UOB ekonomistleri Enrico Tanuwidjaja ve Sathit Talaengsatya, küresel petrol ve gaz fiyatlarındaki artışın Tayland’ı düşük enflasyon ortamından “maliyet şoku” (üretim ve taşımacılık gibi maliyetlerin artmasıyla fiyatların yükselmesi) ortamına kaydırabileceğini inceliyor. 2026 baz tahminlerini %1,8 reel GSYH (enflasyondan arındırılmış büyüme) büyümesi ve ortalama %-0,3 manşet TÜFE (tüm tüketici fiyatlarını içeren genel enflasyon) olarak koruyorlar. Şoku, talep kaynaklı (tüketimin hızlanmasıyla oluşan) değil dış kaynaklı (küresel fiyatlardan gelen) olarak tanımlıyorlar; Tayland’da büyümenin potansiyelin (ekonominin enflasyon yaratmadan sürdürebileceği hızın) altında başladığını, enflasyonun ise zayıf kaldığını belirtiyorlar. Küresel enerji fiyatları yükselirken iç fiyatların (yurt içi fiyatların) ne kadar süre korunaklı kalabileceğine odaklanıyorlar.

Düşük Enflasyondan Maliyet Şokuna

Dubai petrolünün varil fiyatının 80–100 ABD dolarına çıktığı senaryolarda, etkiyi hafifletmeye yönelik kamu önlemleri olsa bile Tayland’da dizel fiyatlarının zaman içinde yükseldiğini söylüyorlar. Bu senaryolarda manşet enflasyonun, çekirdek enflasyondan (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) daha hızlı yükseldiğini; hanehalkı ve şirketlerin daha yüksek enerji maliyetleriyle karşılaşması nedeniyle büyümenin zayıfladığını ifade ediyorlar. Politikanın (vergi/ sübvansiyon gibi önlemler) petrol şokunun etkisini yumuşatabileceğini, ancak enerji fiyatlarında büyük ve uzun süreli bir artışı tamamen telafi edemeyebileceğini vurguluyorlar. Jeopolitik gerilimler sürerse veya iç piyasaya yansıma (küresel maliyet artışlarının iç fiyatlara aktarılma hızı) hızlanırsa tahminlerin yeniden değerlendirilebileceğini de ekliyorlar. 2026’nın ilk çeyreği boyunca Dubai ham petrolünün 85 ABD dolarının üzerinde kalması, ekonomiyi maliyet şoku senaryosuna daha fazla yaklaştırıyor. Bu durumda %-0,3 enflasyon baz tahmini giderek daha düşük olasılık haline geliyor. Net enerji ithalatçısı olan Tayland’da dış ticaret dengesi (ithalat-ihracat farkı), küresel fiyat artışlarına doğrudan hassas. 2026 Ocak ve Şubat gümrük verileri, enerji ithalat faturasındaki artışa bağlı olarak dış ticaret açığının büyüdüğünü gösterdi. Bu nedenle ABD doları karşısında Tayland bahtında zayıflamaya yönelik pozisyon almak, vadeli işlemler (gelecekte belirlenen fiyattan alım-satım sözleşmeleri) veya opsiyonlar (belirli bir tarihe kadar alma/satma hakkı veren sözleşmeler) üzerinden daha doğrudan bir yaklaşım olarak öne çıkıyor. Hisse senedi piyasasında ise artan enerji maliyetleri şirket kârlılığını baskılar, tüketimi zayıflatır. Zaten yumuşak seyreden ekonomi üzerindeki bu dış baskı, SET Endeksi için aşağı yönlü bir görünümü güçlendiriyor. Yatırımcılar endeks vadeli işlemleriyle kısa pozisyon (düşüş beklentisiyle satış yönlü pozisyon) almayı veya olası düşüşe karşı put opsiyonu (fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan satım hakkı) kullanmayı değerlendirebilir.

Faiz, Kur ve Hisse Senetlerinde İşlem Etkileri

Enerji fiyatlarının tüketici fiyatlarına yansımasının başladığı görülüyor; Şubat enflasyonu beş ay sonra ilk kez pozitife döndü. Tayland Merkez Bankası’nın (BoT) yavaşlayan bir ekonomide faiz artırmasının zor olduğu düşünülürse, enflasyona bağlı türev ürünler (enflasyona göre değerlenen sözleşmeler) bu ayrışmayı değerlendirme yolu sunabilir. Bu çerçevede enflasyon swaplarında (sabit enflasyon ile gerçekleşen enflasyonun takas edildiği sözleşme) uzun pozisyon (yükseliş beklentisiyle alım yönlü pozisyon) almak, manşet TÜFE’de yükseliş beklentisine dayalı bir strateji olabilir. Bu tablo, 2022’de petrol fiyatları sıçradığında Tayland cari dengesinin (ülkenin döviz kazandıran ve döviz harcatan işlemlerinin toplamı) bozulması ve baht üzerinde ciddi baskı oluşması dönemini hatırlatıyor. Maliyetlerin ekonominin geneline ne hızla yayılacağı belirsiz olduğu için piyasa oynaklığının (fiyat dalgalanmasının) artması olası. Bu nedenle ana hisse endeksi üzerinde uzun oynaklık (dalgalanmadan kazanç hedefleyen) stratejiler de değerlendirilebilir.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın