ABD 2 yıllık tahvil faizinin yükselmesi ve Brent petrol fiyatlarının hâlâ yüksek seyretmesi, Endonezya rupisi (IDR), Filipin pesosu (PHP) ve Hindistan rupisi (INR) üzerinde baskı yaratıyor. Kalıcı bir rahatlama ise ancak jeopolitik riskin azalmasına bağlı. Olası bir tetikleyici, ABD–İran arasında Hürmüz Boğazı’ndan geçişi güvence altına alan bir anlaşma olabilir. Bu, enerji piyasasındaki risk algısını düşürür ve dolar talebindeki genel artışı da azaltır.
Endonezya’da USD/IDR paritesi, bütçe dengesindeki bozulma ve cari açık baskısı nedeniyle yukarı yönlü eğilimini koruyor; ancak piyasada tek tarafa yığılma (pozisyonların aşırı aynı yönde birikmesi) geri çekilme payı bırakıyor. Rupi, reel efektif kur (REER: ülkenin para biriminin, ticaret yaptığı ülkelere göre enflasyon farkları da dikkate alınarak hesaplanan göreli değeri) ölçütüne göre ucuz görünüyor. Ayrıca yüksek faizli SRBI enstrümanları (Bank Indonesia’nın çıkardığı, kısa vadeli ve getirisi yüksek menkul kıymetler) mevcut risk primini (yatırımcının belirsizlik için talep ettiği ek getiri) kısmen telafi ediyor. Filipinler’de pesonun kırılganlığı, enflasyon yükselirken BSP politika faizinin %4,50’de kalmasıyla artıyor; bu da risk primlerine karşı sınırlı tampon anlamına geliyor. Hindistan’da ise İran kaynaklı gerilim sürer ve petrol 100 dolar/varil üzerinde kalırsa USD/INR paritesi 100,00 seviyesine doğru gidebilir; ancak RBI’nin döviz piyasasına müdahalesi ve olası faiz artışları dönemsel destek sağlayabilir.
—
Asya Para Birimleri Üzerindeki Baskının Güncel Nedenleri
Önümüzdeki haftalarda IDR, PHP ve INR gibi Asya para birimleri üzerinde baskının sürmesini bekliyoruz. ABD 2 yıllık Hazine tahvil faizinin %5,1’de kalması ve Brent petrolün varil başına 105 dolarda işlem görmesi, petrol ithalatçısı bu ülkeler için olumsuz bir tablo yaratıyor. Doların güçlü seyri, DXY endeksinin (doların başlıca para birimlerine karşı değerini gösteren endeks) 107,50 civarında kalmasıyla belirginleşiyor; temel eğilim bu yönde.
Filipin pesosu daha hassas görünüyor. Nisan 2026 enflasyonu %5,2’ye yükselirken, merkez bankasının politika faizi %4,50’de kaldı. Bu tablo, reel faizin (faiz oranından enflasyonun çıkarılmasıyla bulunan, yatırımcının “gerçek getirisi”) negatif olduğu anlamına geliyor ve pesoyu yatırımcı açısından daha az cazip kılıyor. Bu nedenle, 59,20 seviyesinin üzerindeki olası USD/PHP yükselişine pozisyon almak için NDF (teslimatsız vadeli işlem: vade sonunda döviz teslimi yerine farkın nakit olarak ödendiği vadeli sözleşme) kullanılabilir.
Hindistan rupisinde USD/INR’de yükseliş eğilimi sürüyor; parite 85,50 civarında. Hindistan petrol ihtiyacının %85’inden fazlasını ithal ediyor. Petrolün 100 dolar/varil üzerinde kalması pariteyi 87,00’ye taşıyabilir. Bu harekete karşı, 3 ay vadeli “out-of-the-money” (mevcut fiyattan daha uzakta, bugün kullanılsa kâra geçmeyen) USD/INR alım opsiyonu (call: belirli fiyattan döviz alma hakkı veren sözleşme) alımı değerlendirilebilir.
Endonezya rupisinde daha temkinliyiz; USD/IDR paritesi teknik göstergelerde (fiyat grafikleri ve istatistiksel sinyaller) 16.550 civarında “aşırı alım” bölgesinde görünüyor. Zayıf algı sürse de rupi REER bazında ucuz ve Bank Indonesia’nın yüksek getirili SRBI araçları bir miktar destek sağlıyor. Her iki yöne de sert hareket ihtimaline karşı, “straddle” (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük fiyat hareketine oynayan strateji) ile işlem yapmak; olumlu bir haber akışında sert ters dönüş riskine karşı korunma (hedge: riski azaltmak için dengeleme işlemi) sağlayabilir.
—
Jeopolitik Riskler ve Toparlanma Olasılığı
Ana değişken Orta Doğu’daki jeopolitik gerilim, özellikle Hürmüz Boğazı. ABD ile İran arasında gerilimin doğrulanmış biçimde düşmesi, bu para birimlerinde hızlı bir güçlenmeyi tetikleyebilir. Bu tür bir haber gelene kadar, IDR, PHP ve INR’de dolar karşısında zayıf görünümün sürmesi daha olası.
