Dirençli ABD verileri, yapışkan enflasyona ilişkin endişeler ve yüksek enerji fiyatları ABD Hazine tahvili getirilerini yukarı iterken, bu durum ABD dolarına destek veriyor ve faizlere duyarlı ile carry odaklı varlıklar üzerinde baskı yaratıyor. Dikkatler, haftaya açıklanacak ABD işgücü piyasası raporuna—başlıca etkinlik riski olarak—çevriliyor. Bloomberg konsensüsüne göre Eylül ayında tarım dışı istihdam artışının, Ağustos’taki 162 bin seviyesinden 100 bine gerilemesi beklenirken, işsizlik oranının %4,1’de korunacağı öngörülüyor. Fed Başkanı Warsh, daha güncel bir işgücü göstergesi olarak ilk işsizlik maaşı başvurularının dört haftalık ortalamasına işaret etse de piyasalar ücret bordroları (payrolls) verisini hâlâ ana odak noktası olarak görüyor.
Ay boyunca ilk işsizlik maaşı başvurularının aşağı yönlü seyretmesiyle birlikte, istihdam verisinde yukarı yönlü sürpriz riski artıyor; bu da Fed’in ilave sıkılaştırma beklentilerini güçlendirerek getirilerin yüksek kalmasına neden olabilir. Fed’den gelen son mesajlar şahin tonda kalırken, New York Fed Başkanı Williams ve Cleveland Fed Başkanı Hammack enflasyon risklerinin hâlâ yukarı yönlü çarpık olduğuna dikkat çekti; Philadelphia Fed Başkanı Paulson ise enflasyon ılımlamazsa “mütevazı ilave sıkılaştırmanın” gerekebileceğini söyledi. Piyasa fiyatlaması, Ekim’de 25 baz puanlık bir artış ihtimalini yaklaşık %70 olarak işaret ediyor.
Dirençli Veriler ve Yükselen Tahvil Getirileri
Dirençli ekonomik veriler ile yüksek enerji fiyatlarının birleşimi ABD Hazine tahvili getirilerini yukarı taşıyor; bu da doğrudan ABD dolarını güçlendiriyor. Gösterge 10 yıllık ABD tahvil getirisinin yeniden %4,20 seviyesine tırmanmasıyla, faizlere duyarlı varlıklar yoğun baskı altında kalıyor. Türev piyasa yatırımcılarının uzun USD pozisyonlarını önceliklendirmesi ve artan borçlanma maliyetlerine karşı korunma (hedge) sağlaması gerektiğini düşünüyoruz.
İstihdam Raporu Volatilitesi ve İşlem Stratejileri
Eylül ayına ilişkin yaklaşan ABD istihdam raporu, önümüzdeki haftalar için radarımızdaki en kritik risk unsuru. Konsensüs tahmin tarım dışı istihdamın mütevazı 100 bin artacağı yönünde olsa da, haftalık işsizlik maaşı başvuruları istikrarlı biçimde geriledi. Bu tablo, yukarı yönlü sürpriz olasılığının yüksek olduğuna ve piyasalarda sert bir reaksiyonu tetikleyebileceğine işaret ediyor.
Bu volatiliteyi yönetmek için, istihdam verisinin beklentileri aşması halinde olası kırılmaları yakalamak adına USD alım opsiyonlarının (call) kullanılmasını öneriyoruz. Tarihsel olarak yapışkan enflasyon dönemlerinde gelen pozitif istihdam sürprizleri, ABD Dolar Endeksi’ni tek seansta %1’in üzerinde yukarı taşıyabildi. Yatırımcılar, nihai yön ne olursa olsun beklenen fiyat salınımlarından faydalanmak için kısa vadeli straddle stratejilerini de değerlendirebilir.
Federal fon vadeli işlemleri hâlihazırda Ekim’de bir faiz artışının olasılığını %70 olarak fiyatlarken, merkez bankasının şahin duruşu piyasada baskın güç olmaya devam ediyor. Türev yatırımcılarının, getirilerdeki yukarı yönlü baskıdan faydalanmak amacıyla Hazine tahvili vadeli kontratlarında kısa (short) pozisyonları incelemesini öneriyoruz. Enflasyon riskleri yukarı yönlü çarpık kalırsa, tahvil fiyatlarının aşağı gelmesi yüksek olasılık.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
