Yen, Çarşamba günü düşüşünü sürdürerek ABD doları başına 160,00 seviyesinin daha da üzerine çıktı; bu seviye Tokyo’nun olası adımlarıyla sıkça ilişkilendiriliyor. Japonya Merkez Bankası (BoJ) Başkanı Kazuho Ueda’nın hastaneye kaldırıldığı haberinin ardından USD/JPY kuru 160,50’nin üzerine yükseldi. BoJ açıklaması Ueda’nın sağlık durumuna ilişkin ayrıntı vermedi ancak 15-16 Haziran’daki para politikası toplantısına katılamayacağını belirtti; Başkan Yardımcısı Ryozo Himino vekâlet edecek, karar sonrası basın toplantısını ise diğer Başkan Yardımcısı Shinichi Uchida gerçekleştirecek.
Piyasalar genel olarak BoJ’un gelecek hafta 25 baz puanlık sıkılaşmaya giderek politika faizini %1’e taşımasını bekliyor; bu, 30 yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesi olacak. Yen zayıf kalmayı sürdürürken, ilave sıkılaşmaya ilişkin yönlendirme de yakından izleniyor. Haberlere göre Japon yetkililer 30 Nisan’da para birimini desteklemek için 11,7 trilyon yen (yaklaşık 73,14 milyar dolar) harcadı; ancak etkinin kısa ömürlü olduğu görüldü. Baskının, yüksek petrol fiyatları ve görece düşük Japon devlet tahvili getirileriyle de bağlantılı olduğu ifade ediliyor; Fed’in faiz artırımlarına yönelik beklentiler güçlenirken, daha sonra açıklanacak Mayıs ABD TÜFE verisinin enflasyonu üç yılın zirvesinde göstermesi bekleniyor. Bu arka plan ABD tahvil getirilerini ve doları yukarı taşıyabilir.
Ueda’nın Hastaneye Kaldırılmasının Yol Açtığı Oynaklık ve Piyasa Tepkileri
USD/JPY’nin 160,50 seviyesini aşmasını izliyoruz; bu, Japon yetkililer açısından belirgin bir endişe eşiği. Başkan Ueda’nın ani şekilde hastaneye kaldırılması, gelecek haftaki kritik politika toplantısı öncesinde belirsizliği önemli ölçüde artırdı. Bu durum, USD/JPY opsiyonlarında bir haftalık ima edilen volatilitenin %15’in üzerine sıçramasına yol açtı; bu seviye en son nisan ayı sonundaki müdahale endişesi sırasında görülmüştü.
Günün ilerleyen saatlerinde açıklanacak ABD TÜFE verileri, ABD doları için temel belirleyici olacak. Son Tarım Dışı İstihdam raporunda 295 binlik güçlü artış görülmesinin ardından, ekonomistler Mayıs çekirdek TÜFE’nin aylık bazda %0,4 gelmesini bekliyor. Bu tahmine eşit veya daha yüksek bir veri, Fed’in şahin duruşunu koruması yönündeki argümanı güçlendirebilir.
İleriye Dönük Yönlendirme, Müdahale ve Volatilite Stratejileri
BoJ’un faizi %1’e yükseltmesi piyasa fiyatlamasına büyük ölçüde girmiş olsa da, biz daha çok basın toplantısındaki ileriye dönük yönlendirmeye odaklanıyoruz. Maliye Bakanlığı, 30 Nisan’da para birimini savunmak için tek bir günde yaklaşık 12 trilyon yen harcayarak müdahaleye istekli olduğunu göstermişti. Bu geçmiş, olası yeni sıçramaların—örneğin 161,00’e doğru—ani ve güçlü bir müdahaleyle karşılanabileceğine işaret ediyor.
Bu görünüm altında, basit bir uzun call stratejisinin müdahale kaynaklı sert bir geri dönüşe karşı fazla açık olduğunu düşünüyoruz. Bunun yerine, 161,00 seviyesinden call alıp 162,50 seviyesinden call satarak hem riski hem getiriyi sınırlayan “bull call spread” yapısına bakıyoruz. Bu yapı, yukarı yönlü seyrin devamından faydalanmayı sağlarken, yetkililerin yeni güçlenme hamlesiyle yende yaşanabilecek ani bir sıçramada kayıpları azaltır.
Yön konusunda emin olmasa da büyük bir hareketin yakın olduğuna inananlar için, bir haftalık “strangle” alımı uygulanabilir bir stratejidir. Bu, hem kullanım fiyatı paranın dışında (out-of-the-money) bir call hem de paranın dışında bir put satın almayı içerir; BoJ kararı ve ABD veri açıklamaları etrafında beklenen volatilite sıçramasından kazanç hedeflenir. Yükselmiş ima edilen volatilite bu işlemi pahalı hale getirse de, her iki yönde de büyük bir sürpriz riskine karşı koruma sağlar.
