ABD hisseleri yeniden yükseldi; S&P 500 %0,19, NASDAQ %0,10 arttı ve ikisi de yeni rekor kapanış yaptı. Philadelphia yarı iletken (çip) endeksi %2,59 yükseldi; yılbaşından bu yana (YTD) kazancı %70’e çıktı. Enerji hisseleri de yükseldi.
Piyasa geneli daha zayıftı: S&P 500’de hisselerin çoğu düştü, “Muhteşem 7’li” (Mag-7: en büyük teknoloji ağırlıklı 7 hisse) %0,26 geriledi. Avrupa’da Stoxx 600 %0,11, FTSE 100 %0,36 ve DAX %0,05 yükseldi. Fransa’da CAC 40 ise lüks perakende şirketlerindeki düşüşlerin etkisiyle %0,69 geriledi.
Asya Piyasaları Politika Manşetlerine Tepki Verdi
Asya’da Güney Kore KOSPI, yapay zekâ (AI) sektör kârlarıyla ilişkilendirilen “ulusal temettü” önerisine dair açıklamalar sonrası gün içinde %5,1’e varan düşüş gördü. Daha sonra, yeni bir “olağanüstü kurumlar vergisi” yerine “beklenenden yüksek vergi geliri” kullanılması fikri olduğu netleşince kayıp %2,90’a kadar toparlandı.
Samsung %3,4 düştü. NASDAQ vadeli işlemleri %0,34 gerileyerek S&P 500 vadeli işlemlerinin (%0,14 düşüş) gerisinde kaldı. EURO STOXX 50 vadeli işlemleri %0,61 düştü. S&P/ASX 200 %0,24, CSI %0,31 ve Şanghay Bileşik %0,40 gerilerken; Nikkei %0,62 ve Hang Seng %0,30 yükseldi.
S&P 500 yeni rekorlar yapsa da güç büyük ölçüde çip ve enerji hisselerinde toplanıyor. Bu “dar liderlik” (yükselişin az sayıda hisseden gelmesi), ralliyi kırılgan hale getiriyor. Yatırımcılar, çip sektöründe kârı korumak için opsiyonlarla (belirli fiyattan alım/satım hakkı veren sözleşmeler) koruma düşünebilir; örneğin yılbaşından bu yana %70 yükselen ETF’lerde (borsada işlem gören fon) satım opsiyonu (put: fiyat düşerse değer kazanan opsiyon) almak gibi.
Teknoloji hisselerindeki yüksek değerlemeler endişe kaynağı. Bazı önde gelen AI çip üreticileri “ileriye dönük F/K” (forward price-to-earnings: gelecek 12 ay kâr tahminine göre fiyat/kazanç) oranında 60’ın üzerinde işlem görüyor. 2025’te AI kaynaklı piyasada benzer bir tablo görülmüştü: S&P 500 “yükselen-düşen hisseler” göstergesi (Advance-Decline: kaç hisse yükseliyor, kaç hisse düşüyor) endeksin yeni zirvelerini teyit edememiş, bu da çoğu zaman ileride düşüş sinyali vermişti. Endeks ile onu oluşturan hisseler arasındaki bu uyumsuzluk, piyasanın göründüğünden daha zayıf olabileceğini gösteriyor.
Oynaklık Rejimi Değişimine Hazırlık
Güney Kore’den AI kârlarından “ulusal temettü” ihtimaline dair haber, teknoloji algısını doğrudan zayıflattı ve NASDAQ vadeli işlemlerinin geride kalmasına yol açtı. Bu, sektör için yeni bir siyasi riskin henüz fiyatlara tam yansımadığına işaret ediyor. “Çift yönlü işlem” (pairs trade: biri satılırken diğeri alınır), yani NASDAQ 100’de kısa (short: düşüşe oynama) pozisyon alıp daha çeşitlendirilmiş S&P 500’de uzun (long: yükselişe oynama) pozisyon taşımak, bu riske karşı denge sağlayabilir.
Piyasada rehavet yüksek. VIX endeksi (S&P 500 için beklenen oynaklığı ölçen “korku endeksi”) son dönemde 13’e yakın seyretti; bu seviye yatırımcıların düşük risk algısına işaret eder. Bu durum, beklenmedik şoklara karşı ucuz koruma alma fırsatı sunabilir. VIX alım opsiyonu (call: fiyat yükselirse değer kazanan opsiyon) almak veya ana endekslerde “uzun straddle” (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük fiyat hareketine oynama) kullanmak, oynaklık artışına karşı maliyeti görece düşük stratejiler arasında sayılabilir.
Enerji hisseleri teknoloji dışı bir güç kaynağı sunuyor. Sektör, küresel arzın sıkılaşacağı beklentileriyle son çeyrekte %15’in üzerinde yükseldi. Kalabalık teknoloji işlemlerinden uzaklaşıp çeşitlendirmek isteyenler, büyük enerji ETF’lerinde “nakit teminatlı satım opsiyonu satışı” (cash-secured put: olası hisse/ETF alımını karşılayacak nakitle put satıp prim geliri elde etme) düşünebilir. Bu yöntem, prim (opsiyon geliri) toplamayı sağlarken olası bir sektör rotasyonunda daha uygun bir maliyetle pozisyon alma imkânı sunar.
