Yen, tarihi dip seviyelerine yakın kalmayı sürdürüyor. Küresel petrol ve doğal gaz fiyatlarındaki yeniden yükselişin, net enerji ithalatçısı olan Japonya’nın dış ticaret hadlerini bozmasıyla USD/JPY yılbaşından bu yana zirvelerini aşarak 163,00 seviyesinin üzerine çıktı. Küresel tahvil getirilerindeki yükseliş de baskıyı artırırken, piyasalar yen zayıflığını sınırlamak için Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) faiz artışını öne çekip çekemeyeceğini tartıyor; doğrudan müdahale ihtimali ise izlenmeye devam ediyor.
MUFG, artan ham petrol ve gaz maliyetlerini yen gibi düşük getirili para birimleri üzerindeki süregelen baskıyla ilişkilendiriyor ve Maliye Bakanı Satsuki Katayama’nın sözlü müdahalesinin sınırlı etki yarattığına işaret ediyor. BoJ yetkililerinin piyasa konsensüsünden daha hızlı hareket etmeye açık olabileceğine dair haberlere dikkat çekse de, yalnızca yurt içi sıkılaşmanın yeterli olmayabileceğini savunuyor. Commerzbank, USD/JPY için kısa vadeli patikasını yukarı revize etti ancak yine de yenin gelecek yıl sonuna doğru değer kazanmasını bekliyor; gelecek yıl ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerine gideceğini ve bunun ABD dolarını baskılayacağını öngörüyor. Orta vadede ise USD/JPY’nin 145,00 seviyesine doğru ilerleyebileceğini değerlendiriyor.
Enerji Fiyatları ve Dış Ticaret Dengesi Yen Üzerindeki Baskıyı Artırıyor
USD/JPY’nin kritik 163,00 seviyesinin üzerinde işlem görmesi ve Brent petrolün varil başına 88 dolar civarında seyretmesiyle, yen üzerindeki baskı kaynama noktasına yaklaşıyor. Enerji kaynaklı enflasyon, Japonya’nın dış ticaret dengesini zorlamayı sürdürerek para birimini kısa vadede son derece kırılgan tutuyor. Piyasanın bu tarihi zirveleri test etmesiyle birlikte, türev yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda artan oynaklığa hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz.
Eylül ayında BoJ’un faiz artırabileceğine yönelik artan spekülasyonla, ABD ile Japonya arasındaki getiri farkında değişim sinyalleri görülmeye başladı. Hâlihazırda ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,3 civarında seyrederken, Japonya 10 yıllık devlet tahvili (JGB) faizi %1,1’e yükselmiş durumda; bu da farkın yavaş da olsa daraldığına işaret ediyor. Merkez bankalarının bir sonraki resmi politika açıklamalarından önce bu piyasa geriliminden faydalanmak için kısa vadeli opsiyon sözleşmelerine odaklanılmasını öneriyoruz.
Müdahale Riski ve Uzun Vadeli Stratejilerde Risk Yönetimi
Japon politika yapıcılarının ani ve sert kur müdahalelerine karşı korunmak için, kısa vadeli USD/JPY satım (put) opsiyonları alınmasını öneriyoruz. Tarihsel veriler, Maliye Bakanlığı’nın geçmişte müdahaleye gittiği dönemlerde — 2024 ortasında rekor 9,8 trilyon yen harcandı — piyasada birkaç yüz piplik anlık düşüşler görülebildiğini gösteriyor. Bu opsiyonları kullanmak, riski sıkı şekilde sınırlarken güçlü aşağı yönlü hareketleri yakalamamıza imkân tanır.
Daha uzun vadeli pozisyonlanma için, gelecek yıla kadar 145,00 seviyesine doğru geri çekilme hedefiyle takvim spread’leri başlatılmasını veya daha uzun vadeli satım opsiyonları alınmasını tercih ediyoruz. Fed’in faiz indirimlerine yaklaşmasıyla, ABD dolarının temel gücünün zayıflaması bekleniyor. Bu çift kulvarlı yaklaşım, kısa vadeli müdahale risklerinden yararlanırken önümüzdeki birkaç çeyrekte olası büyük bir trend dönüşümüne pozisyon almayı sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
