Öne Çıkanlar
- Nasdaq, yapay zekâ bağlantılı şirket kârlarının (bilançoların) risk iştahını canlı tutmasıyla yeni rekorlara çıktı.
- ABD doları (USD), güçlü ABD verileri nedeniyle piyasaların Fed’in (ABD Merkez Bankası) yakın vadede faiz indireceğine daha az inanmasıyla değer kazandı.
- Altın mayısa güçlü başladı; ancak tahvil faizleri (devlet tahvillerinin getirisi) ve dolar yükselince sert geriledi.
- Petrol, ABD-İran görüşmelerinin arz risk primini (arz kesintisi korkusunun fiyata eklediği pay) sürekli değiştirmesiyle dalgalı kaldı.
- Bitcoin, mayıs başındaki ralliden (hızlı yükselişten) sonra ivme kaybetti ve düzeltme sürecine geri döndü.
Mayıs Ayı Piyasa Özeti
Mayısta piyasalarda “risk alma” havası sürdü; ancak yükselişin lokomotifi yine dar bir alanda toplandı. ABD hisseleri en güçlü bölge oldu. Nasdaq ve S&P 500, yatırımcıların yapay zekâ, yarı iletkenler (çipler), bulut altyapısı ve dev teknoloji şirketlerinin kârlarını desteklemesiyle rekorlara koştu. Ayın sonuna doğru S&P 500 ve Nasdaq kapanış rekoru kırdı; bunu yapay zekâ iyimserliği ve ABD-İran’da uzun süreli ateşkes beklentisi destekledi.
Ancak büyük resim o kadar net değildi. Güçlü ABD verileri ve kalıcı enflasyon baskısı, Fed’in faiz indirimine ne kadar hızlı gidebileceği konusunda piyasaları yeniden düşündürdü. Bu durum doları destekledi; ayın ikinci yarısında altın, gümüş ve kripto paralar üzerinde baskı yarattı. Enflasyon endişeleri ay ortasında Wall Street’i etkilerken, enerji fiyatları dalgalı kaldığı için yatırımcılar manşet enflasyonu (verilerde öne çıkan toplam enflasyonu) daha yakından izledi.
Jeopolitik gündem öne çıktı. Xi Jinping ile Donald Trump’ın Pekin’deki uzun süredir beklenen görüşmesi ABD-Çin ilişkileri algısını iyileştirdi; ancak sonuç “büyük atılım”dan çok “istikrar” oldu. Trump Pekin’den olumlu mesajlarla ayrıldı ama sınırlı somut kazanım elde etti. Çin ise daha sonra ön tarif indirimleri (gümrük vergisi düşüşleri) ve tarım pazarına erişimde ilerleme sinyali verdi.
Jeopolitik baskının en net hissedildiği alan petrol oldu. ABD-İran görüşmeleri, ilerleme ya da tıkanma işaretlerinin her birinde sert iki yönlü fiyat hareketi yarattı. Bitcoin de dalgalı bir ay geçirdi: ayın başında riskli varlıklarla birlikte yükseldi, ardından doların güçlenmesi ve tahvil faizlerinin artmasıyla finansal koşullar sıkılaşınca (kredi ve para bulmanın zorlaşması) geri çekildi.
Dolar Gücü Majör Pariteleri Belirledi
Mayısta döviz piyasalarında yönü yeniden güçlenen USD belirledi.
Dolar, ABD ekonomisinden gelen veriler gücünü koruyunca ve yatırımcılar Fed’in faiz indirimlerinin zamanlamasını yeniden fiyatlayınca yükseldi. Güçlü istihdam, canlı harcama ve “yapışkan” enflasyon (kolay gerilemeyen enflasyon) bazı dönemlerde ABD Hazine tahvili getirilerini (Treasury yields) yukarıda tuttu. Bu da, merkez bankası daha erken gevşeme sinyali veren para birimlerine karşı USD’yi daha cazip hale getirdi.
