Dolar, ABD perakende satışlarının temmuzda %0,6 gerilemesi (beklenti %0,1 artış) ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksindeki düşüşün ardından iki ayın en düşük seviyesine indi. Türev fiyatlaması, Fed’in eylülde hamle yapma olasılığını %31’e, yıl sonuna kadar ilave sıkılaşma ihtimalini ise %64’e çekiyor. Dezenflasyon görünümünde enerji belirleyici: Brent 80–90 dolar/varil bandında kalmayı sürdürüyor; yukarı yönlü olası bir kırılma patikayı değiştirebilir. İsrail’in Lübnan’a yönelik saldırıları sonrası tırmanma riski de potansiyel bir katalizör. Brent kontrol altında kalırsa, Fed’in diğer merkez bankalarının gerisinde kalma riskiyle dolar üzerindeki baskı artabilir.
Dolar zayıflığı USDJPY’yi 160 seviyesinden uzaklaştırarak ABD-Japonya koordineli müdahalesi riskini kısa vadede azalttı; hedge fonlar önceki müdahaleden bu yana yen kısa pozisyonlarını yarı yarıya azaltmış durumda. Japonya’da BoJ’un sıkılaşmaya daha fazla yaklaştığı fiyatlanıyor: piyasalar eylülde faiz artışı olasılığını %80 olarak görüyor, vadeli işlemler ise ekimdeki adımı tamamen fiyatlıyor. Altın, zayıf perakende satış verisi sonrası ons başına 4.400 doların üzerine yeniden tırmandı; ABD’de daha zayıf büyümenin, makro zeminin resesyona ya da stagflasyona benzemesinden bağımsız olarak talebi canlı tutacağı beklentisi altını destekliyor.
FX ve Altın için İşlem Stratejileri
Türev işlem yapan yatırımcılara, tarihsel eğilim nihayet kırılırken önümüzdeki haftalarda USD/JPY’de zayıflamaya pozisyon alınmasını öneriyoruz. USD/JPY vadeli işlemlerinde kısa pozisyon veya satım (put) opsiyonu alımıyla 160 seviyesinden daha fazla uzaklaşmayı hedefliyoruz. Bu görüş, vadeli piyasa verilerinde hedge fonların yen kısa pozisyonlarını zaten %50 azaltmış olmasının da desteğini alıyor.
Ayrıca, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) çok yakın vadede parasal sıkılaştırmaya gitme olasılığı yüksek olduğu için yen alım (call) opsiyonlarına bakılmalı. Mevcut piyasa fiyatlaması eylülde faiz artışı ihtimalini %80 gösterirken, ekimde bir hamle vadeli kontratlarda tamamen fiyatlanmış durumda. BoJ’dan gelen bu şahin dönüş, ani döviz müdahalelerine dair endişelerin azalmasıyla birleşince, yeni cazip bir uzun pozisyon adayı haline getiriyor.
ABD tarafında zayıf veriler, daha güvercin bir Fed beklentisiyle işlem yapılması gerektiğine işaret ediyor. Son veriler ABD perakende satışlarının temmuzda beklentilerin çok altında kalarak %0,6 gerilediğini, tüketici güven endeksi verilerinin de düştüğünü gösterdi. Bu zayıf göstergeler, eylülde Fed faiz artırımı olasılığını %31’e kadar indirirken, doların daha fazla gerilemesi için alan bırakıyor.
Emtia yatırımcıları için, altının ons başına 4.400 doların üzerine çıkmasıyla güçlü bir alım sinyali görüyoruz. ABD ekonomisi resesyona da girse, stagflasyon yaşasa da; altın savunmacı pozisyonlanma ve zayıflayan dolar sayesinde destek bulmaya devam edebilir. Bu yukarı yönlü ivmeden faydalanmak için altında uzun call opsiyonları öneriyoruz.
Piyasa Faktörleri ve İzlenmesi Gereken Riskler
Son olarak, enflasyon varsayımlarımıza yönelik ana risk unsuru olarak petrol piyasaları yakından izlenmeli. Orta Doğu’daki artan jeopolitik riskler dikkate alındığında, Brent petrol opsiyonlarında 80–90 dolar/varil konsolidasyon bandına odaklanan stratejiler öneriyoruz. Brent bu aralıkta baskılanmış kalırsa, ABD’de dezenflasyon eğilimini güçlendirir ve doları daha da zayıflatır; bu da kısa dolar pozisyonlarımızı teyit eder.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
