Tokyo’nun taze gıda hariç TÜFE’si (Tüketici Fiyat Endeksi) Mayıs’ta yıllık bazda %1,3 arttı. Bu, beklentiden daha yumuşak bir veri oldu. Piyasa beklentisi %1,5’ti; gerçekleşme beklentinin 0,2 puan altında kaldı.
Bu sonuç, başkentte bu “çekirdek” ölçümde (oynak taze gıda kalemi çıkarılarak daha kalıcı fiyat eğilimini gösteren gösterge) fiyat artış hızının yavaşladığına işaret ediyor. Bu gösterge, Japonya’da temel enflasyon eğilimlerini izlemek için yakından takip edilen bir “vekil gösterge”dir (doğrudan ölçmek zor olduğu için yerine kullanılan gösterge).
Japonya Merkez Bankası Politikası Ve Yen İçin Anlamı
Beklentinin altında kalan Tokyo TÜFE verisi, Japonya’da enflasyon baskısının (fiyatları yukarı iten güçlerin) düşünüldüğü kadar güçlü olmadığını gösteriyor. Bu durum, Japonya Merkez Bankası’na (BoJ) faiz artışını ertelemek veya varlık alımlarını (tahvil gibi finansal ürünlerin merkez bankası tarafından alınıp piyasaya para verilmesi) azaltmayı geciktirmek için güçlü gerekçe verir. Değerlendirmemize göre BoJ yaz boyunca destekleyici para politikasını (ekonomiyi canlı tutmak için düşük faiz ve bol likidite) koruyacak.
Bu veri, yenin zayıf kalacağı görüşünü de destekliyor. Bunun ana nedeni, diğer büyük ekonomilerle faiz farkının açılması. Örneğin ABD Merkez Bankası (Fed) politika faizini %5’in üzerinde tutuyor. Bu da 500 baz puanın (1 baz puan = %0,01; 500 baz puan = %5) üzerinde bir “getiri farkı” (faiz/getiri makası) yaratıyor ve doları belirgin biçimde avantajlı kılıyor. USD/JPY’nin (dolar/yen kuru) 2024’te görülen çok uzun dönem zirvelerini yeniden test etmesi ve 162 seviyesine doğru yönelmesi mümkün görünüyor.
İşlem Stratejileri Ve Hisse Senedi Piyasası Görünümü
Türev ürün (değeri döviz kuru gibi bir varlığa bağlı sözleşmeler) işlemi yapanlar için bu tablo, USD/JPY’de alım opsiyonu (call; belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı) alımını işaret ediyor. Alternatif olarak “carry trade” (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine yatırım yaparak faiz farkından kazanç hedefleme) stratejisi kurulabilir: düşük maliyetli yenden borçlanıp ABD doları veya Meksika pesosu gibi daha yüksek faiz veren para birimlerine geçmek. BoJ sıkılaşmaya (faiz artırımı ve likiditeyi azaltma) yanaşmadığı sürece bu ortamın sürmesini bekliyoruz.
Zayıf yen, Japon hisseleri için de destekleyici bir unsur olabilir; özellikle büyük ihracatçılar için. Nikkei 225 vadeli işlemlerinde (future; belirli tarihte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) uzun pozisyonları (fiyat yükselişi beklentisiyle alınan pozisyon) olumlu buluyoruz. 2022-2024 dönemine bakıldığında, yenin değer kaybı ile Nikkei’de güçlü yükselişler arasında istikrarlı bir ilişki görüldü; yurt dışı gelirlerin yen cinsinden büyümesi şirket kârlarını artırdı.
