Batı Teksas Orta Kalite (WTI) ham petrol, art arda üçüncü seansta düşüşünü sürdürerek Cuma günü erken Avrupa işlemlerinde varil başına 86,60 dolar civarında el değiştirdi. ABD ile İran arasında 60 günlük geçici ateşkes uzatımına yönelik bir mutabakat olduğu yönündeki haberlerin ardından arz endişelerinin yumuşamasıyla fiyatlar geriledi; bu durum Hürmüz Boğazı’ndan sevkiyatın kısıtlama olmaksızın sürebileceğine dair beklentileri artırdı. Öneriye göre İran’ın 30 gün içinde su yolundaki deniz mayınlarını temizlemesi gerekecek. Ancak CNN’in, Başkan Donald Trump’ın şartları resmen onaylamadığını bildirmesinin ardından belirsizlik sürdü; Başkan Yardımcısı JD Vance görüşmelerin yaklaştığını ancak “henüz orada olmadıklarını” söyledi ve ABD’nin Tahran’ın nükleer programını yine de geriletebileceğini yineledi.
Reuters’ın aktardığına göre ING, boğazın yeniden açılmasının kısa vadede rahatlama sağlayabileceğini, ancak tam normalleşmenin belirsiz olduğunu belirtti; zira savaşın başlamasından bu yana yukarı akım üretim geriledi ve üreticiler, keskin depolama kısıtlarıyla başa çıkmak için üretimi kısmak zorunda kaldı. Talep-arz dengesinde ise EIA, ABD ham petrol stoklarının geçen hafta 3,3 milyon varil azaldığını ve bunun üst üste altıncı haftalık düşüş olduğunu bildirdi; ancak bu azalış Reuters anketinde beklenen 4,1 milyon varilin altında kaldı ve fiyatlar üzerindeki aşağı yönlü baskıyı artırdı.
Ateşkes Beklentileri Kısa Vadede Aşağı Yönlü Eğilim Getiriyor
Piyasanın odağının tamamen olası ABD-İran ateşkesine kilitlendiğini ve bunun WTI fiyatlarını 86 dolar bandına doğru çektiğini görüyoruz. Hürmüz Boğazı’ndan kısıtlamasız sevkiyat ihtimali, görünüme kayda değer potansiyel arz ekliyor. Bu da kısa vadede net bir aşağı yönlü eğilim yaratıyor; anlaşma olası göründüğü sürece bunun devam etmesini beklemek gerekir.
Bununla birlikte, anlaşmanın henüz nihai olmadığı ve başkanlık onayını beklediği için yüksek belirsizlik derecesini hesaba katmalıyız. Bu, görüşmelerin başarısız olması halinde fiyatların sert biçimde geri sıçrayabileceği ikili bir olay riski yaratıyor. CBOE Ham Petrol Volatilite Endeksi (OVX) bu gerilimi yansıtarak 38 civarında seyrediyor; straddle gibi büyük fiyat hareketlerinden faydalanan opsiyon stratejileri önümüzdeki haftalar için mantıklı seçenekler olarak öne çıkıyor.
Tarihsel Örnek, Stok Verileri ve Pozisyonlanma Stratejileri
Bu deseni daha önce, örneğin 2015’te İran’la yürütülen JCPOA müzakereleri sırasında gördük. Nihai anlaşmaya giden aylarda piyasa, İran varillerinin geri dönüşünü fiyatladıkça ham petrol fiyatları kademeli olarak aşağı yönlü seyretti. Bu tarihsel örnek, yeni anlaşmanın resmen teyit edilmesi halinde, örneğin put alımı yoluyla daha düşük fiyatlara göre pozisyonlanma stratejisini destekliyor.
Geçen haftaki 3,3 milyon varillik beklentinin altındaki stok çekilişi ihtiyatlı duruşumuzu güçlendiriyor. Bu rakam, Mayıs sonu için beş yıllık ortalama çekilişin altında; bu da yaz sürüş sezonunun başlangıcının stokları beklendiği kadar güçlü biçimde eritmediğine işaret ediyor. Ayrıca, Çin’in son imalat PMI verisinin 49,8 ile beklentilerin hafif altında kalmasıyla birlikte küresel talep görünümü ılımlı görünüyor.
Kısa vadeli aşağı yönlü haberlere rağmen, yapısal unsurlar nedeniyle fiyat tabanının sağlam kalacağı görüşündeyiz. Yukarı akım üretim bir gecede yeniden devreye alınamaz; bu da önümüzdeki çeyrekte gerçek bir arz fazlasını olası kılmıyor. Bu nedenle, daha ileri vadeli kontratlarda 75 doların altındaki kullanım fiyatlarına sahip “paranın dışında” (out-of-the-money) put satışı, altta yatan bu desteği kabul ederken prim toplamak için temkinli bir yöntem olabilir.
