WTI, bir önceki gün yüzde 1’i aşan kayıpların ardından Salı günü Asya saatlerinde varil başına 89,40 dolar civarında işlem görerek hafif geriledi. İran ile İsrail’in karşılıklı saldırıları durdurma konusunda anlaşmaya varmasının ardından arz endişelerinin azalmasıyla fiyatlar gevşedi. ABD Başkanı Donald Trump’ın çağrısı sonrasında atılan bu adım, barış müzakerelerinde ilerleme umudunu da artırdı.
Ancak istikrar hâlâ belirsiz. İsrail Başbakanı Binyamin Netanyahu, İran ordusunun İsrail’e yönelik saldırıları durdurduğunu teyit etmesinin ardından, İran ve Hizbullah’a karşı savaşın “henüz bitmediğini” söyledi. İran’ın merkezi askeri komutanlığı ise İsrail saldırılarının sürmesi halinde, Güney Lübnan da dahil olmak üzere “öncekinden çok daha sert ve çok daha yıkıcı eylemler” uyarısında bulundu. Ara; İsrail’in, balistik füze üretiminde kullanıldığını iddia ettiği İran’ın güneybatısındaki bir petrokimya tesisini vurması ve İran Devrim Muhafızları’nın hafta sonu İsrail’in Beyrut’taki Hizbullah mevzilerine yönelik saldırılarının ardından Hayfa’daki benzer bir tesisi hedef almasının ardından geldi. Trump’ın, Tahran’la görüşmelerin zamanla petrol fiyatlarını düşürmesi gerektiği yönündeki yorumlarına rağmen, Hürmüz Boğazı ABD-İran çifte ablukası altında fiilen kapalı kalmayı sürdürüyor; bu durum ham petrol, rafine ürünler ve doğal gaz sevkiyatlarını aksatıyor.
Temel Arz Riskleri Yüksek Seyrediyor
WTI’ın 89,50 dolar seviyesine yakın mevcut geri çekilmesini, ateşkes haberine verilen refleks niteliğinde bir tepki olarak görüyoruz. Piyasa, İran ile İsrail arasındaki saldırıların geçici olarak durmasına odaklanmış durumda. Ancak her iki taraftan gelen açıklamalar dikkate alındığında, temel arz riskleri son derece yüksek kalmayı sürdürüyor.
En kritik unsur olan Hürmüz Boğazı’ndaki çifte abluka hiç değişmedi. Son denizcilik analizleri, boğazdan geçen tanker trafiğinin normal seviyelere göre hâlâ yüzde 90’ın üzerinde düşük olduğunu ve bunun fiilen piyasadan günlük milyonlarca varilin çekilmesi anlamına geldiğini gösteriyor. Bu temel arz sıkışıklığı, kalıcı bir fiyat düşüşünü olası kılmıyor.
Bu arz kesintisi artık stok verilerinde de net biçimde görülüyor. Geçen haftaki EIA raporu, analist beklentilerini belirgin biçimde aşarak 4,8 milyon varillik sürpriz ham petrol stok düşüşü (draw) gösterdi ve ablukaya bağlı etkinin piyasayı sıkılaştırdığına işaret etti. Boğaz kapalı kaldığı sürece stok düşüşlerinin sürmesini bekliyoruz.
Piyasa Oynaklığı ve Pozisyonlanma Fırsatları
Petrol piyasasında zımni oynaklık (implied volatility), OVX ile ölçüldüğünde, ateşkes haberine bağlı sınırlı geri çekilmeye rağmen 45 civarında yüksek seyrini koruyor. Bu, opsiyon yatırımcılarının yakın vadede büyük bir fiyat sıçraması ihtimalini hâlâ önemli ölçüde fiyatladığını gösteriyor. Mevcut sakinlik, bir çözümden ziyade bir duraklama izlenimi veriyor.
Tarihsel olarak, Orta Doğu’daki benzer geçici yumuşamaların ardından çoğu kez çatışmaların yeniden tırmandığı ve sert fiyat artışlarının görüldüğü biliniyor. 2019 Körfez gerilimleri sırasında yaşanan oynaklık sıçramaları, algının ne kadar hızlı tersine dönebileceğini hatırlatıyor. Tahran ve Tel Aviv’den gelen uyarılar, bu durumun da farklı olmadığına işaret ediyor.
Bu unsurlar ışığında, mevcut fiyat zayıflığını bir alım fırsatı olarak değerlendiriyoruz. Piyasa, kırılgan ateşkesin bozulması riskini önemli ölçüde eksik fiyatlıyor görünüyor. Önümüzdeki haftalarda toparlanmaya pozisyon almak için, Ağustos vadeli 100 dolar kullanım fiyatlı alım opsiyonları (out-of-the-money call) gibi enstrümanları alım yönlü değerlendireceğiz.
