USD/JPY, Pazartesi günü %0,73 yükselerek Japon Yeni’nin Japonya’da beklenmedik bir dış açık sonrası zayıflamasıyla yaklaşık 158,95’e çıktı. Maliye Bakanlığı, haziran cari işlemler dengesinin ¥1.512 milyar fazla beklentisine karşılık ¥92,3 milyar açık verdiğini bildirdi; bu, 17 ayın ilk açığı oldu. GSYH’nin %200’ünü aşan Japonya’nın borç yükü de para birimi üzerinde baskı yaratırken, nisan sonu–mayıs başı arasında üç ve temmuz sonunda (ABD ile koordineli olan dahil) iki olmak üzere tekrarlanan müdahale operasyonları da algıyı kalıcı biçimde çıpalamakta zorlandı.
Japonya Merkez Bankası (BoJ) beklentileri kısmi denge unsuru sundu; Temmuz “Görüşler Özeti” (Summary of Opinions) çoğu politika yapıcının sıkılaşma eğilimini koruduğuna işaret etti. Piyasalar eylülde 25 baz puanlık BoJ artışı olasılığını yaklaşık %50, yıl sonuna kadar ise toplamda bir tam artışı fiyatlıyor. ABD’de ise zayıf istihdam verileri sonrası Fed’in sıkı duruş beklentileri gevşedi; bu da USD/JPY’de ilave yükselişleri sınırlayabilir. Odak, çarşamba açıklanacak temmuz ABD TÜFE verisine çevrildi; enflasyon verisi faiz patikasını ve paritenin 159,00 üzerine taşınıp taşınamayacağını belirleyebilir.
Enflasyon ve Müdahale Riskleri Ortamında Opsiyon Stratejileri
USD/JPY kritik 159,00 seviyesinin hemen altında seyrederken ve ABD TÜFE verisi bu çarşamba açıklanacakken, türev yatırımcıların kısa vadeli volatiliteye odaklanmasını öneriyoruz. Bir haftalık USD/JPY opsiyonlarında ima edilen volatilite son dönemde yaklaşık %10,5’e yükseldi; bu da uzun straddle stratejilerini oldukça cazip kılıyor. Bu yaklaşım, ABD enflasyon verisinin pariteyi 160,00 üzerine taşıması ya da sert bir satış dalgasını tetiklemesi halinde her iki yönde de getiri potansiyeli sunar.
Japonya’nın önceki kur savunmalarında harcanan ¥9,8 trilyon gibi büyük ölçekli döviz müdahaleleri dikkate alındığında, 160,00 civarında ani kamu adımı riski oldukça gerçek. Aşağı yönlü riske karşı, kullanım fiyatı 156,00 civarında olan “out-of-the-money” USD/JPY put opsiyonlarıyla koruma alınmasını öneriyoruz. Bu hedge, Maliye Bakanlığı kaynaklı olası ani düşüşlere karşı portföyleri korur.
Artan Getirilerde Tahvil Piyasasında Fırsatlar
Öte yandan, mali endişeler nedeniyle 10 yıllık Japon devlet tahvili (JGB) getirileri %1,1’e doğru tırmanırken tahvil piyasası da izlenmeli. Piyasaların eylül ayında BoJ faiz artışı olasılığını %50 fiyatlamasıyla birlikte JGB vadeli işlemlerinde kısa pozisyon alarak bundan faydalanılabilir. JGB’lerde aşağı yönlü pozisyonlar, Japonya’da daha hızlı politika sıkılaşmasına yönelik artan beklentilerle uyumlu görünüyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