USDCAD bu değişimi net gösterdi. 4 saatlik grafikte mayıs boyunca kademeli yükseliş görülüyor; fiyat hareketli ortalamanın üzerinde kalırken (hareketli ortalama: belirli dönem fiyatlarının ortalamasıyla trendi gösteren çizgi) ardışık daha yüksek tepeler yaptı. Kanada doları (CAD), enerji fiyatlarındaki dalgalanmanın olası desteğine rağmen, genel dolar ivmesi karşısında zorlandı.
Şekil 1: 4 Saatlik USDCAD Grafiği — Mayıs Boyunca USD’nin CAD Karşısında Süren Gücü
Fiyat hareketli ortalamanın üzerinde kaldıkça görünüm pozitif. Trend desteğine doğru bir geri çekilme, dolar gücünün hazirana taşınıp taşınmadığını test eder.
ABD verilerinin beklentileri aşmayı sürdürüp sürdürmediğini izleyin. Sürerse, risk iştahı iyi kalsa bile dolar güçlü kalabilir. Bu çizginin altına iniş, dolar ivmesinin zayıfladığına işaret eder.
Euro da baskı altındaydı; çünkü piyasa Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Fed’den önce faiz indirimine gidebileceğini fiyatladı. Japon yeni (JPY), kur oynaklığına rağmen Japonya Merkez Bankası (BoJ) temkinli kaldığı için zayıf seyretti. Sterlin zaman zaman daha dirençliydi; daha iyi Birleşik Krallık verileri destek verdi, ancak genel USD gücü yükselişi sınırladı.
Öne Çıkan Metallerde Beklentiler
Altın ve gümüş mayısa güçlü başladı; ancak ay ilerledikçe yükseliş söndü.
Altın ilk etapta daha yumuşak enflasyon sinyallerinden, jeopolitik belirsizlikten ve Fed’in yılın ilerleyen döneminde faiz indirebileceği beklentisinden faydalandı. Gümüş de, sanayiyle bağlantısı (üretimde kullanımı) ve yapay zekâ kaynaklı talep beklentileriyle destek buldu. Bu güç uzun sürmedi.
Mayısın ikinci yarısında güçlü ABD verileri, daha yüksek tahvil getirileri ve yeniden güçlenen USD belirleyici oldu. Altın 4 saatlik grafikte aşağı kırıldı ve hareketli ortalamanın altına net biçimde indi; ay sonuna doğru 4.386 dolar seviyesine yöneldi. Bu, önceki kazançlar korunamayınca ivmenin kaybolduğunu gösteriyor.
Gümüş, sanayi talebi beklentilerini de izlediği için altından daha oynaktı. Yine de her iki metal, merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesi, jeopolitik belirsizlik ve küresel faizlerin zamanla düşebileceği görüşü gibi uzun vadeli temalarla destek buluyor.
Şekil 2: 4 Saatlik Altın Grafiği — Ay Başındaki Güç, Ay Sonunda Zayıflamaya Bıraktı
Altın yatay sıkışmadan (konsolidasyon: dar bantta hareket) aşağı yönlü baskıya geçti. Hareketli ortalamanın üzerine geri dönüş düşüş havasını azaltır; geri alınamazsa satıcılar baskın kalır.
Mayıs sonundaki kırılma sonrası altının denge bulup bulamayacağını izleyin. USD güçlü kalırsa, tepki yükselişleri kalıcı olmayabilir.
Petrol Hâlâ Çatışmanın Bir Parçası
Petrol mayıs boyunca dalgalı kaldı ve manşetlere (haber akışına) çok duyarlı seyretti.
Ham petrol fiyatları, çatışmanın başından beri görülen geniş bant içinde hareket etti. Günlük grafik, fiyatın bu bandın hem üst hem alt tarafını defalarca test edip geri döndüğünü, net bir yön kırılımı olmadığını gösteriyor. Piyasa iki güç arasında sıkışmış durumda: arz kesintisi riski ve İran ihracatını artırabilecek diplomatik anlaşma ihtimali.
