USD/JPY, Japonya Maliye Bakanlığı’nın pariteyi 160,00 civarında dizginlemek amacıyla rekor düzeyde döviz müdahalesi gerçekleştirmesinin ardından 159,00 seviyesinin üzerinde belirgin bir trend oluşturmadan işlem görüyor. 28 Nisan–27 Mayıs döneminde bakanlık 11,735 trilyon yen satın aldı; bu, kayıtlardaki en yüksek toplam alım olup 160,00 bölgesi etrafında fiili bir resmi tavanı pekiştirdi.
Ham petrol fiyatlarındaki geri çekilme yen üzerindeki baskıyı azaltıyor ve USD/JPY’yi 155,00 seviyesine doğru yönlendirebilir. Ancak bu seviyenin anlamlı biçimde altına kalıcı bir sarkma muhtemelen daha şahin bir Japonya Merkez Bankası (BoJ) duruşu gerektirecek; nitekim çekirdek TÜFE göstergeleri Nisan’da yumuşadı.
Rekor Maliye Bakanlığı Müdahalesi Sonrası Bant İçi Seyir
USD/JPY paritesinin önümüzdeki birkaç hafta boyunca belirgin biçimde bant içinde kalacağını düşünüyoruz. Japon hükümetinin rekor 11,7 trilyon yenlik müdahalesi 160,00 seviyesi etrafında çok güçlü bir tavan oluşturdu. Bu sert adım, bu seviyenin üzerindeki hareketlerin otoritelerden ciddi satış baskısıyla karşılanacağına işaret ediyor.
Bu sert üst sınır dikkate alındığında, 160,00 ve üzeri kullanım fiyatlı (strike) zararda (out-of-the-money) alım (call) opsiyonlarını satmak veya ayı call spread’leri kurmak en mantıklı işlem olarak öne çıkıyor. Bir aylık opsiyonlarda ima edilen volatilite Nisan sonu 2026’da %12’nin üzerinden bugün %8,5’in hemen altına gerileyerek piyasanın yukarı yönün sınırlı olduğuna inancını yansıtıyor. Bu ortam, prim satmayı cazip bir strateji haline getiriyor.
Strateji: Temkinli BoJ ve Zayıflayan Emtia Fiyatları Eşliğinde Bandı İşlemek
155,00’a doğru bir geri çekilme olasılığı, emtia fiyatlarında yumuşama ile destekleniyor. WTI ham petrolü son dönemde üç ay sonra ilk kez varil başına 85 doların altına gerileyerek Japonya ekonomisindeki bazı enflasyonist baskıları hafifletti. Bu, yene sınırlı bir destek sağlayabilir; ancak büyük bir trend dönüşümü için yeterli değil.
155,00’ın altında anlamlı bir kırılma daha agresif bir BoJ gerektirir; biz kısa vadede bunu beklemiyoruz. Japonya’nın Nisan 2026’ya ilişkin en güncel “çekirdek-çekirdek” enflasyon verisi %1,8 ile merkez bankasının %2 hedefinin altında kaldı ve hafif bir soğumaya işaret etti. Bu da BoJ’ye yaklaşan Haziran toplantısında temkinli duruşunu sürdürmesi için alan tanıyor.
Bu nedenle, 2022 ve 2024’teki benzer müdahale sonrası dönemlerde görüldüğü gibi, ana stratejimiz volatilite satarak bandı işlemeye dayanıyor. Aşağı yönlü sınırlı bir süzülmeye daha düşük maliyetle pozisyon almak için 155,00 kullanım fiyatlı satım (put) opsiyonları alırken, aynı anda 160,00 tavanına yakın seviyelerden call satıyoruz. Bu yapı, beklenen yatay fiyat hareketinden kazanç sağlamayı hedefliyor.
