ABD ticaret açığını daraltma çabaları, yurt dışına giden ABD doları miktarını azaltabilir. Bu da ABD varlıklarına (ABD tahvilleri gibi menkul kıymetler) geri dönen dolar miktarını düşürür ve “ödemeler dengesi etkisiyle” Dolar üzerinde baskı yaratabilir. (Ödemeler dengesi: Bir ülkenin dünyayla yaptığı tüm para giriş-çıkışlarının kaydıdır.)
ABD işgücü piyasası (çalışanların bulunması ve istihdamın gücü) dengelenirse, Dolar’daki kısa vadeli hareketler sınırlı kalabilir. Nisan ayı tarım dışı istihdam verisi (tarım sektörü hariç istihdam değişimi) Londra 13:30’da (New York 08:30) açıklanacak. Piyasa beklentisi Mart ayındaki +178 binin ardından +65 bin; işsizlik oranının ise %4,3’te kalması yönünde.
Long Term Dollar Headwinds
Mart’a kadar olan üç ayda istihdam artışı aylık ortalama 68 bin oldu. ABD Merkez Bankası (Fed) araştırma notuna göre, işgücünün daha yavaş büyümesi nedeniyle işsizliği sabit tutmak için gereken “denge” (breakeven) istihdam artışı 2026’da ortalama aylık 18 bine kadar düşebilir. (Breakeven: İşsizlik artmadan ekonominin “yettiği” asgari istihdam artışı.)
Mayıs University of Michigan tüketici güven endeksi Londra 15:00’te (New York 10:00) açıklanacak. Uzun vadeli enflasyon beklentileri yakından izleniyor. New York Fed’in tüketici beklentileri anketi ise Nisan’da 3 ve 5 yıllık enflasyon beklentilerinin 12 aylık hareketli ortalama civarında olduğunu gösterdi. (Hareketli ortalama: Son belirli dönemlerin ortalamasını alarak dalgalanmayı yumuşatan ölçüm.)
Yönetimin ticaret açığını daraltma hedefini ABD doları için uzun vadeli bir olumsuzluk olarak görüyoruz. Yurt dışına daha az dolar çıkması, yabancıların ABD varlıklarını satın alma ihtiyacını azaltır; bu da para birimine yapısal (kalıcı) talebi zayıflatır. Mart 2026 verisi ticaret açığının 65,8 milyar dolara hafif gerilediğini göstererek bu temel baskıyı destekledi.
Kısa vadede ise Dolar’daki düşüş, güçlü kalan işgücü piyasasıyla sınırlanıyor; bu da Fed’in “güvercin” (faiz indirimi yanlısı, daha gevşek para politikası) bir çizgiye kaymasını engelliyor. Bu sabah açıklanan Nisan tarım dışı istihdam verisi 75 bin artışa işaret ederken işsizlik oranı %4,2’ye indi. Bu rakam, işsizliği sabit tutmak için gereken 18 binlik aylık seviyenin belirgin şekilde üzerinde; Fed’in mevcut duruşunu korumasına alan tanıyor.
Range Bound Trading Setup
Uzun vadede zayıf görünüm ile kısa vadede istikrarlı verilerin çekişmesi, Dolar’ın ana paritelerde “bant içinde” (belirli bir alt-üst seviye arasında) hareket ettiği bir döneme işaret ediyor. Döviz opsiyonlarında “zımni oynaklık” (implied volatility: Opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) geriliyor. Cboe EuroCurrency Volatility Index (EVZ) yılın diplerine yakın seyrediyor. Türev yatırımcıları için bu ortam, düşük oynaklıktan kazanmaya yönelik stratejilere uygundur; örneğin EUR/USD’de “strangle satışı”. (Strangle: Farklı iki kullanım fiyatında alım ve satım opsiyonu satıp fiyatın dar bantta kalmasından prim geliri hedefleyen strateji.)
2025’e bakıldığında, güçlü istihdam verileri Dolar’a geçici destek vermiş ancak yeni zirveye taşıyamamıştı. Şimdi fark, denge istihdam hızının belirgin şekilde daha düşük olması; yani ılımlı istihdam artışları bile Fed’in faiz indirimi konuşmasını geciktirebilir. Bu, tavan sınırlı kalsa da önümüzdeki haftalarda Dolar için daha sağlam bir “taban” yaratıyor.
University of Michigan anketinde özellikle enflasyon beklentileri bölümü izlenecek. Dün New York Fed anketi uzun vadeli enflasyon beklentilerinin “çapalı” (anchored: Kalıcı şekilde yukarı kaymayan) kaldığını gösterdi. Bugünkü veri de bunu doğrularsa, Fed’den “şahin” (faiz artırımı yanlısı, daha sıkı politika) sürpriz ihtimali azalır. Bu sabah itibarıyla piyasalar, CME FedWatch Tool’a göre Haziran toplantısında faiz artışı olasılığını %35 seviyesinde fiyatlıyor. (CME FedWatch: Vadeli işlemlere bakarak Fed faiz olasılıklarını hesaplayan gösterge.)
Bu çerçevede, Dolar’ın belirli bir bantta kalmasından fayda sağlayan pozisyonlar öne çıkıyor. ABD Dolar Endeksi (DXY) üzerinde “paranın dışında” (out-of-the-money: Şu anki fiyata göre kullanım fiyatı kârlı olmayan) alım opsiyonu satışı, sınırlı yukarı potansiyelden yararlanmanın bir yolu olabilir. Bu strateji Dolar yatay ya da hafif aşağı hareket ederse getiri sağlayabilir; istikrarlı istihdam verileri ise sert bir düşüş riskini azaltır.
