TD Securities, küresel risk primi (yatırımcıların belirsizlik için talep ettiği ek getiri) yüksek kaldığı sürece ABD dolarının yükselişini sürdürebileceğini söyledi. Banka 2026 için dolar konusunda düşüş yönlü (zayıflama) görüşünü korurken, yakın vadede güvenli liman talebinin (kriz dönemlerinde daha güvenli görülen varlıklara yönelim) doları destekleyebileceğini belirtti. Banka, önümüzdeki haftalarda savaşa yönelik bir “çıkış yolu” (gerilimi azaltacak senaryo) oluşmasının güvenli liman primini azaltıp doları zayıflatabileceğini ifade etti. Ayrıca ABD büyümesinin “istisnai” (diğer ülkelere göre belirgin üstün) görünümünün sönmesi ve “Hedge America” işlemlerinin (ABD varlıklarına/dolarına karşı riskten korunma amaçlı pozisyonlar) artması ihtimalini de dolar için ek baskı unsurları olarak gösterdi.

Near Term Dollar Support

TD Securities, büyüme endişeleri öne çıktığında döviz piyasasında oynaklığın (fiyat dalgalanması) artabileceğini söyledi. Merkez bankalarının şahin duruşunun (faizleri yüksek tutmaya/ artırmaya eğilimli yaklaşım) geçici destek sağlayabileceğini, ancak hisse senetleri, yatırımcı pozisyonları ve faizlerde daha geniş bir “riskten kaçış” (riskli varlıklardan çıkış) hareketinin dolara alım getirebileceğini ekledi. Raporda, pozisyon kapatma dalgası (yatırımcıların birikmiş işlemleri kapatması), hisselerde sert düşüşler ve dış ticaret koşullarındaki şokların (ithalat-ihracat fiyat dengesi bozulması) doları güçlendirip G10 içinde yüksek beta (risk iştahına daha duyarlı) para birimleri ile gelişen ülke kurlarını baskılayabileceği belirtildi. Banka, HFFV modeline (uzun vadeli “adil değer” hesaplaması yapan değerleme modeli) göre doların çoğu para birimine karşı pahalı göründüğünü ve son dönemde faiz farkı fiyatlamasına (piyasanın ülkeler arası faiz beklentisini kur fiyatına yansıtması) paralel şekilde zayıflamadığını da kaydetti. Banka, pozisyonların temizlenmesi (aşırı kalabalık işlemlerin dağılması) ve teknik olarak “ucuz” görünümün azalması sonrası toplam portföyünde dolara yönelik işlem ağırlığını negatife (dolar pozisyonunu azaltma/ters yönde konumlanma) çevirdiğini söyledi. Küresel risk primi yüksek kaldığı sürece ABD dolarının yakın vadede güçlü kalmasını bekliyoruz. Son jeopolitik tedirginlik ve geçen hafta 48,5 gelen zayıf Avrupa PMI verisi (satın alma yöneticileri endeksi; 50’nin altı daralmaya işaret eder) yatırımcıları güvenli liman varlıklarında tutuyor. 2026’nın ilerleyen dönemlerinde doların zayıflayacağı yönündeki temel görüşümüz sürüyor, ancak şimdilik ana etken güvenlik arayışı.

Volatility And Positioning Shifts

Küresel büyüme endişeleri öne çıktıkça döviz oynaklığının artması bekleniyor. Bu, opsiyon alımını (belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) değerlendirmeyi gündeme getiriyor; çünkü VIX endeksi (piyasa oynaklık göstergesi) son seanslarda 19’un üzerine çıktı. Bu ortamda Avustralya doları gibi yüksek beta para birimleri ve gelişen ülke kurları daha fazla baskı görebilir. Doların, temel göstergelerin (büyüme, enflasyon, cari denge gibi) desteklemediği bir primle işlem gördüğünü ve bunun 2025’in bazı dönemlerindeki görünüme benzediğini belirtiyoruz. ABD faiz beklentileri Avrupa’ya kıyasla yumuşamış olsa da (piyasa bu yıl yalnızca bir ek Fed faiz artışı fiyatlıyor), dolar buna paralel zayıflamadı. Bu da şimdilik güvenli liman akımının (dolara yönelen talep) faiz farkı etkisini bastırdığını gösteriyor. Kalabalık pozisyonlar ve gerilmiş değerlemeler nedeniyle portföyümüzde dolara yönelik işlem ağırlığını negatife çektik. USD’de uzun pozisyonla (doların yükseleceğini bekleyerek alınan işlem) elde edilen kolay kazançların bittiğini düşünüyoruz ve dolar gücüne karşı kısa vadeli fırsatlar arıyoruz. Bu, USD alım opsiyonu satmak (call satışı; dolar yükselişine karşı prim toplayan strateji) veya risk priminin hızla çözülmesi durumunda kazandıracak işlemler kurgulamak şeklinde olabilir.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın