USD/JPY Perşembe günü yön bulmakta zorlandı; ABD Doları güçlenmesine rağmen 160,50 civarında seyretti. Piyasa katılımcıları, Tokyo’nun nisan sonundaki benzer seviyelerde görülen hamleye benzer şekilde yeniden devreye girebileceği endişesiyle temkinli kaldı. Japon yetkililer, aşırı ve düzensiz hareketlere karşı müdahaleye hazır olduklarını yineledi; bu da daha güçlü bir Dolar’a rağmen paritede yukarı yönü sınırladı.
ABD ile İran arasındaki jeopolitik gerilim, Dolar’ı destekledi. Washington, Tahran’ın Hürmüz Boğazı yakınlarında bir ABD Apache helikopterini düşürmesinin ardından ilave saldırı uyarısında bulundu. Buna karşın Reuters, iki tarafın hâlâ bir mutabakat zaptı üzerinde mesajlaştığını; dondurulmuş İran fonlarının serbest bırakılmasına ilişkin düzenlemelerin de gündemde olduğunu aktardı. Dolar Endeksi (DXY) 100,23 civarında, 6 Nisan’dan bu yana en yüksek seviyesindeydi. Enflasyon verileri de Fed’in şahin beklentilerini güçlendirdi: Mayıs ÜFE yıllık %6,5’e yükseldi (Nisan %5,7; beklenti %6,4), TÜFE ise %3,8’den %4,2’ye çıktı. Çekirdek ÜFE %4,9’da kalarak %5,4’lük tahminin altında gerçekleşti; çekirdek TÜFE %2,8’den %2,9’a yükseldi. Petrol fiyatlarındaki artış ve BoJ’un kademeli normalleşme duruşu yen üzerinde baskı yaratmayı sürdürdü.
Yen’e Müdahale Riski ve Yüksek Volatilite
USD/JPY 160,50 seviyesine yakın sıkışmışken, güçlü Dolar ile müdahale tehdidi arasında net bir bilek güreşi görüyoruz. Maliye Bakanlığı’nın 2022 sonbaharında yeni savunmak için 60 milyar doların üzerinde harcama yaptığını hatırlatmak gerekir; dolayısıyla mevcut uyarılar ciddiye alınmalı. Bu da net bir kırılma görmeden “doğrudan uzun” pozisyonları riskli kılıyor.
Jeopolitik güvenli liman akımları ile müdahale tehditleri arasındaki gerilim nedeniyle volatilitenin belirgin şekilde artmasını bekliyoruz. CME’nin JPY/USD vadeli işlemleri için CVOL endeksi hâlihazırda 12 ayın zirvesine tırmandı; bu da piyasa tedirginliğine işaret ediyor. Bu nedenle, her iki yönde sert bir hareketi yakalamak amacıyla straddle alımı gibi uzun volatilite stratejilerinin kârlı olabileceğini düşünüyoruz.
ABD Enflasyonu, Enerji Maliyetleri ve Yükseliş Stratejileri
ABD’de enflasyon görünümü daha güçlü bir Dolar’ı destekliyor ve pariteye karşı pozisyon almayı zorlaştırıyor. Son TÜFE verisinin enflasyonu %4,2’ye taşımasıyla CME FedWatch Tool, Temmuz’da 25 baz puanlık bir faiz artışı olasılığını %85 olarak fiyatlıyor. Bu da Dolar üzerinde yukarı yönlü baskıyı ve ABD-Japonya faiz farkını canlı tutuyor.
Öte yandan, yüksek enerji maliyetleri yen için doğrudan negatif. Orta Doğu gerilimi nedeniyle WTI ham petrolünün varil başına 110 doların üzerinde tutunması, Japonya’nın ithalat faturası üzerinden para birimi üzerindeki baskıyı sürdürecek. Bu temel zayıflık, yenin kendi başına kalıcı bir güç kazanmasını zorlaştırıyor.
Önümüzdeki haftalarda, risk profili tanımlı işlemler kurguluyoruz. Örneğin 161,00 kullanım fiyatlı alım opsiyonu (call) alıp 163,00 kullanım fiyatlı call satarak call spread gibi yükseliş yönlü stratejilere bakıyoruz. Bu yaklaşım, paritede olası kademeli yükselişten faydalanmayı sağlarken Japon yetkililerin aniden devreye girmesi durumunda azami zararı sınırlandırıyor.
