Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), Kevin Warsh’ın Başkan olarak ikinci toplantısı için Çarşamba günü bir araya geliyor. Beklentiler, enflasyon ve işgücü piyasası ivmesine dair daha fazla kanıt beklenirken politika faizinin sabit tutulması yönünde. Son toplantıdan bu yana hem istihdam hem de enflasyon verileri aşağı yönlü sürpriz yaptı; bu durum “bekle-gör”e işaret ediyor. Ancak Fed’in son mesajları, koşullar gerektirirse yeniden sıkılaştırmaya dönüş için eşiğin düşük olduğuna işaret ediyor. Petrol fiyatlarındaki son yükseliş, önümüzdeki aylarda enflasyona yukarı yönlü baskı yaratabilecek potansiyel bir kaynak olarak yeniden öne çıkıyor; en az iki şahin muhalefet şerhi bekleniyor. Bunun en muhtemel sahipleri Dallas Fed Başkanı Lorie Logan ve Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack.
Güncellenmiş Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) yayımlanmayacak; karar metni ve basın toplantısının sınırlı yeni yönlendirme sunması bekleniyor. Warsh’ın basın toplantısında, 16 Eylül’deki bir sonraki toplantı öncesinde opsiyonelliği koruyacak bir çerçeve çizeceği; politikanın gelecek verileri absorbe edebilecek konumda olduğunu ve Komite’nin enflasyon hedefine odaklı kalmayı sürdürdüğünü vurgulayacağı öngörülüyor. Dikkatler, faiz artışlarına ilişkin “medyan reaksiyon fonksiyonu” hakkında verilecek ipuçlarına; ayrıca bilanço politikası, iletişim ve enflasyon görünümüne ilişkin görev gücü çalışmalarına yapılacak atıflara çevrilecek.
Temmuz’da Faiz Arası İçin İşlem Stratejileri
Fed’in gelecek Çarşamba günkü toplantısında faizleri değiştirmeden bırakmasını bekliyoruz; ancak türev piyasa yatırımcıları bu arayı güvercin bir dönüş olarak okumamalı. Son dönemde tüketici enflasyonu %3,0’a gerilerken istihdam artışı da yavaşladı; buna karşın Brent ham petrolündeki son sıçramanın varil başına yeniden 85 dolara yaklaşması, ileride bir faiz artışı ihtimalini canlı tutuyor. Fed Başkanları Logan ve Hammack’ten şahin muhalefet şerhlerinin gelmesi yüksek olasılık olduğundan, opsiyon piyasasının bu yılın ilerleyen döneminde sürpriz bir sıkılaştırma riskini yeterince fiyatlamadığını düşünüyoruz.
Başkan Kevin Warsh’ın “az çoktur” iletişim tarzıyla biliniyor olması nedeniyle, yaklaşan basın toplantısının piyasada anlık ve büyük dalgalanmalar yaratması olası görünmüyor. Bu nedenle opsiyon yatırımcılarına, yakın vadeli primin yüksek seyrettiği ortamda zaman değerindeki erimeyi (theta) yakalamak için Hazine kâğıtlarını izleyen enstrümanlarda kısa vadeli straddle satışını değerlendirmelerini öneriyoruz. Bu strateji, sakin bir Temmuz toplantısından gelir elde etmeye imkân verirken, çeyreğin ilerleyen bölümünde beklenen çok daha büyük piyasa hareketleri için sermayeyi korur.
Eylül Fed Senaryolarına Hazırlık
16 Eylül toplantısına bakıldığında, şahin bir kaymaya karşı korunmak amacıyla Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli işlemlerinde koruyucu put opsiyonları alınmasını öneriyoruz. Mevcut fed funds vadeli işlemleri gelecek hafta faizlerin sabit kalmasına %85 olasılık veriyor; ancak enerji maliyetleri yükselirken Eylül görünümü oldukça belirsiz. Komite bir aylık ek enflasyon verisini sindirdikten sonra Fed’in çok daha agresif bir tona geçme ihtimaline karşı hazırlanmak gerekiyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
