ABD perakende satışları eylülde %0,3’lük beklentiye karşılık %0,8 arttı; ancak artış büyük ölçüde fiyat kaynaklıydı ve aynı anda devreye giren dört baskıda yoğunlaştı: İran çatışmasına bağlı yükselen akaryakıt maliyetleri, giyimde tarifelerin tetiklediği fiyat baskısı, gıdada Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP) desteğinin azalması ve Fed’in 16 Eylül’de faizleri %3,75–%4,00 aralığına yükseltmesi sonrası sıkılaşan kredi koşulları. Satışlar nominal (dolar) bazda bir yıl öncesine göre %6,3 daha yüksek olsa da, kategori fiyatlarıyla arındırıldığında manşet hacim aylık bazda %0,1 geriledi; benzin hariç satışlar %0,2 artarken, gıda ve akaryakıt hariç mal fiyatları %0,3 yükseldi. Kontrol grubu %0,3 beklentiye karşı %0,14 arttı; Atlanta Fed’in GSYH izleyicisi yatay seyretti. Nüfus Sayım Bürosu (Census) ayrıca 28 Eylül’de perakende satış seviyesini %4,4 daha düşük olacak şekilde revize etti.
Aylık 5,70 milyar dolarlık artışın 4,07 milyar doları akaryakıt istasyonlarından geldi; hasılat aylık %6,4, yıllık %28,1 arttı. Buna karşılık TÜFE benzin fiyatı aylık %9,1, yıllık %34,2 yükselirken, EIA arzı yıllık bazda %0,7 geriledi; benzinin perakende içindeki payı şubattaki %7,5’ten %9,1’e çıktı. Bu, şubat koşusuna (run rate) kıyasla yıllık yaklaşık 175 milyar dolar daha fazla harcamaya ve hane başına ayda yaklaşık 110 dolara işaret ediyor. Brent eylülde ortalama 114 dolar, ekimde şu ana kadar yaklaşık 127 dolar seviyesinde seyretti; AAA regular benzin fiyatı 9 Ekim’de 4,37 dolardı (bir yıl öncesine göre %40 yukarı; şubatta 3 doların altındaydı). 27 Eylül ile biten haftada 132 gemi Hürmüz Boğazı’ndan geçti. Market/gıda (grocery) satışları yıllık %0,9 artarken evde tüketim gıda fiyatları %1,8 yükseldi; bu da hacimde yaklaşık %0,8 düşüşe işaret etti. SNAP katılımı haziranda 36,4 milyona indi (bir yıl önce 41,7 milyon), ödemeler 7,8 milyar dolardan 6,8 milyar dolara düştü. Restoranlar dolar bazında %7, hacim bazında %3,4 arttı; satışların %11’i gıda mağazaları, %12’si restoranlardan geldi. Giyim TÜFE’si Eylül 2025’te yıllık %-0,1’den bugün yıllık %+3,4’e yükseldi (mayısta zirve %4,8); giyim satışları dolar bazında %5, hacim bazında %1,6 arttı. Tahsil edilen tarifeler ağustosta ithalat değerinin %7,1’ine ulaştı (Ocak 2025’te %2,3). 6–3’lük Yüksek Mahkeme kararı sonrası potansiyel olarak iade edilebilir tutar 166 milyar dolar olsa da, 2 Ekim itibarıyla yalnızca 126 milyar dolar sertifikalandı; iadeler “importer of record”a ödeniyor. Section 301 vergileri %10 veya %12,5 oranlarıyla 60 ekonomiyi kapsıyor. İstihdam ve kredi göstergeleri karışık seyretti: kazançlar yıllık %3 arttı (TÜFE %3,7), istihdam 29 bin arttı, işsizlik %4,2 oldu; tasarruf oranı ağustosta %4,1’e geriledi; ciddi kredi kartı gecikmeleri yıllıklandırılmış bazda %7’ye yakın seyretti. Bank of America verilerine göre eylülde hanelerin %8,3’ü “buy-now-pay-later” ödemesi yaptı; bunların beşte biri 500 doların üzerindeydi. Michigan tüketici güveni 46,3’e gerilerken mevcut koşullar 44,7 oldu; eylülde faiz artışı beklentisi %62 olarak ölçüldü. Vadeli fiyatlama, ekimde faiz artışı ihtimalini neredeyse yazı-tura seviyesinden üçte birin altına indirirken, aralık için olasılık yaklaşık %90’a yaklaştı. Harcama kompozisyonundaki ayrışma sürdü: ocaktan bu yana hisse senedi olmayan hanelerde güven %25 düşerken, en büyük sahiplerde düşüş %7 ile sınırlı kaldı. Gelire göre üst %5’lik kesim restoran ve elektronik gibi kategorileri sürüklerken S&P 500 yıllık bazda yaklaşık altıda bir yükseldi; buna karşın düşük gelirli kart harcaması dolar bazında %5,5 arttı. Öne çıkan tarihler: 30 Ekim Eylül tasarruf oranı, 10 Kasım Ekim TÜFE, 17 Kasım Ekim perakende satışları.
Piyasa Ayrışması ve Yatırım Stratejisi
Yapay fiyat enflasyonunun zayıflayan tüketici tabanını perdelemesi nedeniyle önümüzdeki ay piyasalarda belirgin bir ayrışmaya hazırlanmak gerekiyor. Manşet perakende harcamaları kâğıt üzerinde güçlü görünse de, enerji maliyetleri toplamı yukarı çekerken temel kategorilerde fiili satış hacimleri daralıyor. Türev yatırımcılarının, nominal harcama verileri ile reel talep arasındaki açılan farktan yararlanacak şekilde opsiyon ve vadeli pozisyonlarını kurgulaması gerekir.
Yüksek segment mobilya, niş/özel giyim ve geleneksel oto bayileri gibi isteğe bağlı tüketim sektörlerinde endeks opsiyonlarında kısa pozisyon veya put alımı öneriyoruz. Tarihsel olarak 1970’ler ve 2022 gibi enerji şoklarında, hanehalkı tasarruf oranı %4’ün altına inerken ihtiyari tüketim hisseleri genel piyasaya göre çift haneli oranlarda zayıf performans gösterdi. Buna karşılık, indirim marketlerinde, geniş ölçekli depo-perakendecilerde ve artan dolar gelirini doğrudan yakalayan enerji sektörü türevlerinde uzun pozisyon eğilimini güçlendirmek gerekir.
Sabit Getirili Piyasalar Görünümü ve Kritik Ekonomik Takvim
Sabit getirili piyasalarda, yaklaşan para politikası kararı öncesinde 2 yıllık Hazine tahvili vadeli işlemleri veya faiz swapları üzerinden kısa vadeli getirilerde yukarı yönlü pozisyonlanma uygun görünüyor. Piyasalar hâlihazırda aralıkta faiz artışına yüksek olasılık atfediyor; tarihsel veriler de enflasyon göstergeleri inatçı kalırken ve petrol fiyatları yüksek seyrederken iki yıllık getirilerin sert tepki verdiğini gösteriyor. 30 Ekim’de açıklanacak kişisel tasarruf oranı ile 10 Kasım’daki tüketici fiyat verilerinin izlenmesi, bu kısa vadeli getiri pozisyonlarını korumak ya da ayarlamak için nihai teyidi sağlayacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
