Yükselen petrol fiyatları ve ABD’de daha sıkı bir politika görünümünün güçlenmesi, geçen hafta Asya para birimleri üzerindeki baskıyı sürdürdü; zayıflık özellikle Kore wonu (KRW) ve Endonezya rupiahında (IDR) yoğunlaştı. KRW’deki zayıflama yeniden sözlü yönlendirmeyi (verbal intervention) tetiklerken, Endonezya Merkez Bankası (BI) rupiahı desteklemek için döviz işlemlerini artırdı.
KRW’nin zayıf performansı, makro temellerin destekleyici kalmasına rağmen akım/pozisyon kaynaklı (flow-driven) olarak tanımlandı. Hisse senedi kazançlarının az sayıdaki yapay zekâ bağlantılı isimde yoğunlaşması, portföy yeniden dengelemesini ve yoğunlaşma limitlerine bağlı yabancı çıkışlarını tetikledi; bu durum para birimi için teknik bir karşı rüzgâr yarattı. Endonezya’da BI, Mayıs ayında faizi 50 baz puan artırarak %5,25’e yükseltti; buna rağmen USDIDR geçen hafta 18.000’in üzerine çıktı. Ekonomistler bu yıl ilave 50 baz puan sıkılaşma beklerken, kur baskılarını sınırlamak için daha fazla faiz artışı riskinin ağır bastığını düşünüyor.
ABD Doları Gücü ve Asya Para Birimleri Üzerindeki Etki
Petrol fiyatları varil başına 95 doların üzerinde tutunurken ve son ABD istihdam raporu faiz indirimi beklentilerini daha da ötelediği için, Asya para birimleri üzerindeki baskının hafiflemesi olası görünmüyor. Önümüzdeki birkaç haftada öne çıkan ana tema ABD dolarındaki güçlenme. Bu ortam, Asya döviz piyasalarında anlamlı büyüklükte uzun pozisyon almaya karşı temkinli durmamıza neden oluyor.
Kore Wonu ve Endonezya Rupiahı: Teknikler, Temeller ve İşlem Stratejileri
Kore wonundaki zayıflık temel değil, teknik görünüyor; yabancı yatırımcıların birkaç yoğunlaşmış yapay zekâ bağlantılı hisseden portföy yeniden dengelemesiyle çıkış yapması belirleyici. Son bir ayda KOSPI’dan yabancı çıkışları 2 milyar doların üzerine çıkarak, Kore’nin güçlü ihracat verilerine rağmen USD/KRW paritesini yukarı itti. Bunu yakın vadeli bir eğilim olarak görüyoruz; bu geçici, akım kaynaklı zayıflıktan yararlanmak için kısa vadeli USD/KRW alım (call) opsiyonları almayı değerlendiriyoruz.
Endonezya rupiahında ise tablo daha karmaşık; Endonezya Merkez Bankası, faizleri önemli ölçüde artırmış olmasına rağmen değer kaybıyla aktif biçimde mücadele ediyor. Buna karşın USD/IDR 18.200 seviyesini—çok on yıllı zirveyi—test ederek dışsal baskıların gücünü ortaya koydu. Merkez bankası ile piyasa arasındaki bu mücadelenin belirgin fiyat dalgalanmaları yaratmasını bekliyoruz; straddle gibi volatiliteye oynayan opsiyon stratejileri bu nedenle cazip görünüyor.
Farklı itici güçler dikkate alındığında, Kore wonunda uzun/Endonezya rupiahında kısa yönlü bir parite işlemini (pairs trade) de izliyoruz. Bu pozisyon, wonun temel olarak sağlam duruşunun rupiahı daha hızlı stabilize olmasına imkân vereceği varsayımına dayanıyor. Rupiah, merkez bankasının ilave faiz artışlarına ve müdahalelerine daha açık olduğundan, daha öngörülemez hareketlere zemin oluşturabilir.
