TD Securities, Mart ayında Birleşik Krallık’ta perakende satış hacimlerinin (satılan ürün miktarı) aylık bazda %0,1 artmasını bekliyor. Piyasa beklentisi %0,0 seviyesinde. Şubat’ta satışlar aylık bazda %-0,4 gerilemişti; Ocak’taki artış ise indirim kampanyalarının etkisiyle gelmişti.

Mart’taki artışın ana nedeni, kampanya ve promosyonların (geçici indirimlerin) yarattığı etkinin azalması. Yani temel talepte (tüketicinin gerçek alım iştahında) belirgin bir güçlenmeden çok “normalleşme” görülüyor. Online ve mağaza dışı satışlar (internet, teslimat vb.) toplamı destekleyebilir. Buna karşılık gıda ve süpermarket satışları genel rakamı aşağı çekebilir.

Retail Sales Outlook

Mart’ta havanın ısınması ve yağışın azalmasıyla ev eşyası gibi kalemlerde hava kaynaklı olumsuz etkinin hafiflemesi bekleniyor. Beklenen artışın sınırlı olduğu belirtiliyor; bu dönem, Orta Doğu’daki çatışmanın başlamasının ardından gelen süreç.

Birleşik Krallık’ta özel sektör faaliyeti Nisan’da yükseldi. Bu, PMI verilerine (Satın Alma Yöneticileri Endeksi: şirketlerin üretim ve sipariş eğilimini ölçen anket göstergesi) dayanıyor. İmalat PMI 53,6’ya çıktı (TDS: 50,5; piyasa: 50,3; önceki: 51,0). Hizmet PMI ise 52,0 oldu (TDS/piyasa: 50,0; önceki: 50,5). 50’nin üzeri büyümeye, altı daralmaya işaret eder.

İmalattaki artış; ham madde fiyatlarının yükselmesi ve tedarik zinciri (ürünün üretimden teslimata kadar uzanan lojistik/tedarik ağı) endişeleri nedeniyle firmaların daha erken sipariş vermesi ve stok biriktirmesiyle ilişkilendirildi. Hizmet tarafındaki yükseliş ise teknoloji harcamaları ve pazarlama faaliyetleriyle bağlantılı. Ancak talep ve beklentiler; girdi maliyetlerinde (üretimde kullanılan enerji, işgücü, ham madde) daha hızlı artış, küresel belirsizlik ve daha yüksek taşımacılık maliyetleri nedeniyle baskı altında.

Perakende satışlarda sınırlı bir artış görülse de bu, Ocak’taki kampanya döneminden sonra normale dönüş gibi duruyor; güçlü bir tüketici talebi sinyali değil. Online satışlar destek veriyor, ancak gıda satışları zayıf kalıyor ve gerçek büyümeyi sınırlıyor. Bu da tüketici odaklı hisselerde güçlü bir yükseliş beklentisinin erken olabileceğini düşündürüyor.

Market Risks And Positioning

Nisan’da Birleşik Krallık’ta iş faaliyeti toparlanırken imalat PMI’ın 53,6 ile son dönemin yüksek seviyesine çıkması ilk bakışta olumlu. Ancak bu görünümün, gerçek müşteri siparişlerinde sıçramadan çok firmaların fiyat artışı ve tedarik sorunları korkusuyla stok yapmasından kaynaklandığı değerlendiriliyor. Bu tür stok kaynaklı hareket kalıcı olmayabilir ve önümüzdeki haftalarda hızla tersine dönebilir.

Başlıca risk, yakıt ve ham madde maliyetlerindeki sert artış. Bu durum son enflasyon verisini %3,5’e taşıyarak İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) hedefinin üzerine çıkardı. Enflasyon baskısı (fiyat artışlarının hızlanması) ve küresel belirsizlik şirketleri tedirgin ediyor ve BoE’nin faizleri daha uzun süre yüksek tutmasına yol açabilir. Bu tablo, şirket kârları ve hisse piyasaları için zorlayıcı bir ortam demek.

Geride bırakılan döneme bakıldığında, bu kurgu 2025’te görülen oynaklığı (fiyatların hızlı iniş-çıkış yapması) hatırlatıyor: toparlanma işaretleri, beklenmedik küresel arz şoklarıyla (tedarikte ani bozulma) hızla silinmişti. Mevcut jeopolitik gerilimler nedeniyle, olumlu verilerin yanıltıcı olabileceği benzer bir senaryoya hazırlıklı olmak gerekiyor. Bu nedenle yalnızca PMI verilerine bakarak piyasada “uzun pozisyon” (fiyat artışı beklentisiyle alım yönünde pozisyon) almak riskli görünüyor.

Bu çerçevede, yatırımcılar olası bir piyasa düşüşüne karşı korunma (hedge: riski dengeleme) alımını düşünebilir. FTSE 250 endeksi üzerinde put opsiyonu (fiyat düşerse değer kazanan hak) almak, büyüme ivmesinin zayıflaması riskine karşı temkinli bir yöntem olabilir. Zımni oynaklık (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) hâlâ görece düşükken bu “sigortanın” maliyeti henüz aşırı değil.

Döviz tarafında, yüksek seyreden enflasyon İngiliz Sterlini’ni kırılgan hale getiriyor. BoE’nin bir sonraki adımına dair belirsizlik, GBP/USD gibi paritelerde (iki para biriminin birbirine karşı değeri) sert dalgalanmalara yol açabilir. Oynaklığın artmasından kazanç sağlayan stratejiler, örneğin long straddle (aynı vadede hem alım hem satım opsiyonu alarak büyük hareketten yararlanma), dalgalı haftalarda uygun olabilir.