Macar Forinti’nin (HUF) güçlenmesi ve akaryakıt fiyat tavanları gibi hükümet adımlarının da yardımıyla enflasyonun baskılanması, enerji fiyat şokuna rağmen Macaristan Merkez Bankası’na (NBH) daha güvercin bir duruş benimsemek için daha fazla alan bıraktı. Manşet TÜFE mayısta yıllık bazda %1,8 ile Standard Chartered’ın %2,2 tahmininin altında ve NBH’nin %3 ±1 puan hedef bandının alt sınırının da gerisinde kaldı.
Standard Chartered, 2026 için TÜFE beklentisini %3,9’dan %2,2’ye düşürdü; banka, bu seviyenin yine de merkez bankasının kendi projeksiyonunun üzerinde kaldığını belirtiyor. 2027 için beklentisini ise %3,4’ten %2,5’e indirdi. NBH enflasyon risklerini dengeli olarak nitelendirirken, Macaristan’ın jeopolitik istikrarsızlığa duyarlılığına bağlı yukarı yönlü risklere işaret ediyor; bu senaryoda gevşeme hızı beklenenden daha yavaş olabilir.
NBH Faiz İndirimleri ve Forint Üzerindeki Etkileri
Macaristan Merkez Bankası’nın geçen hafta politika faizini %4,50’ye indirmesinin ardından, net bir güvercin patika oluştuğunu görüyoruz. Bu adım, mayısta manşet enflasyonun %1,8 gibi düşük bir seviyede gelmesiyle ve bunun merkez bankasının hedef bandının belirgin şekilde altında kalmasıyla gerekçelendirildi. Piyasa artık ilave gevşemeyi fiyatlıyor; bu da üzerine aksiyon almamız gereken bir momentum yaratıyor.
Bu ortam, özellikle Euro Bölgesi ile faiz farkları daraldıkça Macar Forinti’nde zayıflığın sürmesine işaret ediyor. Halihazırda 405 civarında seyreden EUR/HUF kurunda daha yukarı seviyelere yönelik pozisyonlanma değerlendirilmeli. 2023’teki %13’lük faiz zirvesini izleyen döngü gibi önceki parasal gevşeme dönemlerinde forintte görülen sert değer kayıpları, bu görüş için güçlü bir tarihsel emsal sunuyor.
Strateji ve Risk Yönetimi
Öte yandan, jeopolitik gerilimlerden kaynaklanabilecek enflasyondaki yukarı yönlü risklere, özellikle de Brüksel ile fonlama konusunda yeniden alevlenen sürtüşmelere karşı korunma da sağlamalıyız. HUF karşısında ucuz, vade dışı (out-of-the-money) EUR alım opsiyonu (call) almak, temkinli bir strateji olarak öne çıkıyor. Bu yaklaşım, forintin kademeli zayıflamasından faydalanma imkânı verirken; jeopolitik risklerin tırmanması ve daha sert bir değer kaybı yaratması durumunda anlamlı bir yukarı yönlü getiri potansiyeli de sağlar.
Bu opsiyonların maliyeti hâlâ makul; ancak son bir haftada üç aylık zımni volatilitenin %8,5’ten %9,2’ye yükseldiğini gördük. Bu, piyasanın daha fazla belirsizliği fiyatlamaya başladığına işaret ediyor. Önümüzdeki haftalarda harekete geçmek, olası volatilite artışının bu pozisyonları daha pahalı hale getirmesinden önce pozisyon almak açısından avantaj sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
