USD/JPY, Pazartesi günü erken saatlerdeki satışların ardından toparlandı; Japon Yeni, ABD Doları zayıf seyrini korusa da ivme kazanamadı. Parite yazının kaleme alındığı sırada 159,25 civarında işlem görüyordu ve gün içi en düşük 158,85 seviyesinden toparlandı. Yakın zamanda gerçekleşen Japonya–ABD ortak müdahalesi USD/JPY’yi kısa süreliğine 155,00’e doğru itmişti; ancak bu hareket, kurun düşüşün önemli bir kısmını geri almasıyla sönümlendi.
Japon devlet tahvili getirileri, Yeni’ndeki zayıflık ve yüksek enerji fiyatlarının enflasyon görünümünü bozmasıyla onlarca yılın zirvelerine tırmandı. Ortadoğu’daki gerilimler ve Hürmüz Boğazı’ndan geçişlerin kısıtlanması da petrol ve doğalgaz fiyatlarını yüksek tutarak bu tabloyu pekiştiriyor. Piyasalar, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) eylülde faiz artırımına gidebileceğini fiyatlıyor; zira 10 yıllık Japon devlet tahvili getirisi Pazartesi günü %2,93’e çıkarak 1996’dan bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Büyüme verileri ise daha zayıftı: ikinci çeyrek GSYH çeyreklik bazda %0,3 arttı (beklenti %0,5, önceki %0,5), yıllıklandırılmış büyüme %1,1’e yavaşladı (beklenti %2,0, önceki %1,8). ABD’de ise yatırımcılar artık Fed’in eylülde faizleri sabit tutacağını öngörüyor; müdahale riski de USD/JPY’yi 160 seviyesinin altında tutuyor.
Kritik Psikolojik Seviyeler Yakınında Türev Stratejisi Değerlendirmeleri
USD/JPY’nin 160 psikolojik tavanının hemen altında, kritik 159,25 seviyesine yakın seyrettiği bu ortamda türev yatırımcılarının artan oynaklığa hazırlanmasını öneriyoruz. Geçmişteki ortak müdahalelere rağmen Yeni’nin zorlanması, önümüzdeki haftalarda ani bir resmi müdahale riskini son derece yüksek tutuyor. Buna karşı korunmak için, yetkililerin piyasaya girmesi halinde görülebilecek sert bir aşağı hareketi sınırlamak amacıyla kısa vadeli (short-dated) satım (put) opsiyonları alınmasını tavsiye ediyoruz.
Tarihsel kalıplara bakıldığında, Japonya 2024 ilkbaharında para birimini savunmak için rekor 9,8 trilyon yen (yaklaşık 62 milyar dolar) harcadı; bu da otoritelerin bu eşiklere yakın ne kadar agresif olabildiğini gösteriyor. Benzer bir müdahale gerçekleşirse spot fiyatlar hızla düşebilir ve kullanım fiyatı spotun altında olan (out-of-the-money) put opsiyonları oldukça kârlı hale gelebilir. Aşağı yönlü pozisyonlanma için 160,50’nin hemen üzerinde knock-out sınırı bulunan bariyer opsiyonlarının, maliyet-etkin bir yapı sunduğunu düşünüyoruz.
Getiriler ve Politika Ayrışmasının Piyasa Oynaklığına Etkisi
Makro görünüm, 10 yıllık Japon tahvil getirisinin %2,93 ile uzun dönem zirvesine çıkmasıyla daha da karmaşık hale geliyor. Daha yüksek getiriler normalde para birimini desteklese de, Japonya’nın %250’nin üzerindeki çok yüksek borç/GSYH oranı, getiriler yükseldikçe mali endişeleri artırıyor ve Yeni’nin toparlanmasını sınırlıyor. BoJ’un eylül toplantısına hazırlanmasıyla ABD ve Japonya getirileri arasındaki farkın daralmasından faydalanmak için faiz swaplarının kullanılmasını öneriyoruz.
BoJ’un eylülde faiz artırması, Fed’in ise sabit kalması beklentisi yaygınlaştıkça ima edilen oynaklığın yükselmesi muhtemel. Yön tahmini yapmak zorunda kalmadan beklenen fiyat salınımlarını yakalamak için uzun straddle işlemlerini öneriyoruz. Bu strateji, ister bir politika değişimi ister ani bir piyasa müdahalesi kaynaklı olsun, büyük hareketlerden kazanç elde etmemizi sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