Ana tetikleyici ABD-İran görüşmeleri oldu. Mayıs sonuna doğru bir haftada petrol %8’den fazla düştü; piyasalar olası ateşkes uzatımı ve Hürmüz Boğazı’ndan sevkiyat kısıtlarının gevşetilebileceği haberlerine tepki verdi. Brent, önceki haftanın 109,47 dolara yakın zirvesinden 87,11 dolara kadar geriledi ve ardından dengelendi.
Risk ortadan kalkmadı. ABD, 28 Mayıs’ta İran’ın askerî bağlantılı petrol ticaretine yeni yaptırımlar uyguladı; İran ham petrolü ve petrol ürünleri ihracatıyla bağlantılı gemi ve kurumları hedef aldı. Bu, diplomasinin ve baskının birlikte ilerlediğini gösteriyor; bu yüzden piyasa ani tersine dönüşlere hassas.
Şekil 3: Günlük Petrol Grafiği — Fiyat, Çatışma Kaynaklı Geniş Bant İçinde Kalmayı Sürdürüyor
Petrol, haber akışına rağmen bant hareketinde. Bandın altına kırılım diplomatik ilerlemenin risk primini azalttığını gösterir. Yukarı kırılım ise yeniden arz endişesine işaret eder.
Görüşmelerin teyitli bir anlaşmaya dönüp dönmediğini izleyin. O zamana kadar ham petrol hazirana girerken en hızlı tepki veren piyasalardan biri olabilir.
Endeksler Güçlü Bilançoları Yansıttı
Mayısta en güçlü ana varlık sınıfı hisse senetleri oldu.
Nasdaq yine öne çıktı; yapay zekâ iyimserliği, çip talebi ve büyük teknoloji şirketlerinden gelen güçlü bilançolar destek verdi. 4 saatlik grafik, fiyatın nisan sonundaki destek bölgesinin üzerine çıktığını, sert yükselerek yeni rekorlara ulaştığını ve ay sonunda yatırımcı duyarlılığı (piyasanın genel risk algısı) dalgalanınca sınırlı bir geri çekilme yaşandığını gösteriyor.
AMD, çeyreklik geliri beklentilerin üzerinde öngörmesinin ardından yaklaşık %19 yükseldi; bunda veri merkezi çiplerine güçlü talep etkili oldu. Bu, çip üreticilerini ve diğer yapay zekâ temalı hisseleri yukarı çekti. Ayın ilerleyen günlerinde S&P 500 ve Nasdaq’taki rekor kapanışları yapay zekâ iyimserliği ve Orta Doğu’da diplomatik ilerleme işaretleri destekledi.
Teknoloji dışındaki yükseliş daha karışıktı. Petrol hareketleri nedeniyle emtia bağlantılı sektörler daha dalgalı seyretti. Avrupa ve Asya piyasaları genel olarak Wall Street’i izledi ancak kazançlar daha sınırlı kaldı. ABD hisselerinin liderliği netti; fakat giderek büyük ölçekli teknoloji şirketlerine (mega-cap) daha bağımlı görünüyordu.
Şekil 4: 4 Saatlik Nasdaq Grafiği — Mayısta Yeni Rekorlar
Fiyat yükselen hareketli ortalamanın ve önceki kırılım bölgelerinin üzerinde kaldıkça ana yükseliş trendi korunuyor. Daha derin bir geri çekilme, güçlü mayıs koşusundan sonra alıcı isteğinin sürüp sürmediğini test eder.
Yapay zekâ kaynaklı bilanço ivmesinin sürüp sürmediğini izleyin. Sonuçlar güçlü kalırsa Nasdaq haziranda da lider endeks olabilir. Daha sert geri çekilme, yapay zekâ odaklı talebin trendi savunmaya yetip yetmediğini gösterir.
Kripto Düzeltmede
Bitcoin mayısta dalgalı seyretti.
