USD/JPY paritesi, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in “istenmeyen döviz (FX) oynaklığı”na (kurda aşırı ve hızlı dalgalanma) ilişkin açıklamalarının ardından toparlandı ve 157,80 civarında dört günlük zirveye yöneldi. Yazım sırasında parite %0,30’dan fazla artıdaydı.
Teknik görünüm, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) 30 Nisan’daki adımı sonrası 158,00’e doğru hareketlerin sınırlanmasıyla nötrden aşağı yönlü. Göreli Güç Endeksi (RSI: fiyatın hızını ölçen gösterge) düşüş eğiliminde (ayı piyasası) kalırken yukarı yönlü toparlanıyor.
Yukarı Kırılma Seviyeleri
158,00 üzeri bir kırılma, 50 günlük Basit Hareketli Ortalama’da (SMA: belirli günlerin ortalama fiyatı) 158,71 direncini, ardından 159,00 seviyesini gündeme getirir. Daha yukarıda 160,00 da öne çıkıyor; bu seviye Japon yetkililerin piyasaya müdahale edebileceği bir eşik olarak izleniyor.
158,00 aşılamazsa, odak 157,00 desteğinde kalır. 157,00 altına iniş, 156,51’i (11 Mayıs dip) ve 156,02’yi (7 Mayıs dip) öne çıkarabilir.
Yen; Japonya ekonomisi, BoJ politikası, ABD ve Japon tahvil faizleri arasındaki fark ve piyasanın risk iştahından (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme eğilimi) etkileniyor. BoJ’nin 2013-2024 dönemindeki aşırı gevşek politikası (faizlerin çok düşük, likiditenin bol tutulması) yeni zayıflatırken, 2024’te bu politikanın kademeli geri alınması yeni destekledi ve 10 yıllık faiz farkını daralttı.
Parite yeniden 158,00’e yaklaşıyor; burayı alıcılar için kritik bir test olarak görüyoruz. Bu yukarı baskı, ABD ile Japonya arasındaki belirgin faiz farkıyla destekleniyor. ABD 10 yıllık Hazine tahvili faizi %4,1’in üzerinde güçlü seyrini korurken, Japon tahvillerine göre fark 310 baz puanda (bp: yüzde 0,01) kalıyor.
Müdahale Riski Takibi
Yukarı kırılma bekleyenler için 158,00 üzeri kullanım fiyatlı (strike: opsiyonun alım/satım hakkı verdiği fiyat) alım opsiyonu (call: fiyat yükselişine oynar) almak, momentumu (kısa vadeli ivme) değerlendirmeye doğrudan bir yol. Başarılı bir atak 158,71 civarındaki 50 günlük ortalamayı hedefleyebilir. Ancak parite 162,00’yi aşmaya çalıştığında Ekim 2025’te görülen sert müdahaleler unutulmamalı. Bu seviyelerde resmî adım riski gerçek.
BoJ’nin 30 Nisan’daki müdahalesinin hafızası, birçok yatırımcıyı aşırı agresif pozisyon almaktan kaçınmaya itiyor. 158,00 görülmeden alım iştahı zayıflarsa, 157,00 destek bölgesine geri çekilme bekliyoruz. Bu senaryo, düşüşe karşı korunmak veya düşüşten kazanç hedeflemek için satım opsiyonu (put: fiyat düşüşüne oynar) almayı öne çıkarır.
159,00-160,00 bandında devlet müdahalesi riski belirgin olduğu için, yen opsiyonlarında ima edilen oynaklık (implied volatility: opsiyon fiyatına yansıyan beklenen dalgalanma) yüksek. Bu da opsiyon alımını pahalılaştırır. Bu nedenle yatırımcılar maliyeti düşürmek için “spread” (aynı vadede farklı kullanım fiyatlı opsiyonları birlikte kullanarak maliyeti ve riski sınırlayan yapı) stratejilerini değerlendirebilir: örneğin boğa call spread (yukarı beklentiyle iki call kombinasyonu) veya ayı put spread (aşağı beklentiyle iki put kombinasyonu). Oynaklığı doğrudan satmak (volatility selling: dalgalanmanın düşeceğine bahis) ise daha net bir politika sinyali gelene kadar çok riskli.
Genel makro görünüm bu gerilimi destekliyor. ABD’de nisan ayı TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi, enflasyon göstergesi) enflasyonun %2,9 ile inatçı kaldığını gösterdi; bu da Fed’in faiz indiriminde isteksiz kalmasına yol açıyor. Japonya’da çekirdek enflasyon (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç) %2,5’te kalırken, BoJ’ye para politikasını yavaşça normalleştirmeyi (sıkılaşmaya kademeli geçiş) sürdürme gerekçesi veriyor.
