TD Securities, FOMC’nin eylül toplantısında 25 baz puanlık artışla bir faiz artırım döngüsünü başlatmasını beklerken, SEP’deki nokta grafiğinin (dot plot) piyasaların fiyatladığından daha az sayıda artışa işaret edebileceğini öngörüyor. Ekip ayrıca, ağustos enflasyon verilerinin ilerleme eksikliğine işaret etmesinin ardından enflasyon ve işgücü piyasası projeksiyonlarının yukarı yönlü revize edilmesini bekliyor ve Başkan’ın yönlendirme (forward guidance) vermekten kaçınacağını tahmin ediyor.
25 baz puanlık artışın neredeyse tamamen fiyatlanmış olmasıyla birlikte, kurum baz senaryosunda doların ilk tepki olarak zayıflamasını ve getiri eğrisinde sınırlı bir “bull steepening” görülmesini bekliyor. Faizin sabit tutulması güvercin bir sürpriz olur ve USD’yi ağustos TÜFE öncesi seviyelere geri çekebilir; buna karşılık daha şahin bir dot plot — ekim ayında artış ihtimalini de içerecek şekilde — USD’deki son ralliye devam alanı açabilir.
FOMC Politika Beklentileri ve Dolar Senaryoları
FOMC’nin yaklaşan eylül toplantısında 25 baz puanlık faiz artırımıyla yeni bir sıkılaştırma döngüsünü başlatmasını bekliyoruz. Bu politika değişikliği, ağustos enflasyon verilerinin inatçı bir şekilde ilerleme kaydedilemediğini göstermesinin ardından geliyor; bu durumun, Başkan Warsh’ı kalıcı fiyat baskılarını ele almaya zorlaması muhtemel. Bu 25 baz puanlık artış fed funds vadeli işlemlerinde neredeyse tamamen fiyatlanmış olsa da, türev piyasası yatırımcılarının nokta grafiğinin tetikleyebileceği ani oynaklığa hazırlıklı olması gerekiyor.
Fed faiz artırımını gerçekleştirip, piyasaların şu anda öngördüğünden daha az sayıda artış sinyali verirse, ABD dolarında ilk tepki olarak bir satış dalgası görmemiz olası. Bu baz senaryodan faydalanmak için yatırımcılar, geçici bir geri çekilmeyi yakalamak amacıyla Dolar Endeksi (DXY) üzerinde kısa vadeli satım (put) opsiyonlarını değerlendirebilir. Buna karşılık sürpriz bir faiz sabit tutma kararı, büyük bir güvercin şok etkisi yaratabilir ve doları ağustos TÜFE açıklaması öncesi seviyelere kadar geri çekebilir.
Projeksiyonlar, Türevler ve Getiri Eğrileri Açısından Sonuçlar
Enflasyon ve işgücü piyasası görünümünü yukarı yönlü revize eden daha şahin bir Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) riskine de hazırlıklı olmalıyız. Revize dot plot’un ekim ayı için bir faiz artırımını açık biçimde masaya koyması halinde, ABD dolarındaki son rallinin çok daha fazla uzama alanı oluşacaktır. Bu şahin senaryoda, dolar üzerinde alım (call) opsiyonlarında uzun pozisyon almak veya yükseliş yönlü spread stratejileri kullanmak en etkili hamle olacaktır.
Tahvil piyasasında ise, baz senaryomuz olan daha ılımlı bir dot plot altında getiri eğrisinde sınırlı bir bull steepening bekliyoruz. Türev yatırımcıları, özellikle piyasadaki son yeniden fiyatlamanın yakın vadeli faiz artırımına zaten uyum sağlamış olması nedeniyle, bu dikleşmeye yönelik pozisyon almayı değerlendirmeli. Önümüzdeki haftalarda bu giriş noktalarını zamanlamak için 2 yıllık ve 10 yıllık ABD tahvil getirileri arasındaki spread’in izlenmesi kritik olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
