UOB, Avustralya Merkez Bankası’nın (RBA) haziran toplantısında politika faizini (nakit faiz oranını) %4,35’te sabit tutmasını bekliyor. Banka, manşet enflasyondaki (genel enflasyon) yumuşama ile işgücü piyasasında (istihdam koşulları) soğuma ve ücretlerdeki durgunluğa işaret ediyor. UOB, çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) hâlâ yüksek seyrettiğini, bu nedenle karar vericilerin önceki döneme kıyasla daha dengeli bir tercih yapmak zorunda kaldığını vurguluyor.
RBA’nın, enflasyon kalıcı biçimde düşmezse faiz artırımı ihtimalini masada tutan “sıkılaştırma eğilimini” (gerekirse faizi artırma yönlü duruş) koruması bekleniyor. Ancak bu yılki üç faiz artışının ardından politika koşullarının zaten yeterince sıkı olduğu değerlendiriliyor. Buna göre Merkez Bankası’nın, ikinci çeyrek enflasyonu, işgücü piyasası eğilimleri ve hanehalkı talebini izleyerek “bekle-gör” yaklaşımına yönelmesi olası. UOB, en az 2027’nin ilk çeyreğine kadar faiz tarafında değişiklik öngörmüyor.
Para Politikası Görünümü ve Piyasa Etkileri
RBA’nın haziran toplantısında politika faizini %4,35’te tutacağını düşünüyoruz. Son veriler, manşet enflasyonun %3,4’e gerilediğini ve işsizlik oranının %4,2’ye yükseldiğini gösteriyor; bu da Merkez Bankası’na bekleme alanı açıyor. Bu durum, yakın vadede hızlı bir politika değişikliği ihtiyacını azaltıyor.
Bu sabitlik beklentisiyle, kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde (gelecekteki faiz seviyesine yönelik kontratlar) ima edilen oynaklığın (piyasanın fiyatladığı dalgalanma) yüksek göründüğünü düşünüyoruz. Düşük oynaklıktan kazanç sağlayan stratejilerde fırsat görüyoruz; örneğin 90 günlük banka bonosu vadeli işlemlerinde straddle satışı (aynı anda alım ve satım opsiyonu satıp prim toplama). Amaç, piyasa RBA’nın uzun süre beklemede kalacağını fiyatladıkça opsiyon primini (opsiyonun satışı karşılığı alınan gelir) toplamak.
Kur ve Korunma Stratejileri
Avustralya doları açısından bu politika duruşu, güçlenmeyi tetikleyebilecek önemli bir katalizörü (hareketi başlatan ana unsur) ortadan kaldırıyor. Tarihsel olarak, küresel ölçekte faizlerin yükseldiği bir dönemde RBA’nın nötr kalması, kurun dar bantta kalmasına ya da zayıflamasına yol açabiliyor. Bu nedenle, paritenin yukarı yönünün sınırlı kalacağı beklentisiyle, kullanım fiyatı mevcut seviyenin üzerinde olan AUD/USD alım opsiyonlarını satmayı (out-of-the-money call satışı) değerlendiriyoruz.
Bununla birlikte RBA, çekirdek enflasyonun yaklaşık %3,8 ile hâlâ yüksek olduğunu kabul ederek sıkılaştırma eğilimini koruyor. Bu da, olasılığı düşük olsa da, gelecek veriler beklenmedik şekilde güçlü gelirse sürpriz bir faiz artışı riskinin sürdüğü anlamına geliyor. Bu ihtimale karşı, politika faizi üzerine uzun vadeli ve düşük maliyetli alım opsiyonlarında küçük bir pozisyon, korunma (hedge: olumsuz senaryoya karşı risk azaltma) sağlayabilir.
