ABD Hazine tahvili işlemleri Cuma günü karışık seyretti; uzun vadeli tarafta yükseliş görülürken, kısa vadeler ve eğrinin orta kısmı çok yıllık zirvelerden geri çekildi. 10 yıllık getiri, 5,228 ile 19 yılın zirvesini görmesinin ardından %5,20 civarında kaldı; 30 yıllık getiri ise kısa süreliğine 22 yılın en yüksek seviyesine dokundu. Seansın ilerleyen saatlerinde 30 yıllık getiri, daha önce Haziran 2004’ten bu yana en yüksek seviye olan 5,5016’yı görmesinin ardından değişmeyerek %5,488’de kaldı.
Bu haftaki hareket, geçen haftaki 25 baz puanlık Fed artışı ve New York Fed Başkanı John Williams ile Philadelphia Fed yetkilisi Anna Paulson’ın açıklamaları ve Yönetim Kurulu Üyesi Michael Barr’ın ek sıkılaştırma gerekçelerine dair değerlendirmeleri dahil olmak üzere yeni şahin mesajların ardından geldi. Prime Terminal’e göre para piyasaları 28 Ekim toplantısında faiz artışı olasılığını %64 olarak fiyatlarken, Aralık için bu oran %92’ye yükseldi. Enflasyon beklentilerine ilişkin ölçümler artarken, bir yıllık beklentiler %4’ten %4,6’ya yükseldi; beş yıllık beklentiler ise %3,3’ten %3,4’e sınırlı yükseldi. Bu arada çekirdek sermaye malı siparişleri Ağustos’ta %1,6 arttı. ABD-İran savaşı sürerken petrol fiyatları yüksek seyrini korudu.
Getirilerdeki Sert Yükseliş Ortamında Türev İşlem Önerileri
30 yıllık getiri %5,50 civarında 22 yılın zirvesine ulaşmışken, türev işlem yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda tahvil fiyatlarında ilave düşüşe pozisyon almasını öneriyoruz. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) üzerinde satım (put) opsiyonu almak veya 30 yıllık Hazine tahvili vadeli işlem kontratlarında kısa (short) pozisyon açmak, getiri eğrisinin uzun ucundaki bu yoğun baskıdan doğrudan faydalanmanın bir yolunu sunuyor. Tarihsel olarak, uzun vadeli getiriler onlarca yıllık direnç seviyelerini kırdığında — 2023 sonundaki büyük tahvil piyasası satışlarında gördüğümüz üzere — yukarı yönlü momentum getirileri hızla çok daha yüksek seviyelere taşıyabiliyor.
Defansif Pozisyonlar ve Getiri Eğrisi Oynaklığı Stratejileri
Piyasanın Aralık ayına kadar Fed faiz artışı ihtimalini %92 olarak fiyatlaması dikkate alındığında, bu şahin kaymayı yakalamak için Aralık vadeli SOFR (Secured Overnight Financing Rate) vadeli işlem kontratlarını da hedeflemeliyiz. Bu kısa vadeli faiz kontratlarında satım (put) opsiyonu almak, daha yüksek politika faizlerine oynarken riski sınırlamamıza imkan tanır. Daha önce güvercin tonda görülen merkez bankası yetkililerinin beklenmedik biçimde şahinleştiği bir dönemde bu defansif kurgu daha da gerekli hale geliyor.
Yüksek petrol fiyatları ve yükselen enflasyon beklentileri, getiri eğrisinde ek oynaklığa karşı da hedge yapılmasını gerektiriyor. Uzun vadeli Hazine tahvillerinde satım (put) opsiyonu alırken kısa vadeli tahvil/bonolarda alım (call) opsiyonu alarak “bear steepener” işlemlerinin değerlendirilmesini öneriyoruz. Tarihsel veriler, enerji kaynaklı enflasyon sıçramalarında kısa ve uzun vadeli getiriler arasındaki farkın haftalar içinde 50 baz puanın üzerinde genişleyebildiğini; bunun da opsiyon yatırımcıları için oldukça kazançlı bir pencere sunduğunu gösteriyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
