Intervention Risk Returns
Katayama, yaklaşan G7 maliye bakanları toplantısına da değinerek Japonya’nın döviz piyasasında kararlı adım atmaya hazır olduğunu söyledi. Ayrı olarak Japonya Merkez Bankası (BoJ), Japonya’nın **doğal faiz oranı**nı (ekonomiyi ne hızlandıran ne de yavaşlatan “denge” faiz aralığı) -%0,9 ile %0,5 olarak tahmin etti; önceki aralık -%1,0 ile %0,5’ti. Eski BoJ Başkanı Haruhiko Kuroda, İran savaşı nedeniyle faiz artışlarının yavaşlamayabileceğini, aksine hızlanabileceğini söyledi. Ayrıca politika faizinin (merkez bankasının temel belirleyici faizi) gelecek yıla kadar 3-4 kez artırılabileceğini ve yaklaşık %1,5’e çıkabileceğini belirtti. İngiltere Perakende Satış verileri sterline sınırlı destek verdi. Şubat ayında satışlar aylık bazda %0,4 düştü (beklenti -%0,8), ocakta ise %2 artış olmuştu. Yıllık Perakende Satışlar %2,5 arttı (beklenti %2,1); önceki %4,8 seviyesinden geriledi. **Yakıt hariç** satışlar aylık %0,4 düştü; yıllık %3,4 arttı (önceki %5,9). GBP/JPY 212,60 civarındayken kısa vadeli temel risk, Japon yetkililerden gelebilecek ani ve sert bir hareket. **Faiz farkı** (iki ülke faizleri arasındaki fark) hâlâ yüksek: İngiltere Merkez Bankası’nın faizi %4,0, BoJ ise %0,5’te. Ancak bu durumun yarattığı **carry trade** (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine geçerek faiz farkı kazanma işlemi) çok kırılgan. Japonya Maliye Bakanı’nın uyarısı ciddiye alınmalı. Geçmişte müdahale görülen seviyelerin üstündeyiz. USD/JPY 160,00 seviyesini aşarken 2024 Nisan ve Mayıs aylarında yetkililerin yeni savunmak için 9 trilyon yenin üzerinde harcadığı hatırlanıyor. Bu müdahale saatler içinde büyük bir düşüşe yol açmıştı; benzer ölçekte bir tepki olasılığı göz ardı edilmemeli.Options For Intervention Protection
GBP/JPY’de uzun pozisyon taşıyanlar için **put opsiyonu** almak (kur düşerse değerlenen, sınırlı maliyetle korunma sağlayan hak) risk yönetimi açısından kritik hale geldi. Yen paritelerinde 1 aylık **zımni oynaklık** (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) 2025 başındaki piyasa stresinden bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Bu da korunmayı pahalılaştırsa da gerekli kılıyor. Bu tür putlar, yenin ani güçlenmesine karşı azami zararı sınırlar. Müdahaleye oynayanlar için kısa vadeli vadeli GBP/JPY putları veya JPY **call** (kur yükselirse değerlenen) opsiyonları, sınırlı riskle pozisyon alma imkânı sunar. Geçen haftaki veriler, yende spekülatif **net kısa pozisyon**ların (yatırımcıların düşüş yönündeki toplam pozisyonu) üç yılın en yüksek seviyesinde olduğunu gösterdi. Piyasa tek yöne yığılmış durumda. Sert bir hareket, bu pozisyonların kapatılmasını zorlayarak yenin güçlenmesini büyütebilir. Sterlin tarafında zayıf perakende satışlar, İngiltere ekonomisinde yavaşlamaya işaret ediyor; enflasyon ise hedefin üzerinde %2,8’de kalıyor. Bu tablo, İngiltere Merkez Bankası’nı zorlar ve sterline ek destek verme alanını daraltır. Bu nedenle, koruma olmadan GBP/JPY’de yukarı yönde ısrarcı olmak riskli.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
