Japonya’da 29 Mayıs ile biten haftada yerli hisse senetlerinde yabancılardan net çıkış ¥491,2 milyar olarak kaydedildi. Bu, bir önceki dönemdeki ¥1.080,4 milyar net girişin tersine dönmesi anlamına geliyor. Söz konusu dönüş, son raporlama döneminde Japon hisselerinde sınır ötesi pozisyonlanmada bir değişime işaret ediyor.
Yabancı Çıkışları Japon Hisseleri İçin Artan Risklere İşaret Ediyor
Yabancı yatırımda görülen bu sert tersine dönüşü Japon hisseleri açısından önemli bir uyarı sinyali olarak değerlendiriyoruz. Bir haftada ¥1 trilyonun üzerindeki net alımdan yaklaşık ¥500 milyar net satışa geçiş, son dönemdeki piyasa gücünün temel itici güçlerinden birinin artık rüzgârı tersine çevirdiğini gösteriyor. Bu, uzun pozisyon maruziyetini azaltmak ve Nikkei 225 gibi endekslerde artan aşağı yönlü baskıya hazırlık yapmak için net bir sinyal.
Bu yatırımcı geri çekilmesinin, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) giderek daha sıkılaşan politika duruşu ve bunun sonucunda yenin güçlenmesiyle bağlantılı olduğu görülüyor. Japonya çekirdek enflasyonu son çeyrekte ısrarla %2,5’in üzerinde seyrederken, yenin dolar karşısında 134 seviyesine değer kazanması, Japonya’nın kritik ihracat sektörünün kârlılığını baskı altına alıyor. Yabancı yatırımcılar, daha zayıf kâr açıklamaları beklentisiyle ihracat ağırlıklı hisselerden çıkışa yöneliyor olabilir.
Volatilite ve Politika Değişimleri Ortamında Pozisyon Ayarlaması
Bu çerçevede, artan piyasa volatilitesinden fayda sağlayan türev enstrümanlardaki pozisyonlarımızı artırıyoruz. Nikkei Volatilite Endeksi 16 civarında, yani kayıtsız bir seviyede bulunuyor; değişen sermaye akımları düşünüldüğünde bunun fazla düşük olduğuna inanıyoruz. Önümüzdeki haftalarda olası bir düzeltmeye karşı konumlanmak için Nikkei vadeli işlemleri üzerine uygun fiyatlı, para dışı (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları alıyoruz.
Ayrıca, olası ılımlı bir düşüşten faydalanmak üzere Topix endeksinde bear put spread stratejileri kuruyoruz. Bu strateji riskimizi sınırlar ve endeksin aylar sonra ilk kez 50 günlük hareketli ortalamasına doğru geri çekilmesi halinde yukarı yönlü getiri potansiyeli sunar. Bu, sert bir çöküşten ziyade kademeli bir gerileme olasılığını yansıtan daha temkinli bir yaklaşım.
Bu görünüm, 2023’ün sonlarındaki fiyat hareketini andırıyor; benzer şekilde yabancı satışlarının sürdüğü bir dönemi, Nikkei’de haftalar içinde %7’lik bir düşüş izlemişti. Tarihsel olarak bu ölçekteki çıkışlar, daha geniş çaplı piyasa zayıflığının öncü göstergesi olma eğiliminde. Bu nedenle portföylerimizi daha savunmacı bir duruşa göre yeniden ayarlıyor ve yabancı satış trendinin sürebileceğini öngörüyoruz.
