USD/JPY, Perşembe günkü Asya seansında gerilese de 161,50’nin öncesinde alıcı buldu ve pariteyi 40 yılın zirvesine yakın tuttu. Dikkatler, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika görünümü açısından kritik bir girdi olan ve kısa vadede ABD Doları için belirleyici olabilecek ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Fiyat Endeksi’ne çevriliyor. Düşen ham petrol fiyatları enflasyon beklentilerini soğuturken, piyasaların Fed’in ilave faiz artışı ihtimalini azaltmasına yol açtı; bu da Çarşamba günü Mayıs 2025’ten bu yana en yüksek seviyesini gören USD’de sınırlı bir geri çekilmeye katkı verdi.
Yeni bir ABD-Japonya koordineli kur adımı söylemi yen’e destek sağladı. Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama ile ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, gerekirse kurlar konusunda adım atma konusunda mutabık kalırken, Kabine Baş Sekreteri Minoru Kihara da Salı günü, ihtiyaç halinde döviz hareketlerine yanıt vereceğini söyledi. Ayrı olarak Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) Haziran “Görüşler Özeti” (Summary of Opinions) enflasyon risklerindeki artışa ilişkin tartışmaları ortaya koydu; bazı üyeler, daha nötr bir seviyeye doğru daha hızlı faiz artışları çağrısında bulundu. Yönetim kurulu üyesi Naoki Tamura, nötrlüğün yaklaşık %2 civarında olduğuna işaret etti. Bu seviye, Fed’in %3,5-%3,75 hedef faizinin altında kalmaya devam ettiğinden, JPY carry trade’i gündemde tutuyor ve USD/JPY’de aşağı yönü sınırlıyor.
PCE Enflasyon Verisi Öncesinde Başlıca Riskler
USD/JPY paritesinin 40 yıllık zirvesinin hemen altında oyalanması, yatırımcılar için kritik bir eşik oluşturuyor. Önümüzdeki ABD PCE enflasyon raporu, önümüzdeki haftaların yönünü belirlemesi muhtemel ana gündem maddesi olarak öne çıkıyor. Bu nedenle paritede bir haftalık ima edilen volatilite %12,5’e yükselmiş durumda; piyasa belirgin bir harekete fiyatlama yapıyor.
WTI ham petrol fiyatlarının son dönemde varil başına 75 doların altına gerilemesiyle enflasyon endişelerinin bir miktar azalması nedeniyle ABD dolarında ilave güçlenmeye karşı temkinliyiz. Cleveland Fed’in Inflation Nowcasting modeli, çekirdek PCE’de aylık artışın yalnızca %0,18 olacağını öngörüyor; bu da Fed’in tonunu yumuşatmasına neden olabilir. Beklentilerden daha “serin” bir enflasyon verisi, dolarda sert bir satış dalgasını tetikleyebilir.
Müdahale Riskleri ve Carry Trade Dinamikleri
Japon yetkililerden gelecek kur müdahalesi riski son derece yüksek ve küçümsenmemeli. 2022’de resmi satışları tetikleyen 152 seviyesinin artık belirgin şekilde üzerindeyiz; Tokyo ve Washington’dan gelen sözlü yönlendirmeler ise çok daha doğrudan hale geldi. Opsiyon piyasası da bu endişeyi yansıtıyor: Bir aylık risk reversallarda rekor düzeyde bir çarpıklık (skew) görülürken, yatırımcılar paritede ani ve sert bir düşüşe karşı korunmak için yüksek prim ödüyor.
Aynı zamanda BoJ artık pasif bir izleyici değil; yönetim kurulu üyeleri, faizlerin %2’lik nötr seviyeye doğru yükseltilmesi gereğini açıkça tartışıyor. Japon gecelik endeks swapları (OIS), Eylül toplantısına kadar bir faiz artışı olasılığını %75 olarak fiyatlıyor. Bu temel değişim, önceki yıllarda bulunmayan bir şekilde yen için altta yatan destek yaratıyor.
Risklere rağmen güçlü faiz farkı carry trader’ları çekmeye devam ederek USD/JPY’de aşağıda bir taban oluşturuyor. Yen karşısında uzun dolar pozisyonu taşımaya ilişkin üç aylık yıllıklandırılmış carry, hedge maliyetleri sonrası dahi %2,5’in üzerinde getiri sağlıyor. Bu kalıcı talep, pariteyi yüksek seviyelerde tutan unsur ve net bir katalizör olmadan kısa pozisyon zamanlamasını son derece zorlaştırıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