Ay, risk iştahının artması ve kurumsal ilginin (büyük fon ve şirket talebinin) destekleyici kalmasıyla güçlü başladı. Ancak ayın ikinci yarısında USD toparlanınca, tahvil faizleri yükselince ve yatırımcılar erken yükselişin ardından kâr satışına gidince Bitcoin zayıfladı.
Günlük grafik, Bitcoin’in şubat ve mart diplerinin üzerinde kaldığını gösteriyor; ancak son mumlar (candlestick: fiyatın gün içi açılış-kapanış ve en yüksek-en düşük seviyelerini gösteren grafik şekilleri) belirgin bir düzeltme sürecine işaret ediyor. Fiyat hareketli ortalamanın altına indi ve son toparlanma yapısının alt bölgesini test ediyor. Bu henüz geniş bir düşüş trendini doğrulamıyor; ancak ivmenin zayıfladığı açık.
Makro bağ önemini koruyor. Mayısın başında kriptoda işlem ivmesi zayıfladı; daha sıkı finansal koşullar (para ve krediye erişimin zorlaşması) ve makro belirsizlik risk iştahını baskıladı. Bu tema mayıs sonunda da geri döndü; güçlü ABD verileri, Fed’in yakın vadede gevşeyeceği (faiz indireceği) beklentisini azalttı.
Şekil 5: Günlük Bitcoin Grafiği — Geniş Yatay Seyir İçinde Mayıs Sonu Zayıflığı
Bitcoin düzeltmede. Hareketli ortalamanın üzerine toparlanma görünümü iyileştirir; aşağı yönün sürmesi ise daha geniş yatay bandın (konsolidasyon tabanı) yeniden gündeme gelmesine neden olabilir.
Bitcoin’in ivmeyi hızla geri alıp alamayacağını izleyin. USD güçlü kalır ve tahvil faizleri yüksek seyrederse kripto, hisselerin gerisinde kalabilir.
Haziran 2026 İçin İzlenecek Erken Sinyaller
Haziran, güçlü hisse ivmesi ile daha temkinli makro görünüm arasında bölünmüş bir piyasayla açılıyor.
- Fed. Güçlü ABD verileri ve kolay düşmeyen enflasyon, faiz indirimi beklentilerini belirsizleştirdi. Gelen enflasyon, istihdam ve tüketim verileri güçlü kalırsa, piyasa “uzun süre yüksek faiz” senaryosunu (higher-for-longer: faizin uzun süre yüksek kalması) fiyatlamayı sürdürebilir. Bu USD’yi destekler; altın, kripto ve faize hassas hisse grupları üzerinde baskı yaratabilir.
- Petrol. Ham petrolde ana belirleyici ABD-İran müzakereleri. Teyitli ateşkes uzatımı ve Hürmüz Boğazı’nda sevkiyatın kolaylaşması petrolü aşağı çekebilir, enflasyon baskısını azaltabilir. Görüşmelerin bozulması veya yeniden yaptırımlar risk primini hızlıca artırabilir.
- Hisse liderliği. Nasdaq piyasayı yukarı taşıdı; ancak yükseliş, yapay zekâ bağlantılı bilançoların yüksek değerlemeleri (pahalı fiyatlamayı) haklı çıkarıp çıkaramayacağına bağlı. Sağlıklı bir geri çekilme trendi bozmaz; fakat büyük teknoloji hisselerinde sert bir dönüş, endeksleri aşağı çekebilir.
- ABD-Çin ilişkileri. Xi-Trump görüşmesi havayı iyileştirdi, ancak piyasa artık manşetin arkasından somut adım bekliyor. Ticaret, teknolojiye erişim, tarım ve tedarik zinciri politikası gibi alanlarda adım gelmezse iyimserlik hızla dağılabilir.
Haziran için temkinli senaryo, daha seçici bir piyasa. ABD hisseleri bilançolar güçlü kaldıkça destek bulabilir; ancak USD gücü, petrol oynaklığı ve faiz indirim beklentilerinin ötelenmesi altın, kripto ve ABD dışı bazı piyasalar üzerinde baskı yaratabilir.
