Dow Jones vadeli işlemleri Perşembe günü Avrupa saatlerinde ABD açılışı öncesinde yüzde 0,22 düşerek 50.000 seviyesinin altına indi. S&P 500 vadeli işlemleri yüzde 0,27 gerileyerek yaklaşık 7.430’a, Nasdaq 100 vadeli işlemleri ise yüzde 0,42 düşüşle 29.250 civarına çekildi.
ABD-İran görüşmelerine ilişkin belirsizlik ve Fed’in daha sıkı para politikasına işaret eden mesajları (faizleri yüksek tutma veya artırma eğilimi) nedeniyle risk iştahı zayıfladı. Başkan Donald Trump, İran’la müzakerelerin son aşamaya geldiğini, ancak şartların reddedilmesi halinde askeri adımların günler içinde yeniden gündeme gelebileceğini söyledi.
Fed Sinyalleri ve Jeopolitik Risk
Nisan ayı FOMC (Fed’in faiz kararlarını alan kurul) toplantı tutanaklarına göre, Fed yetkililerinin çoğunluğu enflasyon yüzde 2 hedefinin üzerinde kalırsa faizlerin yükseltilmesinin gerekebileceğini belirtti. Tutanaklarda ayrıca jeopolitik gerilim kaynaklı enflasyon risklerine de değinildi.
ABD hisseleri Çarşamba günü petrol fiyatları ve Hazine tahvili getirileri (devlet tahvillerinin faizleri) gerilerken yükseldi. Nasdaq 100 yüzde 1,54, Dow yüzde 1,31 ve S&P 500 yüzde 1,08 arttı.
NVIDIA, çeyreklik gelirini 81,62 milyar dolar ve net kârını 58,32 milyar dolar olarak açıkladı; temettüsünü (hissedara nakit kâr payı) artırdı ve 80 milyar dolarlık hisse geri alım programı duyurdu. Intuit, gelirini 8,6 milyar dolara çıkardı (yıllık yüzde 10 artış), beklentilerini yukarı yönlü güncelledi ve yaklaşık 3.000 kişiyi etkileyen yüzde 17’lik iş gücü azaltımı açıkladı.
Analog Devices, gelirini 3,62 milyar dolar olarak duyurdu (yıllık yüzde 37 artış) ve Empower Semiconductor’ı satın almak için 1,5 milyar dolarlık anlaşma açıkladı. Walmart’ın aynı mağaza satışlarında (mevcut mağazaların geçen yıla göre satış değişimi) yüzde 3,85 büyüme ve ABD karşılaştırılabilir satışlarında (benzer mağazalar bazında büyüme) yüzde 4 artış açıklaması bekleniyor. Deere’in ise hisse başına kârının (EPS: şirket kârının hisse adedine bölünmesi) yıllık bazda yüzde 12,5 düşmesi öngörülüyor.
Oynaklık ve Korunma Stratejileri
Dow Jones vadeli işlemleri 50.000 seviyesinin altında dalgalanırken, ABD-İran görüşmelerindeki belirsizlik ve Fed’in “şahin” duruşu (enflasyonu düşürmek için faiz artırmaya daha yatkın yaklaşım) piyasadaki tedirginliği artırıyor. Bu ortamda oynaklığa yatırım yapmak (fiyat dalgalanmasının artacağı beklentisiyle pozisyon almak) daha temkinli bir yaklaşım olabilir. Örneğin VIX endeksi üzerine alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) kullanılabilir. VIX (S&P 500’ün beklenen oynaklığını gösteren “korku endeksi”) geçmişte büyük jeopolitik olaylarda 30’un üzerine sıçrayabildi.
Fed tutanakları, özellikle çekirdek enflasyon (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç enflasyon) yüzde 3’ün üzerinde kalırken faiz artışının yeniden gündeme gelebileceğine işaret ediyor. Portföyü korumak için yatırımcılar S&P 500 ve Nasdaq 100 gibi endekslerde koruyucu satım opsiyonlarına (put: belirli fiyattan satma hakkı) yönelebilir. Bu tür korunma, faiz artışı dönemlerinde kayıpları sınırlamak için kullanılan savunmacı bir yaklaşımdır.
NVIDIA’nın sonuçları yapay zekâ kaynaklı büyümenin çok kârlı olduğunu gösterse de, hissedeki sınırlı geri çekilme beklentilerin ne kadar yükseldiğine işaret ediyor. Şirketin ileriye dönük F/K oranının (ileri fiyat/kazanç: piyasanın gelecek kâr tahminine göre değerlemesi) 60’ın üzerinde olması, beklenti çıtasını yüksek tutuyor. Bu tabloda daha düşük kullanım fiyatından (strike: opsiyonda hak fiyatı) nakit teminatlı put satışı (cash-secured put: hisseyi alma gücü kadar nakit ayırarak put satmak) prim geliri (opsiyon primi: opsiyon satıcısının aldığı ücret) elde etmeyi ve daha uygun fiyattan alım fırsatı yaratmayı sağlayabilir. 80 milyar dolarlık geri alım programı da hisse için destek unsuru olabilir ve sert düşüş riskini azaltabilir.
Walmart ve Deere’in yaklaşan bilançoları, dayanıklı tüketim talebi ile zorlanan sanayi tarafı arasındaki ayrışmayı öne çıkarıyor. Son veriler, ABD imalat PMI’ın (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; 50’nin altı daralmaya işaret eder) 49,5’e gerilediğini, yani sektörde daralma sinyali verdiğini gösteriyor. Buna karşın tüketim harcamaları pozitif kalıyor. Bu farklılaşma “çift yönlü işlem”i (pairs trade: bir varlıkta uzun, diğerinde kısa/koruyucu pozisyon) öne çıkarabilir; örneğin Walmart’ta alım opsiyonu alırken Deere’de satım opsiyonu almak gibi.
Intuit’in güçlü gelire rağmen iş gücünü yüzde 17 azaltması, şirketlerin yapay zekâ destekli verimlilik hedeflerine hızlı şekilde yöneldiğini gösteriyor. Bu durum, yalnızca yapay zekâyı kullananlardan ziyade altyapıyı (çip, donanım, kritik bileşen) üreten şirketlere odaklanmanın daha tutarlı olabileceği görüşünü destekliyor. Analog Devices’ın stratejik satın alımı, yapay zekâ donanımına yönelik güçlü talebi değerlendirdiğini gösteriyor; bu da hisse için yükseliş odaklı “call spread” stratejisini (aynı vadede farklı fiyatlardan iki alım opsiyonu ile sınırlı risk/sınırlı getiri yapısı) öne çıkarabilir.
