Altın, mart ortasından bu yana sergilediği zayıf seyrin ardından ons başına 4.000 doların altına geriledi. Küresel ölçekte kısa vadeli tahvil getirilerindeki yükseliş ve para birimi değer kaybı (debasement) endişelerinin azalması, metalin güvenli liman cazibesini törpüledi. Hareket, ABD Merkez Bankası (Fed), İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve Avrupa Merkez Bankası’nda (ECB) politika beklentilerinin yeniden fiyatlanmasıyla ilişkilendirildi. Kıymetli metaller, daha geniş faiz varsayımlarındaki düzeltme öncesinde, çatışma döneminde de sert düşüşler kaydetmişti.
Politika değişimleri İngiltere getiri eğrisine de yansıdı: piyasalar çatışmanın zirvesinde dört BoE faiz artışını fiyatlarken, bu beklenti birin altına geriledi; buna rağmen altın düşmeye devam etti. Satış dalgası, Fed beklentilerindeki gecikmeli ayarlama ile birlikte ECB’nin daha şahin duruşunun kısa vadeli getirileri yüksek tutmasına bağlandı. Enflasyon beklentilerinin (break-even) nominal getirilerdeki yükselişin gerisinde kalmasıyla küresel reel faizler arttı. Altının, güvercin politika ve kamu harcamalarıyla bağlantılı “debasement’a karşı korunma” rolü de; daha sıkı finansal koşulların mali disiplinin güçlenmesini pekiştirmesiyle zayıfladı.
Merkez Bankası Politikasındaki Kaymalar ve Altının Azalan Cazibesi
Küresel faiz oranlarının yükselmesi, güvenli liman olarak altının cazibesini azaltırken altının zorlandığını görüyoruz. Bu yılın başında ons başına 2.700 doların üzerine çıktıktan sonra fiyatlar artık 2.550 dolar seviyesine daha yakın dengelendi. Temel neden, merkez bankası beklentilerindeki değişim ve bunun getiri sunmayan varlıklar için oluşturduğu karşı rüzgarlar.
Son düşüş, büyük merkez bankalarında faiz beklentilerinin yeniden fiyatlanmasına doğrudan bağlı. Örneğin ABD 2 yıllık tahvil faizi yalnızca son bir ayda %3,8’den %4,2’ye yükselerek bu yeni gerçekliği yansıtıyor. CME FedWatch verileri, piyasaların yıl sonuna kadar Fed’den faiz artışı ihtimalini %25 olarak fiyatladığını gösteriyor; bu, daha geçen çeyrekte beklenen faiz indirimlerine kıyasla keskin bir dönüş.
Altının para birimi değer kaybına karşı korunma olduğu anlatısı da güç kaybediyor. Enflasyon %3,1 civarında inatçı kalırken, nominal devlet tahvili getirilerindeki yükseliş reel getirileri daha cazip bir alana taşıdı. Piyasadan gelen bu mali disiplin baskısı, getiri sağlamayan altın taşımayı şimdilik daha az ikna edici bir strateji haline getiriyor.
Trader’lar için Sonuçlar ve Altında İleriye Dönük Patika
Türev işlemler yapanlar açısından bu ortam, yatay bantta fiyat hareketinden ya da daha fazla düşüşten fayda sağlayan stratejilerin değerlendirilmesine işaret ediyor. Riskin tanımlandığı bir şekilde gelir yaratmak için, kullanım dışı (out-of-the-money) alım opsiyonları satmanın veya ayı alım spread’leri (bear call spreads) kurmanın etkili olabileceğine inanıyoruz. Bu pozisyonlar, önümüzdeki haftalarda yüksek faizlerin baskısı altında altın fiyatlarının zorlanmayı sürdürmesi halinde kazanç sağlar.
Tarihsel olarak altın, ancak maliye ya da para politikasında belirgin bir güven kaybı oluştuğunda yeni bir büyük ralliye başlar. Merkez bankalarını yeniden agresif biçimde gevşek bir duruşa zorlayacak bir katalizöre ihtiyaç var; büyük bir kredi olayı veya keskin bir ekonomik yavaşlama gibi. Böyle bir katalizör ufukta görünene kadar, altın için en düşük dirençli yolun yataydan aşağı yönlü olduğu anlaşılıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
