TD Securities, Nisan ayı FOMC (ABD Merkez Bankası’nın faiz kararı veren kurulu) tutanaklarının, metindeki “gevşeme eğilimi”nin (faiz indirimi sinyali) kaldırılmasını kaç yetkilinin desteklediğini ve şahin (faiz artışı/uzun süre yüksek faiz) yöndeki karşı oylar sonrası kurulun ne kadar bölündüğünü göstermesini bekliyor. Ekip bunu Fed yetkililerinin son açıklamalarıyla ilişkilendiriyor.
Notta, katılımcıların “çoğunun” gevşeme sinyalinin kaldırılmasını desteklediği ve oy hakkı olan üç üyenin karşı oy kullandığı belirtiliyor. Ayrıca, Nisan toplantısından sonra gelen daha güçlü TÜFE (enflasyon göstergesi) ve tarım dışı istihdam (maaşlı çalışan sayısı) verilerinin, daha şahin bir duruşa doğru ivmeyi artırdığı ifade ediliyor.
Haziran Toplantısında Eğilim Değişimi
TD Securities, Nisan’daki destek düzeyi ve sonrasında açıklanan ekonomik veriler nedeniyle Haziran toplantısında resmi bir “eğilim” değişikliği bekliyor. Şirket, Nisan tutanaklarının, son TÜFE ve istihdam verilerinden önceye ait olduğu için daha az güncel kalabileceğini de not ediyor.
Rapora göre Çarşamba günü öğleden sonra yapılacak 20 yıllık ABD tahvil ihalesi (Hazine’nin 20 yıl vadeli borçlanması) de yakından izlenecek. İhalenin, uzun vadeli tahvillere (uzun vadeli borçlanma) piyasa talebini test edeceği belirtiliyor.
Nisan FOMC toplantısına ait yaklaşan tutanakların, kurul içinde şahin bir kaymayı teyit etmesi ve kaç üyenin faiz indirimine dönük sinyalin kaldırılmasını şimdiden istediğini göstermesi bekleniyor. Bu ton değişimi, ekonomide süren güce işaret eden verilerle destekleniyor. Örneğin Nisan istihdam raporunda ekonominin 295 bin yeni iş eklediği görüldü; bu, 210 binlik piyasa beklentisinin (konsensüs) belirgin üzerinde.
Bu tablo, kısa vadeli faizlerin (yakın vadede belirlenen faizler) daha önce düşünülenden daha uzun süre yüksek kalabileceğine işaret ediyor. Getiriler yükseldiğinde kazandırabilecek işlemler gündeme gelebilir; örneğin SOFR vadeli işlemlerinde (ABD gecelik risksiz faiz oranına dayalı vadeli kontrat) kısa pozisyon almak veya faiz swapı tabanı almak (faiz belirli bir seviyenin altına düşmezse ödeme sağlayan koruma ürünü). Piyasa artık 2026’nın tamamı için 25 baz puanlık (0,25 puan) bir indirimden daha azını fiyatlıyor; bu, yalnızca iki ay önce beklenen üç indirime göre ciddi bir değişim.
USD Gücü İşlem Görünümü
Bu ortam ABD doları için olumlu; çünkü göreli olarak daha yüksek faizler yabancı sermayeyi çekebilir. Bu güçten yararlanmak için yatırımcılar Dolar Endeksi’nde (DXY; doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçen endeks) alım opsiyonu (call; fiyat yükselirse kazandıran hak) almayı değerlendirebilir. Şahin bir Fed ile Avrupa ve Japonya’daki daha güvercin (faiz indirimi/daha gevşek politika) merkez bankaları arasındaki politika ayrışması bu görüşü destekliyor.
Buna karşılık, uzun süre yüksek faiz ihtimali hisseler için olumsuz olabilir ve oynaklığı artırabilir. Korunma için türev ürünler (fiyatı başka bir varlığa bağlı finansal araçlar) kullanılabilir; örneğin S&P 500 veya Nasdaq 100 endekslerinde satım opsiyonu (put; fiyat düşerse kazandıran hak) almak. VIX endeksi (beklenen oynaklık göstergesi) bu yıl başındaki 12 civarı diplerden 15’in üzerine çıktı; bu da piyasada tedirginliğin arttığına işaret ediyor.
Bu görünüm, 2022 başında Fed’in on yılların en sert faiz artırım döngüsüne başlamasından hemen önceki dönemi andırıyor. Bu haftaki 20 yıllık tahvil ihalesi, piyasanın vade riskine (uzun vadeli tahvil fiyatlarının faize duyarlılığı) iştahı için kritik bir gösterge olacak. Zayıf bir sonuç, yatırımcıların daha yüksek getiri talep ettiğini ve şahin beklentiyi güçlendirdiğini gösterebilir.
