ABD Dolar Endeksi (DXY), Kevin Warsh’ın başkan olarak ilk toplantısında Fed’in faizi %3,50-%3,75 aralığında sabit tutmasının ardından 100,40’a doğru yükseldi. Açıklamada “ilave faiz ayarlamaları” ifadesine yer verilmemesi, piyasaları daha fazla veriye bağlı bir okuma yönüne itti. Tahminlerde 2026 GSYH büyümesi Mart’taki %2,4’e kıyasla %2,2 olarak görülürken, uzun dönem büyüme %2,0’da kaldı; nokta grafiği (dot plot) de yukarı kayarak medyan 2026 sonu federal fonlama oranını %3,4’ten %3,8’e taşıdı ve bu yıl ilave bir artış için alan olduğuna işaret etti. EUR/USD 1,1500 civarında yatay seyrederken, GBP/USD İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) faizi %3,75’te sabit tutmasının beklendiği ortamda 1,3270’e yakın geriledi; USD/JPY ise Warsh’ın %2 enflasyon hedefini yinelemesiyle 160,80’e doğru yükseldi.
AUD/USD, Donald Trump’ın Hürmüz Boğazı’nın yeniden açıldığını söylemesinin ardından risk iştahının toparlanmasıyla 0,7000 civarında işlem gördü; Trump, İran’ın “yaramazlık yapması” halinde saldırıların yeniden başlayabileceği uyarısında bulundu. WTI, İran tankerlerinin boğazdan geçtiğini gösteren verilerin ardından varil başına 75,40 dolar civarında yatay kalırken, risk primi tamamen ortadan kalkmadı. Altın, güçlü dolar ve yükselen tahvil getirilerinin baskısıyla yaklaşık 4.240 dolara geriledi. Gündemde SNB raporları ve faiz kararı, İngiltere istihdam verileri ve GfK güven endeksi, BoE kararı, ABD haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve Philadelphia Fed anketi, Japonya TÜFE ve BoJ tutanakları ile Cuma günü Almanya ÜFE verisi yer alıyor.
Dolar Gücü ve G10 Stratejileri
Fed’in dünkü şahin duruşu, ABD dolarında kalıcı bir güçlenme dönemine işaret ediyor. 100,00 eşiğini aşmasının ardından Dolar Endeksi’nin (DXY) yeni zirveleri hedeflediğini görüyoruz; bu tablo, endeksin %15’in üzerinde yükseldiği 2022 sıkılaşma döngüsündeki sert ralliyi hatırlatıyor. Bu da önümüzdeki haftalarda ana odağımızın güçlü dolar senaryosundan faydalanan stratejiler olacağı anlamına geliyor.
Politika ayrışması nedeniyle EUR/USD ve GBP/USD’de kısa (short) fırsatları arıyoruz. Avrupa Merkez Bankası, Haziran 2024 başındaki faiz indirimiyle yönünü zaten göstermişti; Euro Bölgesi enflasyonunun Mayıs’ta %2,6’ya gerilemesiyle ECB’nin patikası Fed’inkinden belirgin şekilde ayrışıyor. BoE’nin bugün ilerleyen saatlerde açıklayacağı karar kritik olacak; bizim beklediğimiz gibi güvercin bir “sabit tutma” kararı, sterlinin dolar karşısındaki düşüşünü hızlandırabilir.
USD/JPY’nin 160,80’e hareketi önemli; ancak koruma olmadan bu seviyelerin peşinden gitme konusunda temkinli olunmalı. Getiri farkı oldukça destekleyici olsa da, Japon yetkililer yen’i desteklemek için geçmişte müdahaleye başvurdu; bunun örnekleri 2022 sonu ve parite 155 seviyesini aşarken 2024 boyunca gelen sözlü uyarılarla görüldü. Geri çekilmelerde alım (buy the dips) arayacağız; ancak ani bir müdahaleye karşı korunmak için vade dışı (out-of-the-money) put opsiyonları alımını da değerlendireceğiz.
Altın, Petrol ve Volatilite Görünümü
Emtialarda altın görünümü belirgin şekilde zayıfladı. ABD’de daha yüksek faiz beklentileri, getiri sağlamayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini artırarak fiyat üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor. Reel getirilerin en son zirve yaptığı 2023 sonundaki gibi, altında daha düşük destek seviyelerinin yeniden test edilmesini bekliyoruz.
Petrol daha karmaşık bir işlem konusu olmaya devam ediyor; güçlü dolar ile Hürmüz Boğazı kaynaklı jeopolitik risk arasında sıkışmış durumda. Şimdilik WTI fiyatlarının varil başına 72-78 dolar bandında yatay kalmasının daha olası olduğunu düşünüyoruz. Kısa vadeli talep sinyallerini ölçmek için, son olarak 3,7 milyon varillik artış gösteren haftalık EIA stok verilerini yakından izleyeceğiz.
Piyasalar Fed’in yeni görünümünü fiyatlarken volatilitenin artması muhtemel. Bugünkü ABD haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve Philly Fed imalat anketi, Fed’in veriye bağlı yaklaşımının ilk sınavı olacak. Önümüzdeki haftalarda majör endeksler veya döviz pariteleri üzerinde opsiyonlar aracılığıyla volatilite satın almanın temkinli ve mantıklı bir strateji olabileceğine inanıyoruz.
