Yen, zayıf ABD fabrika verilerinin ardından ABD Doları’nın gerilemesiyle güç kazandı; USD/JPY, salı günü Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) faiz kararına temkinli giriyor. ABD Sanayi Üretimi mayısta aylık bazda %0,1 artarak %0,3’lük beklentinin altında kaldı ve önceki %0,9’luk artışa göre ivme kaybetti. Bu momentum kaybı, NY Empire State Endeksi ile de uyumluydu; endeks haziranda 5,7 ile 14’lük piyasa beklentisinin ve mayıstaki 19,6 seviyesinin altında gerçekleşti.
Piyasalar, BoJ’nin kısa vadeli politika faizini %0,75’ten %1,00’e yükseltip yükseltmeyeceğine odaklanmış durumda. Böyle bir adım, borçlanma maliyetlerini onlarca yılın en yüksek seviyelerine taşıyacak; USD/JPY’nin yönü ise büyük ölçüde merkez bankasının tonuna bağlı olacak. Dört saatlik görünümde parite 160,07’den işlem gördü; 100 periyotluk Basit Hareketli Ortalama’nın (SMA) 159,78’deki seviyesinin üzerinde kalırken, 20 periyotluk SMA’nın 160,29’daki seviyesinin altında seyretti. Göreli Güç Endeksi (RSI) ise 45 civarındaydı. Destek seviyeleri 160,03, 159,99 ve 159,89 olarak belirtilirken, direnç 160,16 ve ardından 160,29 bölgesinde görülüyor.
BOJ Kararı Öncesinde Yen Odakta
Japonya Merkez Bankası’nın yarınki faiz kararı öncesinde piyasanın odağının net şekilde yen üzerinde olduğunu görüyoruz. Gecelik endeks swaplarının %85 olasılık fiyatlamasıyla faizin %1,00’e yükseltilmesi geniş ölçüde beklenirken, asıl belirleyici adım karar sonrası yönlendirmeden gelecek. Daha fazla sıkılaşmaya işaret eden şahin bir tonun, yenin güçlenmesi için ana katalizör olacağı görüşündeyiz.
Zayıflayan ABD verileri, özellikle sanayi üretimindeki beklenti altı gerçekleşme, USD/JPY’nin aşağı yönü için uygun bir zemin oluşturuyor. Bu görünüm, geçen haftaki ilk işsizlik maaşı başvurularının da 245 bine yükselmesinin ardından geliyor; bu da ABD ekonomisine bir miktar yumuşamanın sızmaya başladığına işaret ediyor. Japonya’nın sıkılaştığı, ABD’nin ise potansiyel olarak yumuşadığı bu ayrışma, görüşümüzü destekliyor.
Bu çerçevede, aşağı yönlü bir harekete pozisyon almak için USD/JPY satım (put) opsiyonları almayı değerlendiriyoruz. 158,50 civarında bir kullanım fiyatı ve temmuz sonu vadeli bir opsiyon, BoJ’den gelebilecek olası şahin bir sürprizde hem maliyet hem de potansiyel getiri açısından iyi bir denge sunuyor. Bu strateji riskimizi tanımlarken daha güçlü yene maruziyet sağlıyor.
Etkinlik Riski ve Stratejik Opsiyon Pozisyonlaması
Bununla birlikte, “söylentiyi al, haberi sat” senaryosuna karşı temkinli olmalıyız. 2024’ün başında benzer bir durumda, geniş ölçüde beklenen bir politika değişikliğinin ardından yen aleyhine ilk etapta sezgiye aykırı bir hareket görülmüştü. BoJ faiz artırır ancak ileriye dönük mesajlarında güvercin bir ton kullanırsa, USD/JPY hızla yukarı sıçrayabilir.
Bu ikili (binary) risk nedeniyle ima edilen oynaklık yüksek seyrediyor; bu da uzun straddle gibi opsiyon stratejilerini cazip kılıyor. Bu strateji, BoJ açıklaması çevresinde güçlü bir olasılık olan, her iki yönde de belirgin bir fiyat salınımından kâr etmeye imkân tanır. Anlık, etkinlik kaynaklı hareketi yakalamak için bu haftanın sonunda vadesi dolacak “parada” (at-the-money) straddle’ları değerlendiriyoruz.
Bu haftanın ötesine bakıldığında, politika ayrışmasına dayalı temel görünüm ana tezimiz olmayı sürdürüyor. Faiz vadeli işlemleri, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bu yılın ilerleyen döneminde gevşemeye başlayabileceğine işaret ederken, Japonya sıkılaşma döngüsünün henüz başında. Bu durum, yılın ikinci yarısı boyunca yenin dolar karşısında uzun vadeli destek bulmasına yardımcı olmalı.
