TD Securities, Hürmüz Boğazı’nı tamamen yeniden açacak kapsamlı bir anlaşma sağlansa dahi, petrol dengesinin yaz boyunca sıkılaşmasını bekliyor. Bankanın senaryo analizine göre Haziran-Kasım döneminde derin açıklar oluşacak; açık Temmuz’da zirve yaptıktan sonra, Orta Doğu transit koşulları iyileşse bile operasyonel kısıtlar ve yeniden devreye alma gecikmeleri nedeniyle arzın hızlı toparlanamamasıyla yıl sonuna doğru kademeli olarak hafifleyecek.
Bu en iyi senaryo kapsamında TD, Haziran-Kasım arasında 1 milyar varillik üretim kaybı yaşanacağını; stokların ise buna rağmen 800 milyon varil azalacağını öngörüyor. Haziran yükleri Temmuz ve Ağustos başında ulaşırken Asya rafinerilerinin işleme oranları 1,5–2 milyon varil/gün artabilir; ancak SPR akışındaki azalma ve kısıtlı üretim nedeniyle Temmuz açığı 9,7 milyon varil/gün seviyesinde kalır. Eylül-Kasım döneminde Orta Doğu arzındaki toparlanmanın açıkları daraltması beklenirken, üretimin Kasım itibarıyla savaş öncesi seviyelere dönmesi öngörülüyor; ihracatın Boğaz üzerinden yaklaşık 12 milyon varil/gün’e geri döneceği, buna ek olarak 3–3,5 milyon varil/gün’ün Yanbu ve Füceyre (Fujairah) baypas hatları üzerinden akmayı sürdüreceği varsayılıyor.
Petrol Piyasasında Sıkılık Görünümü ve Yatırım Fırsatları
Hürmüz’e yönelik olası bir anlaşmaya dair manşetlerden bağımsız olarak, petrol piyasalarının önümüzdeki haftalarda belirgin şekilde sıkılaşmaya hazırlandığını düşünüyoruz. Mevcut veriler, küresel ticari ham petrol stoklarının beş yıllık ortalamanın altında seyrettiğini ve arz kesintilerine karşı tamponun oldukça sınırlı olduğunu gösteriyor. Temel denge hesabı, en iyimser senaryolarda dahi bu yaz derin açıkların oluşacağına işaret ediyor.
Bu sıkılığın zirvesinin Temmuz’da görülmesi bekleniyor; bu da yükseliş yönlü pozisyonlar için net bir fırsat alanı yaratıyor. Asya rafinerilerinin işleme miktarını artırması sürerken arzın kısıtlı kalmasıyla piyasa açığının günlük 9 milyon varilin üzerine genişleyebileceğini öngörüyoruz. Bu tablo, yakın vadede beklenen fiyat sıçramasından faydalanmak için yakın vade (front-month) alım opsiyonları (call) veya boğa call spread stratejilerinin değerlendirilebileceğine işaret ediyor.
Riskler, Volatilite ve İşlem Stratejileri
İyimser haber akışına karşı temkinli olmak gerekiyor; olası bir anlaşmanın fiziki arza yansıması, önemli lojistik ve politik eşikleri aşmayı gerektiriyor. 2008’de fiyatların yaklaşık 150 dolara kadar sıçraması gibi jeopolitik gerilim örnekleri, temeller sıkıyken piyasa algısının ne kadar hızlı değişebildiğini gösteriyor. Bu ortam, ima edilen volatilitenin yüksek kalacağına işaret ederken, kısa vadeli opsiyonları değerli bir araç haline getiriyor.
Üçüncü çeyrek sonuna doğru Orta Doğu üretiminin kademeli geri dönüşüyle arz görünümünün iyileşmesi bekleniyor. Bu da aşırı sıkı yaz ayları ile dördüncü çeyreğe uzanan daha dengeli bir piyasa arasında potansiyel bir ayrışma yaratabilir. Bu nedenle, Temmuz veya Ağustos vadelerinde uzun pozisyonlara karşılık Kasım ya da Aralık teslimatlı kontratlarda kısa pozisyonlar gibi, vade yapısındaki bu farklılaşmadan yararlanmayı hedefleyen işlemleri değerlendiriyoruz.
