Türkiye Hazine nakit dengesi Mart’ta 279,58 milyar lira açık verdi. Bu, önceki dönemdeki 94,42 milyar liralık açıkla karşılaştırıldığında daha yüksek.
Mart ayındaki açık, önceki veriye göre 185,16 milyar lira arttı. Veriler, Mart’ta nakit açığının önceki döneme kıyasla genişlediğini gösteriyor.
Hazine’nin nakit açığının -279,58 milyar liraya sert biçimde büyümesi, bütçe üzerinde ciddi baskıya işaret ediyor. Bu tablo, hükümetin daha fazla borçlanma (devletin borç alarak finansman sağlaması) ihtiyacını artırır ve bu durumun Türk lirası üzerinde baskı yaratması beklenir. USD/TRY paritesinde (dolar/TL kuru) yakın dönemde tarihi zirvelerin yeniden test edilmesi olası.
Bu mali görünüm, Mart’ta tüketici enflasyonunun %68,1’e yükseldiği ortamda enflasyon görünümünü daha da zorlaştırıyor. Bu ölçekte bir açık, enflasyonu besleyici (fiyatları yukarı itici) etki yapabilir; bu da bu yıl merkez bankasının faiz indirimi olasılığını azaltır. Türev ürün (bir varlığın fiyatına bağlı sözleşmeler) işlemcileri, yıl sonuna kadar faizin mevcut politika faizi olan %50’de kalacağı veya üzerinde olacağı beklentisine dayalı faiz swaplarına (sabit faiz ile değişken faizin takas edildiği sözleşmeler) odaklanabilir.
Önümüzdeki haftalarda USD/TRY opsiyonlarında (belirli vadede belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) ima edilen oynaklığın (piyasadaki beklenen kur dalgalanması) belirgin artması beklenir. Yatırımcılar, liranın zayıflamasına pozisyon almak ve azami riski sınırlamak için USD/TRY’de uzun vadeli alım opsiyonlarını (kur yükselirse değer kazanan “call”) değerlendirebilir. Benzer mali şokların görüldüğü dönemlerde kurda sonraki 1-2 ay içinde sert hareketler görülebiliyor.
Artan risk, ülke borçlanma piyasalarında da görülüyor. Türkiye’nin 5 yıllık CDS’leri (kredi temerrüt takası; ülkenin borcunu ödeyememe riskine karşı sigorta primi) 315 baz puanın (faiz farkında yüzde puanın yüzde biri) üzerine çıktı. Bu, uluslararası yatırımcı endişesinin arttığına işaret ediyor. Daha geniş piyasa riskini dengelemek için Borsa İstanbul 100 endeksinde satım opsiyonu (fiyat düşerse değer kazanan “put”) almak düşünülebilir; çünkü sert bir kur değer kaybı hisse piyasasını olumsuz etkileyebilir.
