Pierre Wunsch, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) politika yapıcılarından ve Belçika Merkez Bankası Başkanı, çarşamba günü Avrupa seansında ECB’nin bir noktada adım atması gerekeceğini söyledi. Wunsch, “enflasyon sorununun başındayız” dedi.
Açıklamaların Euro üzerinde anında bir etkisi olmadı. Yazının hazırlandığı sırada ABD Doları’nın güçlü seyrini sürdürmesiyle EUR/USD paritesi %0,15 düşüşle 1,1590 yakınındaydı.
Euro Bölgesi’nde Enflasyon Baskısı Artıyor
Pierre Wunsch’un “enflasyon yeni başlıyor” uyarısını daha önce de duymuştuk. Nisan ayına ilişkin Euro Bölgesi HICP verisi (Harmonize Tüketici Fiyat Endeksi: ülkeler arasında karşılaştırılabilir enflasyon ölçüsü) enflasyonun %2,8’de kaldığını gösteriyor. Bu da sorunun artık belirginleştiğine işaret ediyor.
ECB, ana mevduat faizini (bankaların ECB’de tuttukları fazla paraya uygulanan faiz) %0,75’e yükseltti. Piyasa ise ekonomiyi soğutmak için (talebi yavaşlatarak fiyat artışlarını azaltmak) daha fazla adım bekliyor. Para piyasaları (kısa vadeli faizlerin işlem gördüğü piyasa) yıl sonuna kadar en az iki kez daha 25 baz puanlık (0,25 yüzde puan) artışı fiyatlıyor. Bu nedenle yatırımcılar, beklenenden daha sert bir ECB ihtimaline karşı Euribor vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonları (belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) izleyebilir.
ECB sıkılaştırmayı (faiz artırımı ve daha kısıtlayıcı para politikası) sürdürürken, ABD Merkez Bankası Fed’in %3,50’ye çıkardığı faizlerin ardından ara verebileceğine işaret ettiği görülüyor. Politika yollarındaki bu ayrışma, Euro’nun ABD Doları karşısında güçlenmesine zemin hazırlayabilir. Bu olası yükselişe maruz kalmak için EUR/USD alım opsiyonları (call: parite yükselirse kazanç sağlayan opsiyon) tercih edilebilir.
Oynaklık Önemli Bir Risk Unsuru Olmaya Devam Ediyor
ECB’nin faiz artış hızına ilişkin belirsizlik, zımni oynaklığı (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) yüksek tutuyor. Euro STOXX 50 Oynaklık Endeksi (VSTOXX: Euro Bölgesi hisse piyasasında beklenen dalgalanmayı ölçen gösterge) 22 civarında seyrediyor; bu seviye uzun dönem ortalaması olan 18’in belirgin üzerinde. Bu ortamda portföyleri korumak için opsiyon almak pahalı olabilir, ancak yeni enflasyon verileri veya merkez bankası açıklamalarıyla sert hareketler görülebilir.
