Euro, Japon yetkililerin JPY piyasalarındaki spekülatif hareketlere karşı uyarıda bulunmasının ardından Cuma günü yen karşısında beş günlük yükseliş serisini bozdu. EUR/JPY 185,65 civarındaki seans zirvesinden gerileyerek 185,00 düzeylerinde işlem görürken, yine de üst üste dördüncü haftalık yükselişine doğru ilerledi. Japonya Kabine Sekreteri Minor Kihara, yendeki spekülatif hareketlerden “son derece endişeli” olduğunu söyledi ve belirli bir kur seviyesine atıfta bulunmadan, hükümetin döviz piyasalarında uygun adımları atacağını yineledi.
Yendeki zayıflık, yüksek petrol fiyatları ve görece düşük Japon Devlet Tahvili (JGB) getirilerinin getiri farkını açması ve carry trade akımlarını desteklemesiyle besleniyor. Japonya’da Mayıs Tokyo TÜFE’si gerilerken, sanayi üretimi güçlendi ve işsizlik oranı düştü; bu görünüm Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) faiz artışı beklentilerini canlı tutuyor. Euro Bölgesi’nde Fransa’nın GSYH’si 1. çeyrekte beklentilere paralel daralırken, Mayıs enflasyonu Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) %2 hedefinin üzerine çıktı; seansın ilerleyen saatlerinde Almanya TÜFE öncesinde İtalya’nın GSYH ve TÜFE verileri bekleniyor.
Japon Müdahalesi Riski ve Kısa Vadeli Tersine Dönüş
Japon hükümetinin son dönemdeki açıklamalarını, uzun EUR/JPY pozisyonu taşıyanlar için net bir uyarı işareti olarak görüyoruz. “Spekülatif hareketler”e yönelik sözlü endişe, çoğu zaman doğrudan piyasa müdahalesi öncesindeki ilk adım olarak öne çıkıyor ve belirgin bir kısa vadeli risk yaratıyor. Bu da paritenin istikrarlı yükselişinin ani ve sert bir tersine dönüşle karşılaşabileceğine işaret ediyor.
Müdahale tehdidini ciddiye almak gerekiyor; zira Japonya’nın kararlı adım geçmişi bulunuyor. Geçmişe bakıldığında, otoritelerin 2024 ilkbaharında para birimini desteklemek için rekor düzeyde yaklaşık 10 trilyon yen harcadığı görülüyor; bu da uyarıların inandırıcılığını güçlendiriyor. Bu nedenle, önümüzdeki haftalarda benzer bir ani düşüşe karşı pozisyonları korumak için put opsiyonlarının değerlendirilmesini uygun görüyoruz.
Getiri Farkı, Carry Trade ve Uzun Vadeli Görünüm
Bununla birlikte, yenin zayıflığının temel nedeni olan faiz farkındaki büyük uçurum değişmiş değil. 10 yıllık Japon devlet tahvili getirisi %1’in hemen üzerindeyken, eşdeğer Alman tahvili %2,5’in üzerinde getiri sunuyor; bu ortamda yen borçlanıp euro almak kârlı bir strateji olmaya devam ediyor. Bu temel “carry trade” dinamiği, uzun vadede EUR/JPY paritesini desteklemeyi sürdürebilir.
Yen üzerindeki ek baskı, Brent petrolün varil başına 80 doların üzerinde tutunmasıyla geliyor; bu durum, enerji ithalatçısı Japonya için maliyetleri artırıyor. Buna karşılık Euro Bölgesi enflasyonu yaklaşık %2,4 seviyesinde seyrediyor ve bu da ECB’nin faiz indirimlerinde aceleci olmaması için bir gerekçe oluşturuyor. Sonuç olarak, uzun vadeli trend yukarı yönlü kalırken, kısa vadede sert bir satış riskinin oldukça yüksek olduğu zorlu bir denge ortaya çıkıyor.
