WTI, Orta Doğu’da jeopolitik gerilimlerin tırmanması ve küresel petrol arzına yönelik endişeleri artırmasıyla seans içinde %2,52 yükselerek 94,00 dolara doğru tırmandı. ABD Merkez Komutanlığı (CENTCOM), İran’ın Kuveyt ve Bahreyn’e doğru balistik füzeler fırlattığını açıkladı; ancak ABD’li yetkililer füzelerin hedeflerine ulaşmadığını belirtirken, ABD güçleri İran’ın Keşm Adası’na misilleme saldırıları düzenledi. İran Dışişleri Bakanlığı eylemi kınadı ve İran’a yönelik saldırılarda bir ülkenin topraklarının veya hava sahasının kullanılmasına izin veren herhangi bir ülkeye karşı yanıt verme hakkını saklı tuttuğunu söyledi.
Washington ile Tahran arasındaki müzakereler karışık sinyaller üretmeye devam etti. Donald Trump görüşmelerin sürdüğünü ve İran’ın nükleer silah geliştirmemeyi kabul ettiğini söylerken, İran medyası iletişimin birkaç gündür askıya alındığını bildirdi. Yatırımcılar, Basra Körfezi üzerinden enerji ihracatında kesinti riski ile küresel ham petrol stoklarından olası çekilişe odaklandı. Ayrı olarak API, 29 Mayıs’ta sona eren haftada ABD ham petrol stoklarının 6,75 milyon varil azaldığını bildirdi; daha önce revize edilen 2,8 milyon varillik düşüşün ardından gelen bu veri, 3,6 milyon varillik düşüş beklentisine kıyasla daha güçlü bir stok çekilişine işaret etti. EIA verilerinin ise Çarşamba günü ilerleyen saatlerde açıklanması bekleniyor.
Piyasa Konumlanması ve Jeopolitik Oynaklıktan Kaynaklanan Riskler
Jeopolitik gerilimlerdeki sert tırmanış göz önüne alındığında, varil başına 94 dolara doğru son hareketin son derece oynak bir dönemin yalnızca başlangıcı olduğunu düşünüyoruz. Piyasa artık anlamlı bir savaş-riski primi fiyatladığı için, yakın vadeli WTI alım (call) opsiyonları alarak daha fazla yükselişe konumlanıyoruz. Diplomatik görüşmelerin sonuç vermemesiyle doğrudan askeri eylemin birleşimi, şimdilik fiyat için bir taban oluşturuyor.
Dünyanın toplam petrol tüketiminin yaklaşık %20’sinin her gün geçtiği kritik bir boğaz olan Hürmüz Boğazı’nı yakından izliyoruz. Tanker trafiğinde fiili bir aksama küçük bir olay olmayacaktır; tarihsel örnekler, böyle bir hadisenin fiyatları neredeyse bir gecede 110 doların üzerine sıçratabileceğine işaret ediyor. Türev ürünlerin artık fiyatlaması gereken başlıca risk budur.
CBOE Ham Petrol Oynaklık Endeksi (OVX) izlenmesi gereken temel bir gösterge olacak ve belirsizlik arttıkça sert yükselmesini bekliyoruz. Riskimizi tanımlamak için opsiyon spread’leri, özellikle boğa alım spread’leri (bull call spread) kullanıyoruz; böylece yukarı yönlü kademeli tırmanıştan faydalanırken, durumun beklenmedik şekilde yatışması halinde olası kayıplarımızı sınırlandırıyoruz. Yükselen ima edilen volatilite, prim toplamak için put satmayı cazip kılıyor; ancak şu aşamada ani bir düşüş riski bizim için fazla yüksek.
Arz Temelleri, Piyasa Yapısı ve Makro Etkiler
ABD stoklarında bildirilen 6,75 milyon varillik düşüş bu ralliye temel destek sağlıyor ve resmi EIA verilerinin de bu sıkılaşma eğilimini teyit edeceğini öngörüyoruz. Bu arz sıkışması muhtemelen piyasanın backwardation’ını derinleştirecek; yani en yakın vadeli kontratların daha ileri vadeli kontratlara göre primli işlem görmesi. Piyasa yapısının işaret ettiği acil fiziki arz talebinden faydalanmak için takvim spread’leri (calendar spread) kullanıyoruz.
Varil fiyatının 90 doların üzerinde kalıcılık göstermesi, enflasyon endişelerini yeniden alevlendirecek ve Fed’in para politikası kararlarını zorlaştıracaktır. Son TÜFE verileri enflasyonun ılımlı seyrettiğini gösterdi; ancak yeni bir enerji fiyat şoku bu ilerlemeyi kolayca tersine çevirebilir. Bu da önümüzdeki haftalarda petrolü yalnızca bir enerji işlemi olmaktan çıkarıp, faizlerin yönü ve daha geniş ekonomi açısından kritik bir unsur haline getiriyor.
