TD Securities’in makro ekibi, piyasaların Başkan Warsh’ün Jackson Hole konuşmasından şahin bir sinyal almasına rağmen ABD dolarında düşüş (bearish) eğilimini korudu. Banka, gelecek ABD verilerinin Fed’i Eylül’de faiz artırımı yerine faizi sabit bırakmaya yönlendireceğini; makro temel dinamikler ve ABD ara seçim sonuçlarının kur cephesini şekillendirmesiyle yıl sonuna doğru daha geniş USD trendinin zayıflayacağını öngörüyor. TD, yalnızca söylemlerin anlatıyı yeniden kurmasının zor olduğunu, kalıcı bir toparlanma için daha net bir politika takibiyle birlikte verilerde yeniden yukarı yönlü sürprizler gerektiğini savundu.
Labor Day sonrasında odağın ara seçimlere kayması beklenirken, Kongre’de kilitlenme (gridlock) senaryosunda USD’nin ılımlı zayıf ile nötr bantta işlem görmesi öngörülüyor. “Mavi Dalga (Blue Wave)” senaryosu, TD’ye göre kurumlara duyulan güvenilirliğin artması ve uzun vadeli Hazine tahvillerinde vadeli primin (term premium) düşmesiyle USD’de refleks niteliğinde (knee-jerk) bir güçlenme riski oluşturuyor; banka buna karşı USD/CNH uzun pozisyonuyla konumlandı. Buna karşılık, Cumhuriyetçilerin Kongre’de tam kontrolü koruduğu senaryo dolar için en olumsuz (en bearish) tablo olarak tanımlandı; TD, mevsimsellik, FX değerlemesi ve 2018 benzetmesine atıfla bölünmüş yönetim altında USD/SEK’te düşüşü tercih etti.
ABD Doları Görünümü ve İşlem Stratejileri
Eylül 2026’ya girerken, türev yatırımcılarına önümüzdeki haftalarda daha zayıf bir ABD Doları yönünde pozisyonlanmayı öneriyoruz. Jackson Hole’da Fed’den gelen bazı şahin söylemlere karşın, soğuyan ABD makro verileri 17 Eylül’deki toplantıda faizin sabit bırakılacağına güçlü biçimde işaret ediyor. Hali hazırda federal fon vadeli işlemleri %80 olasılıkla “pas” senaryosunu fiyatlıyor; bu da doların kalıcı bir yukarı ivme yakalamasını sınırlayabilir.
G10 cephesinde özellikle İsveç Kronu (SEK) ve Avustralya Doları’na (AUD) karşı USD’deki geçici yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesini (ralli satışı) amaçlayan türev stratejiler öneriyoruz. Gelişen piyasalarda ise USD karşısında Meksika Pesosu (MXN) ve Güney Afrika Randı’nda (ZAR) alım (call) opsiyonları, risk-getiri açısından oldukça cazip görünmektedir. Tarihsel mevsimsellik verileri, Dolar Endeksi’nin (DXY) son otuz yılda ara seçimlere giden iki ayda ortalama %1,5 gerilediğini gösteriyor; bu da düşüş eğilimini destekliyor.
Ara Seçim Senaryoları ve Türev Pozisyonlanma
Labor Day sonrasında yaklaşan ABD ara seçimleriyle birlikte, siyasi belirsizliğin yakında kur piyasalarına yön vermesi bekleniyor. Baz senaryomuz, tarihsel olarak yasama kilitlenmesine ve ılımlı düzeyde daha zayıf dolara yol açan bölünmüş Kongre. Bu gridlock senaryosunda, İsveç varlıklarının avantajlı değerlemeleri ve yılın sonuna doğru güçlü mevsimsellikten faydalanmak için SEK alım opsiyonlarını (USD/SEK satış) tercih ediyoruz.
Buna karşın yatırımcıların, Demokratların tam kontrol sağladığı bir “Mavi Dalga” ihtimaline karşı da hazırlıklı olması gerekir; bu durum uzun vadeli Hazine tahvil getirileri ayarlanırken USD’de refleks bir sıçramayı tetikleyebilir. Bu spesifik sonuca karşı korunma amacıyla, USD/CNH (Çin Yuanı) uzun alım opsiyonlarının taşınmasını öneriyoruz. Bu pozisyonlama, ABD’nin kurumsal kredibilitesinde ani bir artış ve vadeli primlerdeki değişime bağlı olası dolar güçlenmesine karşı portföyleri korur.
Diğer yandan, Cumhuriyetçilerin Kongre’de tam kontrolü sürdürmesi halinde, dolar için en olumsuz sonucu bekliyoruz. Bu senaryoda, kısa USD pozisyonları hem gelişmiş hem de gelişen piyasalarda daha agresif biçimde artırılmalıdır. Yapılandırılmış opsiyonlar kullanarak, peşin prim maliyetini sınırlarken bu ayrışan politik sonuçlar arasında etkin biçimde yön alınabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
