Geçen hafta açıklanan zayıf ABD istihdam verileri ve doların yumuşaması, MTA (CEE) para birimlerinin toparlanmasına yardımcı oldu ve odağı yeniden iç dinamiklere çevirdi. Macaristan ve Çekya için haziran enflasyon verileri yarın açıklanacak. Geçen hafta Polonya enflasyonunda aşağı yönlü sürpriz ve akaryakıt fiyatlarında sert düşüşün ardından, piyasalar bu kez de daha ılımlı (daha düşük) okumalar bekliyor.
Macaristan’da manşet enflasyonun %1,8’den %1,9’a hafif yükselmesi bekleniyor; bu seviye Macaristan Merkez Bankası’nın (MNB) %2,0 tahmininin altında kalır. Çekya’da enflasyonun %2,1’den %1,9’a gerilemesi öngörülüyor; bu da Çek Merkez Bankası’nın (CNB) %2,1 projeksiyonunun altında. Her iki sonuç da daha güvercin bir politika zeminine işaret eder. Polonya Merkez Bankası’nın (NBP) çarşamba günü faizi %3,75’te sabit tutması ve güncellenmiş projeksiyonları yayımlaması bekleniyor; ABD-İran çatışmasının projeksiyonlara dahil edilmesi nedeniyle enflasyon tahminlerinin mart ayına göre yukarı revize edilmesi olası, ancak son dönemdeki aşağı yönlü sürprizler güvercin bir mesajı şekillendirebilir. MTA FX’e yönelik risk iştahı iyileşse de, daha yumuşak enflasyon verileri ve güvercin sinyaller yerel para birimleri üzerinde baskı yaratabilir. Orta vadeli eğilim CZK ve HUF için pozitif, PLN için negatif kalıyor.
Daha Zayıf ABD Verilerinin Etkisi ve Yaklaşan Enflasyon Açıklamaları
Geçen haftaki zayıf ABD istihdam verileri, Orta ve Doğu Avrupa para birimlerine bir miktar nefes alma alanı sağlıyor. Son Tarım Dışı İstihdam (NFP) verisi 210 binlik piyasa beklentisinin altında, yalnızca 150 bin artış gösterdi; bu da doların zayıflamasına katkı verdi. ABD Dolar Endeksi (DXY) 104,5 seviyesinin altına çekilerek daha riskli varlıklar için destekleyici bir zemin oluşturdu.
Odağımız şimdi 7 Temmuz’da açıklanacak Macaristan ve Çekya yerel enflasyon verilerine kayıyor. Polonya enflasyonundaki aşağı yönlü sürpriz ve Brent petrol fiyatının varil başına yaklaşık 80 dolara kadar sert gerilemesi dikkate alındığında, zayıf(ı) veriler bekliyoruz. Güvercin bir piyasa tepkisine karşı korunmak amacıyla, EUR/HUF ve EUR/CZK paritelerinde kısa vadeli satım (put) opsiyonlarının değerlendirilmesini anlamlı buluyoruz.
Merkez Bankası Politikası ve Kur Stratejileri
Polonya Merkez Bankası’nın 8 Temmuz’da faizi %3,75’te sabit tutarken güvercin bir mesaj vermesi de muhtemel. Bu, özellikle bölgedeki benzerlerine kıyasla zloty için negatif görüşümüzü pekiştiriyor. Önümüzdeki haftalar için bir strateji, bu ayrışmadan faydalanmak üzere 3 ay vadeli forward kontratlarla zloty’yi koruna karşı satmak olabilir.
Bu pozitif hava hafta içine taşsa da, beklenen düşük enflasyon verileri ve güvercin merkez bankası tonu yerel para birimlerinde kısa vadeli baskı yaratabilir. Çek korunası ve Macar forintinde oluşabilecek geri çekilmelerin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu da her iki para biriminde orta vadeli pozitif görüşümüz için cazip giriş seviyeleri oluşturuyor.
Orta vadede eğilimimiz daha güçlü CZK ve HUF, ancak daha zayıf PLN yönünde. Tarihsel olarak Çek Merkez Bankası enflasyona daha kararlı tepki verdi; bu eğilimin sürmesini bekliyoruz ve bu da CZK/PLN paritesinde uzun pozisyon stratejisini destekliyor. Bu yaklaşım, iki ekonomi arasındaki temel farklılıkları daha net biçimde izole etmeye olanak tanır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
