ABD ithalat fiyatları, vergiler uygulanmadan önce yabancı limanda ölçülen endekste eylülde aylık %1,1, yıllık %8,1 arttı; bu, Temmuz 2022’den bu yana en hızlı artış oldu. Yakıt hariç ithalat fiyatları aylık %0,7, yıllık %6 yükselerek Nisan 2022’den beri en güçlü seviyeye ulaştı ve aylık bazda düşüş görülmeyen 12 aylık seriyi uzattı. Geniş dolar endeksinin bir yıl öncesine göre %0,7 daha zayıf olması, kur hareketlerinin 8,1 puanlık yıllık artışın en fazla 0,7 puanını açıklayabildiğine işaret ediyor; sepetin %8,9’unu oluşturan yakıt fiyatları %34,5 yükselerek yaklaşık 3 puanlık katkı sağladı. Veriler ayrıca, 2025’e kadar 25 milyon sevkiyat kaydını inceleyen Kiel Enstitüsü çalışmasının tarife maliyetlerinin %96’sının ABD’de kaldığını gösterdiğini; Ağustos’ta tahsil edilen tarifelerin ithalat değerinin %7,1’ine ulaştığını (Ocak 2025’te %2,3) ve Ocak 2025’ten bu yana toplam 314,8 milyar dolarlık brüt gümrük geliri elde edildiğini ortaya koyuyor.
Maliyet aktarımı tüketici enflasyonunda eşit dağılmıyor. TÜFE’de benzin eylülde %9,1, yıllık %34,2 arttı; bu oran, ithal yakıttaki %34,5’lik artışa yakın. Ancak mallarda farklar daha belirgin: oyuncaklar, rıhtım fiyatlarındaki %3’lük artışa karşı %6,6 yükselirken; giyim %1,3’e karşı %3,4 arttı. Eylül ayı oyuncak TÜFE’si %4,2 sıçradı; bu, serinin 1980’de başlamasından bu yana en büyük artış oldu. Üretici fiyat göstergeleri de baskıya işaret ediyor: nihai talep için ÜFE mal kalemi yıllık %9,8 artarken, bazı büyük kalemler geride kalıyor: ikinci el araçlar %-1,5, yeni araçlar %0,6. Fed 16 Eylül’de faizi %3,75-%4,00 aralığına yükseltti; piyasada bir artış daha olasılığı yaklaşık %44’ten %16’ya geriledi. Hanehalkı üzerindeki sıkışma belirgin: tasarruf oranı ağustosta %4,1, ortalama saatlik kazançlar yıllık %3,0 artarken TÜFE %3,7; Michigan Üniversitesi (UoM) güven endeksi 46,3, mevcut koşullar endeksi 44,7 seviyesinde ve bir ayda %12 düştü. Bir yıl sonrası enflasyon beklentisi %4,7’ye yükseldi; şubatta %3,4’tü. Hukuki ve politika adımları belirsizliği artırıyor: 20 Şubat’ta Yüksek Mahkeme’nin 6-3 kararı IEEPA kapsamındaki vergileri sınırladı; 10%’luk Section 122 tarifesi 24 Şubat-23 Temmuz döneminde uygulandı; 24 Temmuz’dan itibaren 60 ekonomiye %10 veya %12,5’lik Section 301 tarifeleri devreye girdi; ayrıca IEEPA tahsilatlarına bağlı iadeler gündemde: potansiyel olarak 166 milyar dolar iade edilebilir, 2 Ekim itibarıyla 126 milyar dolar sertifikalandı.
Tarife Maliyetlerinde Kayma ve Tüketici Görünümü
Fiyat artışlarının tedarik zincirleri boyunca aktarılma biçiminde belirgin bir değişim görüyoruz; yabancı ihracatçılar tarife maliyetlerini doğrudan yurtiçi limanlara yansıtıyor. Günlük temel ihtiyaçlarda artan ithalat maliyetleri, hanehalkının tasarrufunu azaltıp alım gücünü zayıflatıyor. Bu nedenle, zorunlu olmayan ürünlerde tüketici harcamalarının hızla soğuduğu zorlu bir ortama hazırlıklı olmak gerekiyor.
Türev ürün yatırımcıları, isteğe bağlı tüketim odaklı perakende hisselerinde ve tüketim dayanıklı endekslerinde kısa pozisyonları ya da aşağı yönlü put opsiyonlarını değerlendirmeli. Tarihsel olarak, kişisel tasarruf oranları %4’e yaklaştığında — 2022 sonundaki seviyelere benzer — isteğe bağlı satışlar duraklarken girdi maliyetleri yüksek kalıyor. İthal elektronik ve ev eşyalarına bağlı şirketler, marjlardaki sıkışma nedeniyle ilave aşağı yön riskine daha açık.
Ticaret ve Para Politikası Belirsizliği Ortamında Stratejik Türev Pozisyonlanma
Aynı zamanda, kalıcı fiyat baskısını yakalamak amacıyla enerji ve sanayi metali vadeli işlemlerinde yükseliş yönlü koruyucu pozisyonların sürdürülmesi gerekiyor. Ham petrol, sevkiyat aksamalarıyla yukarı itilmişken, temel metallerde ithalat endeksleri de yükseliyor; hammadde maliyetlerinde kısa vadede belirgin bir gevşeme sinyali yok. Ticaret gerilimlerinin yaşandığı dönemlerdeki tarihsel emtia sıçramaları, enerji bağlantılı türevlerin çoğu zaman geniş hisse piyasalarından daha iyi performans gösterebildiğini gösteriyor.
Faiz oranı türevlerinde ise 28 Ekim’deki Fed toplantısı öncesinde daha yüksek oynaklığın fiyatlanması gerekiyor. Piyasalar halihazırda bir faiz artışı olasılığını %20’nin altında görüyor; ancak yapışkan enflasyon göstergeleri ani bir şahinleşmeyi zorunlu kılabilir. Kısa vadeli Hazine vadeli işlemleri üzerinde opsiyon stratejileri, merkez bankası yetkililerinin ilave sıkılaşma sinyali vermesi halinde sert yeniden fiyatlamayı yakalamaya yardımcı olabilir.
Önümüzdeki haftalarda yaklaşan kritik takvim tarihleri etrafında riskin dikkatle yönetilmesi gerekiyor. 6 Kasım’da yeni istihdam verileri, hemen ardından tüketici enflasyonu göstergeleri ve 10 Kasım’daki tarife muafiyeti son tarihleri gündeme geliyor. Bu veri başlıkları öncesi pozisyonlanma, kasım sonundaki büyük perakende bilanço döneminden önce maruziyeti korumayı sağlayacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
