ABD’de MBA (Mortgage Bankers Association: Konut kredisi bankacıları birliği) verisine göre konut kredisi başvuruları 22 Mayıs ile biten haftada %-8,5’e geriledi. Önceki dönemde oran %-2,3’tü. Bu veri, MBA anketiyle ölçülen toplam konut kredisi talebinde haftalık daralmanın hızlandığını gösteriyor.
Konut Sektöründe Baskı ve Politika Etkileri
Konut kredisi başvurularının %-8,5’e sert düşmesi, konut piyasasında belirgin bir baskıya işaret ediyor. 30 yıllık sabit faizli konut kredisi faizi (vade boyunca faizin değişmediği kredi türü) ortalama %7,1 civarındayken, bu tablo mevcut borçlanma maliyetlerinde hem yeni alıcı talebinin hem de refinansman (mevcut krediyi daha uygun koşulla yeniden yapılandırma) talebinin zayıfladığını gösteriyor. Bunu, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) sıkı para politikasının ekonominin bu kritik alanına güçlü etkisinin sürdüğüne dair öncü bir sinyal olarak görüyoruz.
Bu yavaşlama nedeniyle Fed’in önümüzdeki aylarda daha “güvercin” (faiz artırımı yerine faiz indirimine daha yakın) bir söyleme yönelmesi gündeme gelebilir. Bu da faizlere bağlı türev ürünleri (değeri faiz gibi bir göstergeden türeyen finansal sözleşmeler) öne çıkarıyor. Hazine tahvili vadeli işlemlerinde (Treasury note futures: ABD tahvilleri üzerine ileri tarihte alım-satım sözleşmesi) uzun pozisyon (fiyat yükselişinden kazanç hedefi) değerlendiriyoruz; çünkü piyasa gelecekte faiz indirimi beklentisini güçlendirdikçe bu sözleşmelerin fiyatı genelde yükselir.
Piyasa Etkisi ve Stratejik Konumlanma
Konut tarafındaki zayıflık, özellikle konut inşaat şirketleri ve yüksek konut kredisi portföyüne sahip bankaların hisselerini etkiler. Sektörde olası bir düşüşe karşı korunmak veya getiri hedeflemek için konut inşaatı odaklı ETF’lerde (borsada işlem gören fon) satım opsiyonu (put option: belirli fiyattan satış hakkı; düşüşten kazanç veya korunma aracı) alımını değerlendiriyoruz; örneğin XHB. Temel beklenti, talep zayıfladıkça konutla bağlantılı şirketlerin kârlarının ve hisse fiyatlarının baskılanması.
Tarihsel olarak, 2006’da görüldüğü gibi konut piyasasında hızlanan bozulma çoğu zaman daha geniş ekonomik zayıflığın önüne geçmiştir. Çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) %3,5 seviyesinde yüksek kalmasıyla birlikte konut verilerinin zayıflaması belirsizliği artırıyor. Bu nedenle VIX vadeli işlemleri veya opsiyonlarıyla (VIX: piyasa oynaklığı/volatilite endeksi; türevleri dalgalanma artışına pozisyon almak için kullanılır) dalgalanmaya maruziyeti artırmayı daha temkinli buluyoruz.
