USD/JPY, 160 seviyesinin hemen altında güçlü bir dirençle karşılaşıyor; bu seviyeye yakınlık aynı zamanda resmî müdahale riskini de artırıyor. Paritenin kısa vadeli yönü jeopolitik gelişmeler ve enerji ticareti tarafından şekilleniyor; Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması, enerji ithalatının yeniden başlamasına ve yen üzerinde reel talep kaynaklı satışların artmasına neden olabilir.
Politika tarafında ise yükselen ithalat fiyatları, daha hızlı yurt içi enflasyona girdi olarak değerlendiriliyor; bu da Japonya Merkez Bankası’nı (BoJ) haziran toplantısında faiz artışına yönlendirebilir. ABD’de Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) bekle-gör pozisyonunu koruması bekleniyor; Orta Doğu’daki gelişmelerin ve enflasyon eğilimlerinin seyrine bağlı olarak bu zemin, doların daha fazla zayıflamasını sınırlayabilir.
Müdahale Riski ve Kalıcı Yen Zayıflığı
USD/JPY paritesinin 160 seviyesinin hemen altında bir mücadele içinde olduğunu görüyoruz. Japon yetkililerin para birimini desteklemek için müdahaleye gitme riski önemli bir engel; tıpkı Nisan ve Mayıs 2024’teki müdahalelerde harcanan 9,79 trilyon yen gibi. Ancak yende zayıflamaya yönelik temel baskı son derece güçlü kalmaya devam ediyor.
Bu gerilim, özellikle BoJ’un politika toplantısına yalnızca haftalar kala, işlem volatilitesi için elverişli bir ortam yaratıyor. Japonya’da çekirdek enflasyonun iki yılı aşkın süredir %2 hedefinin inatla üzerinde seyretmesiyle birlikte, straddle gibi opsiyon stratejilerinin etkili olabileceğine inanıyoruz. BoJ’un faiz artırması ya da faizi sabit tutarak piyasayı hayal kırıklığına uğratması halinde oluşabilecek güçlü fiyat hareketinden bu tür pozisyonlar kazanç sağlayabilir.
Jeopolitik Şoklar, İthalat Talebi ve Faiz Farkları
Orta Doğu’daki gerilimin azalmasına yönelik olası sinyalleri de izliyoruz. Hürmüz Boğazı’nın tamamen yeniden açılması durumunda, yeniden başlayacak enerji sevkiyatları için dolar alımına yönelen Japon ithalatçılardan kaynaklı bir yen satış dalgası bekleriz. Japonya ham petrolünün %90’ından fazlasını ithal ettiğinden, bu reel sektör talebi USD/JPY üzerinde anında ve belirgin bir yukarı yönlü baskı oluşturabilir.
Diğer taraftan, ABD dolarındaki zayıflamadan güçlü bir destek beklememek gerekir. Fed’in faizleri sabit tutması bekleniyor; bu da ABD ile Japonya arasında 5 puanın üzerindeki büyük faiz farkının korunacağı anlamına geliyor. Bu fark, yen yerine dolar tutmayı temel olarak cazip kılarak parite için güçlü bir taban oluşturuyor.
