Dünya Altın Konseyi (WGC) verileri, küresel merkez bankalarının son iki yılda külçe fiyatlarının %120’den fazla yükselmesine rağmen 2026’da da altın alımlarını sürdürmesinin beklendiğini gösteriyor. 5 Şubat-1 Mayıs tarihleri arasında yürütülen 2026 Merkez Bankası Altın Rezervleri (CBGR) anketinde, rezerv yöneticilerinin %45’i önümüzdeki 12 ayda kendi altın rezervlerinin artmasını beklediğini belirtirken, %54’ü değişim öngörmüyor ve %1’i düşüş bekliyor. Ayrı olarak katılımcıların %89’u aynı dönemde toplam küresel merkez bankası altın rezervlerinin artacağını öngörüyor.
WGC’ye göre alımlar son dört yılda yıllık ortalama 1.000 ton seviyesinde gerçekleşti; bu rakam önceki on yılda yıllık ortalama 500 tondu. Anket, altın rezerv yönetiminde temel itici gücün faiz oranı kararları olduğunu, bunu jeopolitik istikrarsızlık ve enflasyon endişelerinin izlediğini aktarıyor. Motivasyonlar tarafında katılımcıların %90’ı altının kriz dönemlerindeki performansının “yüksek derecede” önemli olduğunu söylerken, %84’ü değer saklama rolüne ve %83’ü portföy çeşitlendirme özelliklerine atıfta bulundu. Dolar (USD) tahsisine ilişkin olarak, katılımcıların %74’ü önümüzdeki beş yılda küresel rezervler içinde ABD Doları varlıklarının “ılımlı seviyede ya da daha düşük” olmasını bekliyor; EUR ve RMB paylarının ise yatay seyretmesi öngörülüyor.
Merkez Bankası Alımları ve Stratejik Çıkarımlar
Merkez bankalarının altın alımını sürdürmesinin beklendiği ortamda, mevcut fiyatın altında güçlü bir taban oluştuğunu düşünüyoruz. Bu tutarlı ve fiyata duyarsız talep, sert geri çekilmelerin uzun süre kalıcı olma olasılığını azaltıyor. Bu istikrardan faydalanabilecek stratejiler — prim geliri elde etmek için kullanım fiyatı piyasa fiyatının altında (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları satmak gibi — değerlendirilebilir.
Bu görüş, 2026’nın ilk çeyreğinde küresel merkez bankalarının net 290 ton altın eklediğini gösteren son verilerle de destekleniyor; bu, kayıtlardaki en güçlü yıl başlangıcı. Çin Halk Bankası’nın (PBoC) altın rezervlerini üst üste 20 aydır artırdığı da bildiriliyor; bu durum uzun vadeli stratejilerinin net bir işareti. Süregelen bu birikim, metal için güçlü bir destekleyici unsur (tailwind) oluşturuyor.
Makro Gerekçeler, Dolar Çeşitlendirmesi ve İşlem Taktikleri
Birincil motivasyonlar olan jeopolitik istikrarsızlık ve enflasyon gündemde kalmaya devam ediyor. Mayıs 2026 ABD enflasyon verisinin %3,1 ile tahminlerin bir miktar üzerinde gelmesi, altının korunma (hedge) aracı olarak cazibesini pekiştiriyor. Bu ortam, güvenli liman akımlarının tetikleyebileceği olası yükselişlerden faydalanmak üzere alım (call) opsiyonlarında uzun pozisyon gibi yukarı yönlü stratejileri destekliyor.
Ayrıca, rezerv yöneticilerinin çoğunluğunun önümüzdeki beş yılda ABD Doları varlıklarını azaltacağı beklentisi altın lehine. Kurumlar alternatif arayışına girdikçe, altın bu çeşitlendirmenin başlıca faydalanıcısı olarak öne çıkıyor. Dolardan yapısal uzaklaşma, uzun vadeli yükseliş senaryosunu güçlendiriyor.
Yılın başındaki güçlü rallinin ardından altın yatay bir konsolidasyon sürecine girdi; bunu sağlıklı bir “taban oluşturma” evresi olarak görüyoruz. Bu fiyatlama, 2009-2011 dönemine benziyor; finansal kriz sonrasında merkez bankası alımlarının çok yıllı bir boğa piyasasını beslediği bir dönemdi. Önümüzdeki haftalarda mevcut banttan yukarı yönlü bir kırılma bekleyen işlemciler için uzun vadeli altın vadeli işlem (futures) kontratlarının uygun olabileceğini düşünüyoruz.
