TD Securities ekonomistleri, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC: ABD Merkez Bankası’nın faiz kararını alan kurul) politikayı değiştirmediğini, Jerome Powell’ın ise Ekonomik Projeksiyonlar Özeti’ni (SEP: Fed yetkililerinin büyüme, enflasyon ve faiz tahminleri) fazla önemsemeyerek etkisini azalttığını söyledi. Ekonomistler, petrol kaynaklı bir şok manşet enflasyonu (enerji ve gıda gibi oynak kalemleri de içeren genel enflasyon) yukarı çekerse, Fed’in enflasyondaki yavaş ilerlemeye toleransının yaz sonuna doğru tükenebileceğini belirtti. Tarifelerin fiyatlara yansımasının (tarife geçişkenliği: ithalat vergilerinin şirketler tarafından nihai fiyatlara aktarılması) zayıflamaya başlaması halinde, Fed’in petrolün sürüklediği yükselişi “geçici” görmezden gelebileceği ifade edildi. Ayrıca uzun vadeli enflasyon beklentilerinin (hanehalkı ve piyasanın gelecek yıllara dair enflasyon algısı) Fed’in koşullar sakinleşene kadar ne kadar bekleyebileceğini belirleyeceği vurgulandı.

Politika Normalleşmesi Görünümü

TD Securities, enflasyonda daha elverişli bir seyrin üçüncü çeyrekte görülebileceğini ve aylık bazdaki (aydan aya) görünümün “politika normalleşmesinin” (faizlerin kademeli olarak daha düşük ve olağan seviyelere çekilmesi) yeniden başlamasına alan açacağını öngörüyor. Kurum, Eylül 2026’dan Mart 2027’ye kadar her çeyrekte bir kez olmak üzere 25 baz puanlık üç faiz indirimi bekliyor. Ekonomistler, jeopolitik belirsizlik ve bunun enerji fiyatları üzerindeki etkisi nedeniyle Fed’in bu yıl gevşemeyi (faiz indirimi) geciktirme riskinin arttığını söyledi. Orta Doğu’daki çatışmadaki gelişmelerin Fed’in önümüzdeki aylardaki seçeneklerini etkileyeceği de belirtildi. Fed şimdilik faizi sabit tutuyor, ancak enflasyonda sabır süresinin yaz sonuna kadar dolması olası. Brent petrolün varil başına 85 doların üzerinde işlem görmesiyle, olası bir petrol şokunun manşet enflasyonu geçici olarak yukarı itmesi izleniyor. Bu endişe, OPEC+’ın (OPEC ve müttefik üreticiler) günlük 2,2 milyon varillik üretim kesintisini uzatma kararının küresel arzı sıkılaştırmasıyla artıyor. Temel senaryo, Fed’in Eylül 2026’da 25 baz puanlık faiz indirimine başlayabilmesi ve ardından çeyreklik iki indirim daha gelmesi yönünde. Ancak piyasadaki belirsizlik artıyor: Fed fon vadeli işlemleri (piyasanın gelecekteki Fed faizini fiyatladığı kontratlar) artık dördüncü çeyrekten önce faiz indirimi olasılığını %50’nin altında görüyor. Bu, jeopolitik gelişmelerin merkez bankasını gevşemeyi bu yılın sonuna, hatta 2027’ye ertelemeye zorlayabileceği riskine işaret ediyor.

Daha Yüksek Dalgalanmaya Hazırlık

Bu belirsizlik ortamı, önümüzdeki aylarda daha yüksek oynaklığa (fiyatların daha sert ve sık hareket etmesi) hazırlıklı olunması gerektiğini gösteriyor. SOFR’a (teminatlı gecelik faiz: ABD’de gecelik repo işlemlerine dayalı referans faiz) bağlı olanlar gibi faiz vadeli işlemleri üzerindeki opsiyon stratejileri (belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmelerle pozisyon alma), Fed’in yaz sonu eşiğine yaklaşılırken sert hareketlere karşı pozisyon almak için kullanılabilir. Fed’in hedefleri ile enerji fiyatlarının gerçeği arasındaki fark, piyasa fiyatlamasının belirgin biçimde yeniden ayarlanması riskini artırıyor. 2022 ve 2023’teki inatçı enflasyonun Fed’i agresif bir faiz artırımı dönemine zorladığı hatırlatılırken, Fed’in politikayı erken gevşetmekten kaçındığı belirtiliyor. Son Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE: tüketicinin ödediği fiyatların genel ölçümü) verisinin enflasyonu %3,2’de “katı” göstermesi, Fed’in daha net veri beklemesini destekliyor. Bu katılık, erken faiz indirimi beklentisiyle yapılan sert pozisyonların önemli risk taşıdığına işaret ediyor.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın