmas\u0131n\u0131 ve son \u00e7eyrekte ortalama %4,3\u2019e ula\u015fmas\u0131n\u0131 bekliyorlar.<\/p>\n
Temel senaryolar\u0131nda, enerji fiyatlar\u0131 y\u00fcksek kald\u0131\u011f\u0131 s\u00fcrece bu y\u0131l faiz indirimi i\u00e7in bir ortam g\u00f6rmediklerini ekliyorlar. Ayr\u0131ca, enflasyonun \u00fc\u00e7\u00fcnc\u00fc \u00e7eyrekte %6\u2019y\u0131 a\u015fabildi\u011fi k\u00f6t\u00fc senaryoda bunun faiz art\u0131\u015flar\u0131na yol a\u00e7abilece\u011fini belirtiyorlar.<\/p>\n
MNB\u2019nin politika faizini y\u0131l\u0131n kalan\u0131nda %6,25\u2019te tutaca\u011f\u0131 beklentisi, faiz indirimi (parasal gev\u015feme) \u00fczerine kurulu pozisyonlar\u0131n yeniden g\u00f6zden ge\u00e7irilmesini gerektiriyor. Forward rate agreements (FRA, gelecekteki belirli bir d\u00f6nem i\u00e7in bug\u00fcnden sabitlenen faiz anla\u015fmalar\u0131) piyasas\u0131 y\u0131l sonuna kadar en az 25 baz puan (0,25 puan) indirim fiyatl\u0131yor; bu, \u015fahin g\u00f6r\u00fcn\u00fcmle a\u00e7\u0131k bir uyumsuzluk yarat\u0131yor. Bu durum, Macar forinti faiz swaplar\u0131nda (faiz takas\u0131; de\u011fi\u015fken faiz \u00f6demesini sabit faizle de\u011fi\u015ftirme) sabit faiz \u00f6demeyi (fixed \u00f6demek) tercih eden i\u015flemler i\u00e7in f\u0131rsat anlam\u0131na gelebilir; \u00e7\u00fcnk\u00fc k\u0131sa vadeli faizlerin piyasan\u0131n bekledi\u011finden daha uzun s\u00fcre y\u00fcksek kalmas\u0131 olas\u0131.<\/p>\n
Bu politikan\u0131n ana nedeni, y\u00fcksek enerji maliyetlerinin besledi\u011fi kal\u0131c\u0131 enflasyon. Bu ay Brent petrol (k\u00fcresel petrol fiyat g\u00f6stergesi) varil fiyat\u0131 yakla\u015f\u0131k 95 dolar seviyesinde. Bu bask\u0131, Mart 2026 enflasyon verilerinde de g\u00f6r\u00fcld\u00fc: man\u015fet enflasyon (toplam enflasyon) %3,7 ile h\u0131zlanan e\u011filimi do\u011frulad\u0131. Enflasyonun son \u00e7eyrekte ortalama %4,3\u2019e \u00e7\u0131kaca\u011f\u0131 beklentisiyle, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar enflasyon swaplar\u0131n\u0131 (enflasyon ger\u00e7ekle\u015fmesine ba\u011fl\u0131 \u00fcr\u00fcn; sabit enflasyon oran\u0131 ile ger\u00e7ekle\u015fen enflasyonun takas\u0131) kullanarak t\u00fcketici fiyatlar\u0131n\u0131n y\u0131l i\u00e7inde resmi tolerans band\u0131n\u0131n \u00fczerine \u00e7\u0131kmas\u0131na pozisyon alabilir.<\/p>\n
D\u00f6viz piyasas\u0131nda, merkez bankas\u0131n\u0131n istikrar iste\u011fi EUR\/HUF paritesinde 390 seviyesinin \u00fczerinde g\u00fc\u00e7l\u00fc bir diren\u00e7 (yukar\u0131 hareketi zorla\u015ft\u0131ran seviye) olu\u015fabilece\u011fine i\u015faret ediyor. Forint, 2025 sonundaki enerji fiyat \u015foklar\u0131 d\u00f6neminde g\u00f6r\u00fclen zay\u0131f seviyelere k\u0131yasla belirgin \u015fekilde g\u00fc\u00e7lendi ve MNB \u015fahin tonuyla bunu korumaya \u00e7al\u0131\u015facak. Bu nedenle, 390 \u00fczerindeki kullan\u0131m fiyatlar\u0131ndan (strike) EUR\/HUF al\u0131m opsiyonu (call; belirli fiyattan alma hakk\u0131) satmak, yatay bantta (dar aral\u0131kta) seyir beklentisiyle prim (opsiyon sat\u0131c\u0131s\u0131n\u0131n ald\u0131\u011f\u0131 \u00fccret) toplamak i\u00e7in kullan\u0131labilir.<\/p>\n
Ancak, jeopolitik bir \u015fok enflasyonu %6\u2019n\u0131n \u00fczerine ta\u015f\u0131rsa acil bir faiz art\u0131\u015f\u0131 riski de var. Bu, ger\u00e7ekle\u015fen oynakl\u0131\u011f\u0131n (realized volatility; fiilen g\u00f6r\u00fclen fiyat dalgalanmas\u0131) d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011fu mevcut ortam\u0131n yan\u0131lt\u0131c\u0131 olabilece\u011fi anlam\u0131na geliyor; \u00e7\u00fcnk\u00fc merkez bankas\u0131 fiyat dalgalanmalar\u0131n\u0131 bask\u0131l\u0131yor olabilir. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar, ani ve sert bir politika d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcne kar\u015f\u0131 korunma (hedge; riski dengeleme) amac\u0131yla, faizlerde veya EUR\/HUF\u2019te \u201cout-of-the-money\u201d (kullan\u0131m fiyat\u0131 mevcut fiyat\u0131n d\u0131\u015f\u0131nda kalan) ucuz opsiyonlar almay\u0131 de\u011ferlendirebilir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
S\u00fcrpriz yok: ING\u2019ye g\u00f6re MNB 2026 boyunca faizi %6,25\u2019te kilitleyip \u015fahin \u201cbekle-g\u00f6r\u201de ge\u00e7iyor. Enflasyon y\u0131l\u0131n ikinci yar\u0131s\u0131nda band\u0131 a\u015fabilir; EUR\/HUF\u2019te 390 \u00fcst\u00fc diren\u00e7.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-45448","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45448","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45448"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45448\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45448"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45448"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45448"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}