BP, ekim ayından bu yana yönetim kurulu başkanı olan Albert Manifold’un görevden ayrılacağını doğrulamasının ardından FTSE 100’ün en alt sıralarına geriledi. Şirket, davranış, denetim ve kurumsal yönetim standartlarıyla ilgili ciddi endişeleri gerekçe gösterdi; ancak iddia edilen ihlallerin ne olduğu ve ne zaman yaşandığına dair ayrıntı vermedi. Hisseler ilk etapta %9 düştü, ardından kaybını %5’in biraz üzerine kadar toparladı. Ayrılık, geçen ayki hissedar isyanının ardından geldi ve BP’de son üç yılda “davranış” gerekçesiyle yaşanan ikinci üst düzey ayrılık oldu; eski CEO Bernard Looney 2023’te değiştirilmişti.
Diğer tarafta petrol fiyatlarındaki yükseliş, ABD hisselerini aşağı çekmeye yetmedi; Wall Street vadeli işlemleri açılışın daha güçlü olacağına işaret ederken FTSE 100, Avrupa’daki benzer endeksler gerilese de kazançlarını korudu. Ferrari, 550 bin avroluk bir elektrikli araç (EV: batarya ile çalışan otomobil) modelini açıklamasının ardından %7 düştü. Uber, Almanya merkezli rakip Delivery Hero için teklif açıkladıktan sonra pazartesi günü yaşadığı %2,5’lik düşüşün ardından yatay seyretti. BP hissesi son bir ayda %9’dan fazla geriledi; yılın başlarında ise “şaşırtıcı” ilk çeyrek işlem raporunun ardından yılbaşından bu yana (YTD: yılın başından bugüne) %20’nin üzerinde yükselmişti. Piyasalar, olası bir barış anlaşmasına ilişkin ABD-İran başlıklarına karşı hassas; Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasının önümüzdeki haftalarda petrol fiyatları için risk oluşturduğu değerlendiriliyor.
BP’de Kurumsal Yönetim Krizi Piyasa Dalgalanmasını ve İşlem Stratejilerini Tetikliyor
BP’nin yönetim kurulu başkanının ani ayrılığı, piyasada fiyatlanan belirsizliği artırdı. Bunu, BP’de düşüşün süreceği beklentisiyle satış opsiyonu (put option: hisse belirli bir fiyattan satma hakkı veren türev sözleşme) almak için fırsat olarak görüyoruz; kurumsal yönetim zafiyetinin ayrıntıları ortaya çıktıkça aşağı yönlü baskı artabilir. BP opsiyonlarında kısa vadeli “örtük oynaklık” (implied volatility: piyasanın opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen oynaklık) %30’dan fazla yükseldi. Bu, 2025’teki ilk enerji fiyat şokundan bu yana görülen en yüksek seviyelerden biri ve sert fiyat hareketi beklentisine işaret ediyor.
Hisse zaten gerilediği için, önümüzdeki haftalarda riski sınırlı bir yaklaşım daha uygun olabilir. Yeni CEO Meg O’Neil’in yatırımcıyı hızlı biçimde sakinleştirmesi ihtimaline karşı olası zararı sınırlarken gerilemeden faydalanmak üzere “ayı put spreadi” (bear put spread: aynı vadede farklı kullanım fiyatlarından iki put alım-satımıyla kurulan, kazanç ve zararı sınırlayan strateji) değerlendiriyoruz. Bu sayede piyasa, stratejik yön netleşene kadar hisse kademeli aşağı sarkarsa kazanç sağlanabilir.
Sektör Genelinde Jeopolitik Etkenler ve Korunma (Hedge) Taktikleri
Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasına dönük olası anlaşma, tüm enerji sektörü için kritik bir başlık. Petrol fiyatında oynaklığın artmasına karşı, WTI ham petrol vadeli işlemleri üzerinde put alarak hazırlık yapıyoruz (WTI vadeli işlem: belirli tarihte petrol alma-satma taahhüdü içeren standart sözleşme; put, fiyat düşüşüne karşı korunma sağlar). Anlaşmanın gerçekleşmesi fiyatları hızlı aşağı itebilir. Bu tablo, 2015’te İran nükleer anlaşması (JCPOA: İran’la imzalanan nükleer anlaşma) öncesindeki dalgalanmaya benziyor; o dönemde resmi açıklama öncesindeki bir ayda petrol %10’dan fazla düşmüştü.
BP’ye özgü sorunları genel piyasa hareketlerinden ayırmak için “ikili işlem” (pair trade: aynı sektörde iki hissede biri uzun, diğeri kısa pozisyon alarak piyasa riskini azaltma) öne çıkıyor. Daha istikrarlı görülen bir rakipte, örneğin Shell’de alış (long: fiyat yükselişinden kazanç hedefleyen pozisyon) yaparken eş zamanlı BP’de açığa satış (short: ödünç alınan hisseyi satıp fiyat düşünce geri alarak kazanç hedefleyen pozisyon) daha temkinli bir strateji olabilir. BP, son bir ayda FTSE 350 Oil & Gas Producers endeksinin yaklaşık %8 gerisinde kaldı; bu farkın daha da açılabileceğini düşünüyoruz.
